Air Liquide publie des résultats annuels records avec un bénéfice net de 3,52 milliards d'euros et une marge opérationnelle franchissant les 20 %. Le géant français des gaz industriels relève son dividende de 12,1 % et fixe de nouveaux objectifs ambitieux pour 2026 et 2027.
Air Liquide, le numéro deux mondial des gaz industriels, a publié jeudi 20 février des résultats annuels 2025 supérieurs aux attentes, confirmant la dynamique de transformation engagée par le groupe depuis le lancement de son plan stratégique ADVANCE en 2022. Le bénéfice net récurrent atteint 3,68 milliards d'euros, en progression de 6,2 % sur un an et de 9,7 % à taux de change constants. Le résultat net part du groupe s'établit à 3,52 milliards d'euros, en hausse de 6,4 %.
Le chiffre d'affaires du groupe s'élève à 26,94 milliards d'euros en 2025, en léger recul de 0,4 % en données publiées sous l'effet des devises, mais en croissance de 2 % en données comparables. Le consensus des analystes tablait sur 26,92 milliards d'euros de revenus. Au quatrième trimestre, la croissance comparable a accéléré à 2,5 %, portée par la santé (+5 %), l'électronique (+3,7 %) et l'industrie (+2,7 %).
Le résultat opérationnel récurrent s'inscrit à 5,58 milliards d'euros, en hausse de 3,5 % et de 7,6 % à données comparables. Les analystes interrogés par Vara Research anticipaient 5,56 milliards d'euros. La marge opérationnelle franchit pour la première fois le seuil symbolique de 20 %, à 20,7 %, soit une amélioration de 80 points de base sur un an. Hors effet énergie, le gain de marge atteint 100 points de base, conformément à l'objectif annuel fixé par le management.
« L'exercice 2025 démontre la robustesse de notre modèle et la force de notre dynamique de transformation. Toutes les composantes de notre plan ADVANCE ont été atteintes ou dépassées avec un an d'avance sur le calendrier initial. »
François Jackow, directeur général d'Air Liquide
L'un des moteurs de cette performance réside dans les gains d'efficacité opérationnelle, qui atteignent un niveau record de 631 millions d'euros en 2025, en hausse de 27 % par rapport à 2024. Ces économies couvrent l'ensemble de la chaîne de valeur, de la production à la distribution. Le rendement des capitaux employés (ROCE) récurrent s'établit à 11,2 %, en nette amélioration.
Le flux de trésorerie opérationnel avant variation du besoin en fonds de roulement dépasse les 6,8 milliards d'euros, offrant au groupe une marge de manoeuvre significative pour financer sa croissance et rémunérer ses actionnaires.
Le conseil d'administration propose un dividende de 3,70 euros par action au titre de l'exercice 2025, contre 3,30 euros un an plus tôt, soit une progression de 12,1 %. Le bénéfice par action s'élève à 6,10 euros, en hausse de 6,3 %. À cette distribution s'ajoute l'attribution d'une action gratuite pour dix actions détenues, prévue en juin 2026 sous réserve d'approbation lors de l'assemblée générale du 5 mai.
Cette politique de rémunération généreuse s'adresse en particulier aux 900 000 actionnaires individuels du groupe, qui détiennent 35 % du capital. Il s'agit de la proportion la plus élevée du CAC 40 pour un actionnariat de particuliers. Parmi eux, 64 % possèdent leurs titres depuis plus de dix ans et 50 % détiennent un portefeuille inférieur à 12 000 euros en actions Air Liquide.
L'année 2025 a également été marquée par des décisions d'investissement totalisant 4,2 milliards d'euros. La plus significative est l'acquisition de DIG Airgas en Corée du Sud, finalisée le 13 janvier 2026 pour une valeur d'entreprise de 2,85 milliards d'euros. Cette opération permet à Air Liquide de devenir le leader des gaz industriels dans le sixième pays manufacturier mondial et le quatrième marché des gaz industriels.
DIG Airgas devrait générer un chiffre d'affaires combiné d'environ 900 millions d'euros et contribuer à la performance du groupe plus tôt que prévu, l'intégration ayant été achevée en avance sur le calendrier initial. Le carnet de projets d'investissement à 12 mois atteint un niveau record de 4,9 milliards d'euros.
Air Liquide poursuit le déploiement de ses investissements dans la transition énergétique. Le groupe a engagé plus d'un milliard d'euros dans deux projets d'électrolyseurs aux Pays-Bas, dont le projet ELYgator d'une capacité de 200 MW destiné à alimenter la plateforme industrielle de TotalEnergies et la mobilité lourde européenne. Ces projets permettront d'éviter jusqu'à 500 000 tonnes d'émissions de CO2 par an.
Dans les semi-conducteurs, le groupe investit plus de 250 millions d'euros en Allemagne pour accompagner l'implantation de nouvelles usines de puces, plus de 50 millions de dollars aux États-Unis et environ 130 millions d'euros à Singapour. La demande en gaz ultra-purs, portée par l'intelligence artificielle et les centres de données, a progressé de plus de 10 % au premier semestre 2025.
Le marché mondial des gaz industriels, évalué à 93,7 milliards de dollars en 2025, est dominé par un duopole entre Linde (numéro un mondial) et Air Liquide. Les trois premiers acteurs contrôlent 75 à 80 % du marché, une structure qui favorise le maintien de marges élevées grâce à des contrats de long terme et des réseaux de pipelines difficilement réplicables.
L'action Air Liquide a progressé de 4,80 % à la Bourse de Paris le jour de la publication, à 175,56 euros, signant la plus forte hausse du CAC 40. Les analystes de J.P. Morgan ont qualifié ces résultats de « rassurants », tandis que Jefferies a salué la « belle surprise » du dividende et réitéré sa recommandation d'achat avec un objectif de cours de 204 euros. Oddo BHF maintient sa recommandation « surperformance » avec un objectif de 216 euros. Le consensus des analystes situe l'objectif de cours moyen à 194,48 euros, soit un potentiel de hausse de 10,8 %.
Pour l'exercice 2026, Air Liquide se dit confiant dans sa capacité à améliorer sa marge opérationnelle de 100 points de base supplémentaires et à délivrer une croissance du résultat net récurrent à taux de change constants. Le groupe a par ailleurs introduit un nouvel objectif pour 2027 : une progression additionnelle de 100 points de base de marge, portant l'amélioration cumulée sur la période 2022 à 2027 à 560 points de base.
Ces objectifs s'appuient sur les moteurs structurels de croissance que sont la transition énergétique, l'essor des semi-conducteurs et le développement des activités de santé. L'intégration de DIG Airgas et les investissements dans l'hydrogène vert devraient renforcer la contribution de l'Asie et de la transition énergétique au chiffre d'affaires du groupe.
En matière de durabilité, le groupe a réduit ses émissions de CO2 de 13 % par rapport à 2020 et diminué son intensité carbone de 46 % depuis 2015. Le démarrage de 3 TWh de contrats d'achat d'électricité renouvelable (PPA) est prévu à court terme.
Pour les investisseurs français, Air Liquide demeure une valeur de rendement et de croissance qui combine une progression régulière du dividende, un programme d'actions gratuites et une exposition aux mégatendances de la décarbonation et de la numérisation. La solidité de son modèle contractuel et la visibilité offerte par ses nouveaux objectifs de marge renforcent l'attractivité du titre à moyen terme.
