Unités de Compte : Le Moteur de Performance de l'Assurance Vie

Une unité de compte (UC) est tout support d'investissement disponible dans un contrat d'assurance vie en dehors du fonds euros. Contrairement au fonds euros où le capital est garanti par l'assureur, les UC sont investies sur les marchés financiers ou immobiliers et leur valeur fluctue à la hausse comme à la baisse. Le risque de perte en capital est supporté par l'épargnant, pas par l'assureur.

Le terme "unite de compte" est un terme juridique d'assurance : il désigne le véhicule d'investissement, pas le type d'actif. Sous cette appellation unique se cachent en réalité des dizaines de classes d'actifs différentes :

• ETF (trackers) : fonds indiciels cotés répliquant un indice (MSCI World, S&P 500, CAC 40...)
• OPCVM (fonds actifs) : fonds gérés activement par des sociétés de gestion (actions, obligations, diversifiés)
• SCPI : Sociétés Civiles de Placement Immobilier, investissement en immobilier locatif mutualisé
• SCI et OPCI : véhicules immobiliers collectifs plus diversifiés que les SCPI
• Private Equity (FCPR) : fonds investissant dans des entreprises non cotées
• Titres vifs : actions individuelles (Total, LVMH, Apple...) en direct
• Fonds datés (target date) : fonds obligataires à échéance fixe
• Produits structures : instruments financiers sur mesure (autocalls, capital protégé)

En 2024, les unités de compte représentaient 889 milliards d'euros d'encours, soit 45% du total de l'assurance vie (1 923 milliards). C'est une progression spectaculaire : il y a 10 ans, les UC ne pesaient que 20% des encours. Sur l'annee 2024, 41% des versements ont été orientés vers les UC, un niveau historiquement élevé qui reflète la prise de conscience des épargnants que le fonds euros seul ne suffit plus pour battre l'inflation sur le long terme.

Les meilleures gestions pilotées 100% UC ont affiché des performances remarquables en 2024 : +27,1% pour Ramify en profil dynamique, +22,5% pour Yomoni en profil offensif, et +18,3% pour Nalo en profil agressif. Meme les profils équilibrés (50% UC / 50% fonds euros) ont dégagé entre 8% et 12% sur l'année.

Les ETF (Exchange-Traded Funds), aussi appelés trackers, sont des fonds indiciels cotés en bourse qui répliquent fidèlement la performance d'un indice de référence. Ils constituent la plus grande révolution dans l'investissement en assurance vie depuis 10 ans, et pour une raison simple : les frais.

Pourquoi les ETF changent la donne

Un fonds actif traditionnel (OPCVM) en assurance vie facture en moyenne 1,50% a 2,00% de frais de gestion annuels. Un ETF équivalent ne coûte que 0,07% a 0,30%. Sur 20 ans avec 100 000 euros investis et un rendement brut de 8% :

• Avec un OPCVM a 1,80% de frais : vous obtenez 320 000 euros (rendement net 6,20%)
• Avec un ETF à 0,20% de frais : vous obtenez 453 000 euros (rendement net 7,80%)
• Différence : 133 000 euros en faveur de l'ETF, soit +41% de capital final

Et ce n'est pas qu'une question de frais : sur 20 ans, 92% des fonds actifs actions europeennes font moins bien que leur indice de référence après frais (étude SPIVA Europe 2024). L'ETF, en répliquant l'indice, bat mécaniquement la majorité des gérants actifs.

Les ETF incontournables en assurance vie

• MSCI World (Amundi, iShares, 0,20-0,38%) : 1 500 entreprises de 23 pays développés. Le socle d'un portefeuille diversifié.
• S&P 500 (Amundi, BNP Easy, 0,07-0,15%) : les 500 plus grandes entreprises américaines. +189% sur 10 ans.
• MSCI Emerging Markets (Amundi, 0,20%) : 1 400 entreprises des pays émergents (Chine, Inde, Brésil...).
• STOXX Europe 600 (Lyxor, BNP Easy, 0,07-0,20%) : les 600 plus grandes entreprises européennes.
• Nasdaq-100 (Amundi, 0,23%) : les géants technologiques américains. +340% sur 10 ans.
• ETF obligataires (iShares Euro Aggregate Bond, 0,09%) : diversification vers les obligations avec des frais dérisoires.

Quels contrats offrent le plus d'ETF ?

Tous les contrats ne se valent pas en matière d'ETF. Les banques traditionnelles en proposent souvent 0 a 5, tandis que les meilleurs contrats en ligne en referencent des dizaines :

• Linxea Avenir 2 (Suravenir) : 81 ETF référencées, la plus large gamme du marché. ETF Amundi, iShares, BNP Easy, Lyxor.
• Placement-direct Vie (Swiss Life) : 54 ETF dont les principaux Amundi et iShares.
• Lucya Cardif (BNP Paribas Cardif) : 50+ ETF incluant les gammes BNP Easy et Amundi.
• Linxea Spirit 2 (Spirica) : 111 ETF référencées, incluant des ETF thématiques (clean energy, cybersecurity, AI).
• Boursorama Vie (Generali) : environ 40 ETF, correcte mais moins étendu.

À titre de comparaison, un contrat bancaire classique (Société Générale, Crédit Agricole, BNP agence) propose généralement 0 a 3 ETF, voire aucun. C'est le premier critère de sélection d'un contrat pour un investisseur averti.

Les SCPI (Sociétés Civiles de Placement Immobilier) permettent d'investir dans l'immobilier locatif (bureaux, commerces, santé, logistique, résidentiel) sans les contraintes de la gestion directe. Loger des SCPI dans une assurance vie plutôt que les détenir en direct offre trois avantages fiscaux majeurs.

Pourquoi investir en SCPI via l'assurance vie ?

1. Pas d'imposition sur les loyers : en direct, les revenus de SCPI sont imposés à votre tranche marginale d'IR (jusqu'à 45%) + 17,2% de prélèvements sociaux, soit jusqu'à 62,2% de fiscalité. En assurance vie, les loyers sont réinvestis dans le contrat et ne subissent aucune imposition tant que vous ne faites pas de rachat.

2. Pas d'IFI sur les SCPI en AV : les SCPI détenues en direct entrent dans l'assiette de l'Impôt sur la Fortune Immobilière. En assurance vie, elles en sont exonérées dans la plupart des contrats (la position de l'administration est en pratique favorable).

3. Fiscalité avantageuse au rachat : après 8 ans, vous bénéficiez de l'abattement de 4 600 euros (9 200 euros pour un couple) sur les plus-values. Le taux d'imposition au-dela n'est que de 24,7% (7,5% + 17,2% PS), bien inférieur à la fiscalité des revenus fonciers.

Les meilleures SCPI accessibles en assurance vie (rendement 2024)

• Comète (Alderan) : 10,62% de rendement, une SCPI diversifiée nouvelle génération lancée fin 2023 qui a su capter des opportunités immobilières décotées.
• Sofidynamic (Sofidy) : 9,52%, positionnée sur l'immobilier de commerce de proximité et la logistique.
• Transitions Europe (Arkéa REIM) : 8,25%, investie en immobilier de transition énergétique en Europe.
• Remake Live (Remake) : 7,50%, stratégie paneuropéenne opportuniste avec 0% de frais de souscription.
• Iroko Zen (Iroko) : 7,32%, 100% digitale, diversifiée sans frais d'entrée.
• Corum Origin (Corum) : 6,05%, la référence historique avec 10 ans de track record et une stratégie européenne.
• Épargne Pierre (Atland Voisin) : 5,28%, positionnée sur les bureaux et commerces en region.
• Pierval Santé (Euryale) : 5,10%, spécialisée dans l'immobilier de santé (cliniques, EHPAD, cabinets médicaux).

Le piège du reversement de loyers

Attention : tous les contrats ne reversent pas 100% des loyers de SCPI. Certains assureurs prelevent une commission supplémentaire de 10 a 15% sur les loyers :

• Linxea Spirit 2 (Spirica) : 100% des loyers reversés sur la plupart des SCPI. C'est le meilleur contrat du marché pour loger des SCPI.
• Placement-direct Vie (Swiss Life) : 100% des loyers reversés sur les SCPI Swiss Life, 85% sur les autres.
• Lucya Cardif : environ 85% des loyers reversés (15% prélevés par l'assureur).
• Contrats bancaires classiques : souvent 85 a 90% des loyers reversés, avec en plus des frais d'UC élevés (0,60 a 1%).

Sur 20 ans avec 50 000 euros investis en SCPI à 6% de rendement, la différence entre 100% et 85% de reversement représente plus de 15 000 euros de manque à gagner. C'est un critère déterminant.

Le private equity (capital-investissement) designe l'investissement dans des entreprises non cotées en bourse : startups, PME en croissance, entreprises en restructuration ou en transmission. Historiquement réservé aux investisseurs institutionnels et aux family offices (tickets de 100 000 euros minimum), le private equity est désormais accessible en assurance vie dès 1 000 euros via des FCPR (Fonds Communs de Placement a Risques).

Un marché en pleine explosion

En 2024, 2,01 milliards d'euros ont été collectés en private equity via l'assurance vie, un record absolu. Cette dynamique est portee par deux facteurs :

1. La loi Industrie Verte (juin 2024) : cette loi impose désormais aux assureurs d'intégrer une part de private equity dans les mandats de gestion pilotée. Les profils équilibrés doivent contenir au minimum 4% de non-coté, les profils dynamiques 8%. Cette obligation légale va mécaniquement drainer des milliards vers le private equity dans les prochaines années.

2. Des rendements historiquement supérieurs : sur 15 ans, le private equity français a généré un rendement annuel moyen de 12,2% net de frais (source : France Invest 2024), surperformant largement le CAC 40 (+8,4%) et l'immobilier (+5,1%). Le millésime 2010-2020 affiche même +14,5% annualisés.

Les principaux fonds de private equity en assurance vie

• Eurazeo Private Value Europe 4 : FCPR diversifié investissant dans des PME et ETI européennes. Accessible dès 1 000 euros dans plusieurs contrats. Objectif de rendement : 8-10% net par an.
• Ardian Multi Strategies : fonds de fonds donnant accès au portefeuille d'Ardian, l'un des leaders mondiaux du PE (>150 milliards de dollars sous gestion). Objectif 10-12% net.
• Tikehau Financement Entreprises : FCPR axé sur le crédit privé aux PME, avec un rendement cible de 5-6% par an et un profil de risque plus modéré.
• Nextstage Croissance : investi dans des PME françaises en forte croissance. Rendement historique de 9-11% annualisé.
• Apax Private Equity Opportunities : fonds secondaire donnant accès à des positions matures dans des sociétés de qualité. Rendement cible 10-12%.

Les spécificités du PE en assurance vie

Avantages :

• Ticket d'entrée à partir de 1 000 euros (contre 100 000 euros en direct)
• Fiscalité de l'assurance vie (pas de frottement fiscal sur les plus-values)
• Diversification : le PE est décorrélé des marchés boursiers
• Pas de frais d'entrée supplémentaires dans les meilleurs contrats

Points de vigilance :

• Liquidité réduite : le rachat de parts de FCPR peut prendre 1 a 6 mois. Certains fonds imposent des périodes de blocage.
• Frais élevés : les frais de gestion des FCPR sont typiquement de 2 a 3% par an, auxquels s'ajoutent souvent des commissions de surperformance (carried interest de 20%).
• Risque de perte en capital : le private equity est un investissement risqué. Même si les rendements moyens sont excellents, un fonds individuel peut sous-performer.
• Horizon long : l'investissement optimal en PE est de 7 a 10 ans minimum.

Le private equity ne doit pas dépasser 5 a 15% d'un portefeuille d'assurance vie, selon le profil de risque. C'est un booster de performance, pas une allocation principale.

Titres vifs : des actions en direct dans votre assurance vie

Les titres vifs sont des actions individuelles d'entreprises cotées en bourse, achetées en direct dans votre contrat d'assurance vie. Au lieu d'investir dans un fonds qui détient des centaines d'actions, vous sélectionnez vous-même les titres : Total, LVMH, Air Liquide, Apple, Microsoft, Amazon...

C'est un privilège rare en assurance vie, réservé à quelques contrats haut de gamme :

• Lucya Cardif : 500+ titres vifs accessibles dont les principales valeurs européennes et américaines. C'est le plus large catalogue du marché.
• Placement-direct Vie : 300+ titres vifs incluant les grandes capitalisations du SBF 120 et de l'Euro Stoxx 50.
• Linxea Spirit 2 : selection de titres vifs européens, plus restreinte mais présente.
• Mes Placements Liberté (Spirica) : gamme de titres vifs européens.

L'intérêt des titres vifs en AV : la fiscalité. En compte-titres ordinaire, chaque vente d'action déclenche une imposition à 30% (flat tax). En assurance vie, vous pouvez acheter et vendre des titres vifs a l'interieur du contrat sans aucun frottement fiscal. L'imposition n'intervient qu'au rachat, et beneficie de l'abattement après 8 ans. Un investisseur actif qui réalise 10 opérations par an économise facilement plusieurs milliers d'euros de fiscalité.

Fonds datés : 4 à 6% de rendement à échéance fixe

Les fonds datés (ou target date funds) sont des fonds obligataires à échéance fixe. Le gérant achète un portefeuille d'obligations d'entreprises qui arrivent toutes à maturité à la même date (par exemple 2028 ou 2030). L'investisseur connaît à l'avance le rendement approximatif s'il conserve le fonds jusqu'à échéance.

Depuis la remontée des taux en 2022-2023, ces fonds sont devenus très populaires en assurance vie :

• Rendement attendu : 4 à 6% par an pour les fonds datés 2028-2030
• Risque principal : le défaut d'un émetteur dans le portefeuille (atténué par la diversification sur 50 à 100 émetteurs)
• Durée de détention recommandée : jusqu'à l'échéance du fonds (3 a 6 ans)
• Exemples : Carmignac Crédit 2029 (objectif 5,2%), Tikehau 2029 (objectif 4,8%), Rothschild Martin Maurel 2028 (objectif 4,5%)

Les fonds datés sont un excellent compromis entre le fonds euros (trop peu rémunéré pour certains) et les actions (trop volatiles) pour un horizon de 3 a 5 ans.

Produits structurés : des coupons de 6 à 10% avec protection du capital

Les produits structurés sont des instruments financiers sur mesure, construits par des banques d'investissement. Le format le plus courant en assurance vie est l'autocall :

• Principe : vous investissez dans un produit indexé sur un indice (Euro Stoxx 50) ou un panier d'actions. Chaque année à une date d'observation, si l'indice est au-dessus de son niveau initial, le produit est remboursé automatiquement ("autocall") avec un coupon de 6 à 10% par an.
• Protection : le capital est généralement protégé tant que l'indice ne baisse pas de plus de 30 a 40% sur la durée du produit ("barrière de protection").
• Durée : 1 à 10 ans selon le moment du rappel automatique.

En 2024, plusieurs autocalls indexés sur l'Euro Stoxx 50 avec une barrière à -40% ont offert des coupons de 8 à 10% par an. Ces produits sont référencés dans les meilleurs contrats en ligne (Linxea Spirit 2, Lucya Cardif) et renouvelés régulièrement.

Points de vigilance : les produits structurés sont complexes, peu liquides (rachat possible mais à la valeur de marché qui fluctue) et comportent un risque de perte en capital si la barrière est franchie. Ils sont adaptés à des investisseurs avertis, en complement d'un portefeuille diversifié.