Les géants pharmaceutiques ont annoncé 9,2 milliards de dollars d'acquisitions lors des deux premières semaines de 2026, accélérant une frénésie de transactions motivée par un mur des brevets sans précédent menaçant 170 milliards de dollars de ventes annuelles.
L'industrie pharmaceutique mondiale connaît en ce début 2026 une accélération spectaculaire des fusions et acquisitions. En seulement deux semaines, les grands laboratoires ont annoncé pour 9,2 milliards de dollars de transactions, un rythme qui pourrait faire de cette année un record historique selon les analystes de Goldman Sachs.
Cette frénésie d'acquisitions n'est pas le fruit du hasard. Elle répond à une menace existentielle pour l'industrie : le "mur des brevets" (patent cliff). Entre 2025 et 2030, environ 190 médicaments, dont 69 blockbusters générant chacun plus d'un milliard de dollars de ventes annuelles, vont perdre leur protection par brevet. Au total, ce sont entre 170 et 236 milliards de dollars de revenus annuels qui risquent de s'évaporer face à la concurrence des génériques.
L'opération la plus emblématique est l'acquisition de Cidara Therapeutics par Merck pour 9,2 milliards de dollars. Cette transaction illustre parfaitement la stratégie défensive des grands laboratoires. Merck cherche à diversifier ses sources de revenus avant 2028, date à laquelle son médicament vedette Keytruda, qui a généré 29,5 milliards de dollars de ventes en 2025, perdra son brevet.
L'actif convoité est le CD388, un antiviral à action prolongée contre la grippe saisonnière actuellement en phase 3 de développement. Si le lancement intervient comme prévu en 2028, il pourrait commencer à générer des revenus au moment précis où Keytruda basculera dans le domaine générique.
Johnson & Johnson a frappé fort en janvier avec l'acquisition d'Intra-Cellular Therapies pour 14,6 milliards de dollars, renforçant sa présence dans la santé mentale grâce au Caplyta, déjà commercialisé pour la dépression clinique et la schizophrénie.
Pfizer a conclu en novembre 2025 l'acquisition de Metsera pour 10 milliards de dollars, après une guerre d'enchères avec Novo Nordisk. Cette opération transforme Pfizer en acteur majeur du marché de l'obésité avec une plateforme basée sur des injectables mensuels et des thérapies orales combinées de type GLP-1.
Du côté européen, Sanofi a finalisé le 10 février 2026 l'acquisition de Dynavax Technologies pour 2,2 milliards de dollars, complétant son portefeuille de vaccins pour adultes. Le laboratoire français avait déjà acquis Blueprint Medicines pour 9,5 milliards en 2025.
Les chiffres sont vertigineux. Parmi les médicaments majeurs perdant leur protection en 2026 figurent :
Pour Sanofi, c'est le Dupixent, médicament vedette contre l'asthme, qui perdra ses brevets clés à partir de 2031. Le directeur financier du laboratoire a d'ailleurs admis publiquement que l'entreprise ne pourrait pas compenser intégralement l'impact sur les ventes malgré sa stratégie d'acquisitions.
Les 25 plus grands laboratoires pharmaceutiques disposent d'une capacité d'acquisition cumulée de 1 300 milliards de dollars, un niveau historiquement élevé selon PwC. Cette "puissance de feu" financière, combinée à la baisse attendue des taux d'intérêt en 2026, crée des conditions idéales pour la poursuite des transactions.
Le volume total des fusions-acquisitions dans les sciences de la vie a bondi de 82 % en 2025 pour atteindre 240 milliards de dollars d'investissements, après des années de valorisations déprimées dans le secteur biotech. Cette "grande reprise" selon les analystes représente un changement fondamental dans la manière dont les géants pharmaceutiques sécurisent leur avenir.
Un fait notable : en 2025, les maladies métaboliques et les traitements contre l'obésité ont capté 30,7 milliards de dollars en opérations de fusion-acquisition, dépassant pour la première fois l'oncologie (23,5 milliards). Plus de 120 actifs métaboliques sont actuellement en développement dans 60 entreprises, créant un vivier profond de cibles d'acquisition potentielles.
Goldman Sachs et ING prévoient une année record pour les fusions-acquisitions pharmaceutiques en 2026. Selon ING, "2026 offre l'une des meilleures opportunités d'investissement que nous ayons vues depuis des décennies", portée par la levée des incertitudes politiques américaines dans le secteur de la santé et de nouvelles baisses de taux stimulant les investissements spéculatifs.
Les analystes anticipent au moins 20 acquisitions de plus d'un milliard de dollars en 2026, avec un focus sur des transactions "bolt-on" de 5 à 10 milliards visant à combler des lacunes spécifiques dans les pipelines plutôt que des méga-fusions.
Tous ne partagent pas cet optimisme. Le directeur financier de Pfizer a révélé que la société dispose encore d'environ 6 milliards de dollars de "munitions" pour des acquisitions, suggérant que davantage d'actifs seraient nécessaires dans les domaines de l'immunologie et de l'inflammation.
JPMorgan se montre prudent concernant certains acteurs comme Sanofi, estimant que 2026 s'annonce "encore morne en Bourse" pour le laboratoire français malgré son activité d'acquisitions.
Les défis ne manquent pas : la concurrence intense pour les actifs de qualité fait monter les primes d'acquisition (Pfizer et Novo Nordisk se sont affrontés pour Metsera, faisant doubler le prix de 4,9 à 10 milliards), et l'intégration simultanée de multiples acquisitions représente un risque opérationnel majeur.
Pour les investisseurs, ce cycle de consolidation crée à la fois opportunités et risques. Les sociétés de biotechnologie en phase clinique avancée avec une propriété intellectuelle claire sont devenues des cibles de choix, leurs valorisations s'étant redressées après plusieurs années difficiles.
Environ 73 % des dirigeants du secteur des sciences de la vie anticipent une activité accrue en matière de transactions en 2026, créant un environnement propice aux opérations de fusion-acquisition.
Toutefois, les investisseurs doivent rester attentifs aux risques d'intégration et à la capacité réelle des acquisitions à compenser les pertes de revenus liées au mur des brevets. L'aveu de Sanofi concernant l'impossibilité de mitiger totalement l'impact du Dupixent illustre les limites de cette stratégie.
La vague d'acquisitions de début 2026 marque un tournant pour l'industrie pharmaceutique. Face à un mur des brevets menaçant jusqu'à 236 milliards de dollars de revenus annuels, les grands laboratoires n'ont d'autre choix que d'acheter leur croissance future. Avec 1 300 milliards de dollars de capacité d'acquisition disponible et des conditions de financement favorables, 2026 pourrait effectivement devenir une année record.
Néanmoins, le succès de cette stratégie ne se mesurera pas au montant des transactions, mais à la capacité des actifs acquis à générer des revenus compensant réellement les pertes de brevets. Les prochains trimestres seront déterminants pour évaluer si cette frénésie d'acquisitions constitue une solution durable ou un simple pansement temporaire sur une blessure structurelle.
