Le Bureau of Labor Statistics publie ce 11 mars l'indice des prix à la consommation de février 2026. L'inflation globale reste attendue à 2,4 % sur un an tandis que le choc pétrolier lié au conflit iranien menace de relancer les prix.
Le Bureau of Labor Statistics (BLS) publie ce mercredi 11 mars 2026 l'indice des prix à la consommation (CPI) pour le mois de février, un indicateur scruté par les marchés financiers et la Réserve fédérale américaine. Le consensus des analystes, compilé par FactSet à partir de quatre estimations, anticipe une hausse des prix de 2,4 % en glissement annuel, un chiffre identique à celui de janvier. Sur un mois, la progression attendue s'établit à 0,3 %.
L'indice sous jacent (core CPI), qui exclut l'alimentation et l'énergie, devrait afficher une hausse de 2,5 % sur un an et de 0,3 % sur le mois. Ce niveau marquerait une stabilisation par rapport à janvier, où l'inflation sous jacente avait atteint son rythme le plus faible depuis le début de la spirale inflationniste en 2021, selon les données compilées par Chase Economics.
Les données de janvier, dernières disponibles, révèlent une cartographie contrastée. Le poste logement, qui représente environ un tiers de l'indice global, a progressé de 0,2 % sur le mois et de 3,0 % sur un an. Ce poste reste le contributeur le plus important à l'inflation totale, mais sa trajectoire est désormais orientée à la baisse après avoir culminé au dessus de 5 % en 2023.
L'énergie a joué un rôle modérateur en janvier : les prix de l'essence ont reculé de 3,2 %, tandis que l'électricité a légèrement fléchi. Seul le gaz naturel a progressé de 1,0 %, porté par la demande hivernale. Les prix alimentaires ont augmenté de 0,2 %, avec une hausse modeste dans la plupart des catégories de produits d'épicerie.
Pour février, les économistes anticipent une poursuite de la détente sur le logement et les véhicules, compensée par une remontée des prix alimentaires. Les prix à la pompe devraient refléter les premières tensions liées au conflit au Moyen Orient, même si l'essentiel du choc pétrolier n'a frappé les marchés qu'à partir de la première semaine de mars.
Au delà des chiffres de février, c'est la trajectoire future de l'inflation qui inquiète les observateurs. Le conflit entre l'Iran et les États Unis a provoqué une flambée historique des cours du pétrole : le WTI a bondi de 35 % en une seule semaine début mars, sa plus forte hausse hebdomadaire depuis la création du contrat à terme en 1983, portant les prix au dessus de 90 dollars le baril.
Cette envolée crée un dilemme majeur pour la Réserve fédérale. Torsten Slok, économiste en chef d'Apollo Global Management, souligne que les membres du FOMC anticipent désormais des risques haussiers simultanés sur le chômage et l'inflation, une configuration caractéristique de la stagflation. Seema Shah, stratégiste en chef chez Principal Asset Management, a averti que les données de l'emploi de février « poussent l'économie américaine vers un territoire stagflationniste ».
Le marché du travail montre en effet des signes de fragilité. Le rapport ADP de février a révélé la création de seulement 63 000 postes dans le secteur privé, un chiffre nettement inférieur aux attentes. Les salaires horaires moyens progressent encore de 3,7 % sur un an, ce qui préserve le pouvoir d'achat réel des ménages (+1,2 % en termes réels), mais la dynamique s'essouffle.
Lors de sa réunion de janvier 2026, la Fed a maintenu ses taux directeurs dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %, marquant une pause après trois baisses consécutives d'un quart de point en fin d'année 2025. Le président Jerome Powell a déclaré qu'il était « difficile de considérer que la politique monétaire soit significativement restrictive à ce stade », un signal interprété comme défavorable à de nouvelles baisses imminentes.
La division interne est palpable : deux des douze membres votants du FOMC, Stephen Miran et Christopher Waller, ont voté en faveur d'une baisse supplémentaire d'un quart de point. Le camp accommodant plaide pour un assouplissement si l'inflation continue de refluer, tandis que le camp restrictif met en garde contre les pressions inflationnistes persistantes liées au choc pétrolier et aux tarifs douaniers.
Les marchés à terme intègrent une probabilité de 97 % de maintien des taux lors de la réunion du 18 mars. Pour l'ensemble de l'année 2026, les stratégistes de J.P. Morgan n'anticipent qu'une seule baisse, probablement pas avant l'été. Les contrats de taux fédéraux anticipent une trajectoire graduelle vers 3,6 % en fin d'année et 3,2 % début 2027.
Le contexte commercial ajoute une dimension inédite à l'équation inflationniste. Le 11 mars, le président Trump a annoncé le doublement des droits de douane sur l'acier et l'aluminium canadiens à 50 %, en représailles aux surtaxes sur l'électricité imposées par l'Ontario. La menace a été retirée quelques heures plus tard, après la suspension du surcoût électrique par la province canadienne, mais le taux de 25 % entré en vigueur le 12 mars maintient une pression significative.
Plus largement, l'architecture tarifaire mise en place depuis début 2026 pèse sur les anticipations d'inflation. Un droit de douane universel de 15 % s'applique désormais à l'ensemble des importations, avec des taux majorés pour la Chine. Les économistes du Peterson Institute for International Economics (PIIE) estiment que ces barrières commerciales constituent un risque haussier structurel pour les prix à la consommation.
Le contraste avec la zone euro est saisissant. L'inflation européenne est attendue à 1,7 % en février, bien en dessous de l'objectif de 2 % de la Banque centrale européenne. En Allemagne, les prix n'ont progressé que de 1,9 % sur un an, en deçà du consensus. La BCE maintient ses taux directeurs à 2,15 % pour le refinancement principal et 2,00 % pour la facilité de dépôt, inchangés depuis juin 2025.
Selon un sondage Reuters de janvier 2026, 85 % des économistes interrogés anticipent un maintien des taux de la BCE jusqu'à la fin de l'année. Cette divergence monétaire transatlantique soutient l'euro, dont l'appréciation crée un cercle potentiellement problématique : une monnaie plus forte freine les exportations européennes, ralentit la croissance et pousse l'inflation encore plus bas.
Les marchés à terme intègrent environ deux baisses de taux de la Fed en 2026, contre une probabilité inférieure à 20 % pour un geste de la BCE d'ici décembre. L'écart de rendement entre les obligations souveraines des deux rives de l'Atlantique continue de s'élargir.
Les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 progressaient chacun de 0,2 % à 0,3 % avant l'ouverture de Wall Street ce mercredi, oscillant entre gains et pertes dans l'attente du verdict du BLS. Oracle, dont les résultats trimestriels publiés la veille ont dépassé les attentes avec des revenus en hausse de 22 %, pourrait soutenir le secteur technologique.
Un chiffre d'inflation inférieur aux attentes (en dessous de 2,3 %) relancerait les espoirs de baisse des taux dès juin, avec une probabilité actuellement estimée à 50,6 % par le CME FedWatch Tool. À l'inverse, une surprise à la hausse (au dessus de 2,6 %) pourrait repousser toute perspective d'assouplissement à l'automne et provoquer un accès de volatilité sur les marchés actions et obligataires.
Le véritable enjeu se situe au delà du rapport de février. Les données de mars, qui intégreront pleinement le choc pétrolier et les effets des nouveaux tarifs douaniers, pourraient marquer un tournant. Si l'inflation rebondit au dessus de 3 % alors que le marché de l'emploi continue de ralentir, la Fed se retrouvera face au dilemme le plus redouté des banquiers centraux : choisir entre soutenir l'activité et combattre les prix.
