Les trois géants américains de la distribution ont battu le consensus au premier trimestre. Target renoue avec la croissance organique après quatre trimestres négatifs, TJX bondit de 6 % en Bourse, Lowe's enchaîne un quatrième trimestre positif.
Wall Street tenait l'un de ses tests les plus attendus de la saison des résultats. Le mercredi 20 mai 2026, trois pesants de la distribution américaine, Target, TJX Companies et Lowe's, ont publié simultanément leurs comptes du premier trimestre fiscal 2026. Le verdict est sans ambiguïté : chacun dépasse le consensus, chacun relève ses prévisions annuelles, et l'ensemble valide la thèse d'un consommateur américain plus solide que ce que la remontée de l'inflation et la guerre en Iran laissaient craindre.
Target a publié un chiffre d'affaires de 25,4 milliards de dollars, en progression de 6,7 % sur un an, contre 24,18 milliards anticipés par les analystes. Le bénéfice par action ajusté ressort à 1,71 dollar. La donnée la plus scrutée reste cependant la croissance organique des magasins comparables : à plus 5,6 %, elle met fin à quatre trimestres consécutifs de contraction.
La fréquentation des magasins progresse de 4,4 %, signe que les consommateurs reviennent physiquement dans les enseignes. Les ventes digitales bondissent de 8,9 %, portées par une croissance supérieure à 27 % des livraisons en jour même. Les revenus non marchands, qui incluent la régie publicitaire Roundel et le programme d'abonnement Target Circle 360, accélèrent de près de 25 %.
Le distributeur a relevé sa projection annuelle de croissance des ventes à environ 4 %, contre 2 % auparavant. Sa fourchette de bénéfice par action de 7,50 à 8,50 dollars est confirmée, avec une attente positionnée près du haut de la fourchette. L'investissement en capital pour le trimestre a été porté à 1 milliard de dollars, en hausse de 31 %, notamment pour ouvrir une trentaine de magasins supplémentaires et financer plus d'une centaine de rénovations.
Le propriétaire de T.J. Maxx, Marshalls et HomeGoods s'impose comme le grand gagnant de la journée. TJX a publié un chiffre d'affaires de 14,32 milliards de dollars, en hausse de 9 %, et un bénéfice par action de 1,19 dollar, contre un consensus de 1,02 dollar. Sa marge brute progresse de 180 points de base à 31,3 %, et sa marge avant impôt grimpe à 12 % contre 10,3 % un an plus tôt.
La croissance organique des magasins comparables atteint 6 %, deux fois plus qu'au premier trimestre 2025. HomeGoods affiche la meilleure performance avec une progression de 9 %, suivi de TJX Canada à 7 % et de Marmaxx (T.J. Maxx et Marshalls aux États-Unis) à 6 %.
Le groupe a rehaussé ses prévisions annuelles : croissance des ventes comparables désormais attendue entre 3 % et 4 % contre 2 % à 3 % précédemment, bénéfice par action à 5,08 à 5,15 dollars contre 4,93 à 5,02 dollars, et programme de rachat d'actions porté à 2,75 à 3 milliards de dollars contre 2,50 à 2,75 milliards. Le titre a bondi de 6 % à l'ouverture de Wall Street.
Nous ne diffusons pas la totalité de la surperformance du premier trimestre dans nos prévisions, principalement en raison d'hypothèses prudentes sur les coûts de carburant pour la suite de l'année.
Communication officielle de TJX Companies, 20 mai 2026
TJX exploitait 5 262 magasins à travers le monde à fin avril, un chiffre qui éclaire la portée de cette croissance organique sur le sentiment de consommation.
Lowe's clôt le triptyque avec un chiffre d'affaires de 23,1 milliards de dollars, contre 22,98 milliards attendus, et un bénéfice par action ajusté de 3,03 dollars, légèrement supérieur au consensus de 2,97 dollars. La croissance organique reste positive pour le quatrième trimestre consécutif, et les ventes en ligne grimpent de 15,5 %.
La performance s'appuie sur deux dynamiques distinctes. Les propriétaires américains privilégient les petits travaux de rénovation plutôt que les transactions immobilières, freinées par les taux hypothécaires élevés. La demande des professionnels du bâtiment et des contractants stabilise par ailleurs le segment des matériaux. Le segment des grands projets de rénovation reste néanmoins atone.
La concomitance de ces trois publications dépasse le simple intérêt sectoriel. Elle intervient le jour même de la publication des minutes du FOMC, au moment où le marché s'interroge sur la trajectoire de la Réserve fédérale. La résilience du consommateur affichée par ces résultats complique le scénario d'une baisse rapide des taux. Si les ménages américains continuent de dépenser malgré une inflation à 3 % et un Treasury 30 ans au plus haut depuis 2007 à 5,2 %, le pouvoir de fixation des prix des distributeurs se maintient et nourrit potentiellement l'inflation.
Les marges démontrées par TJX, à 12 % avant impôt, valident le modèle économique du déstockage : approvisionnement opportuniste, rotation rapide, exposition limitée aux chaînes logistiques chinoises soumises aux tarifs douaniers américains. À l'inverse, la modération du segment de la rénovation résidentielle pointée par Lowe's reflète l'impact des taux longs sur le marché immobilier américain, élément clé du raisonnement de la Fed.
Pour les épargnants français exposés aux actions américaines via leurs unités de compte, leur PEA international ou leurs fonds globaux, trois enseignements méritent d'être retenus.
Walmart, qui a publié ses comptes la semaine précédente, et Home Depot, attendu le 21 mai, complèteront la matrice de lecture de la consommation américaine. Le panier des analystes se tournera ensuite vers les ventes au détail d'avril, dont la publication est attendue dans les prochains jours, pour confirmer ou infirmer la dynamique vue chez les enseignes.
À la clôture de la séance américaine du 20 mai, le S&P 500 progressait de 0,3 % avant la publication des minutes du FOMC. L'action Target gagnait 7 % en préouverture, TJX 6 %, Lowe's 1,5 %. Le secteur de la consommation discrétionnaire surperformait l'indice large de plus d'un point de pourcentage. Le Russell 2000, indice des petites et moyennes capitalisations souvent corrélé à la dynamique domestique américaine, accompagnait le mouvement.
Trois rendez-vous structureront la lecture sectorielle dans les prochaines semaines. Les résultats de Home Depot le 21 mai préciseront la lecture du marché de la rénovation. La publication des ventes au détail américaines d'avril livrera le contrepoint macroéconomique aux résultats microéconomiques d'aujourd'hui. Enfin, la réunion du FOMC du 17 juin déterminera si la résilience constatée chez les distributeurs renforce le camp partisan d'une politique monétaire restrictive plus longue.
Pour le moment, le message envoyé par Target, TJX et Lowe's est cohérent : le consommateur américain ralentit moins vite que prévu, les distributeurs reprennent la main sur leur pricing, et le scénario d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine retrouve un appui empirique. Reste à mesurer si cette résilience résistera aux effets retardés du choc énergétique iranien et au resserrement implicite des conditions financières que produit la remontée des taux longs.
Cette analyse s'appuie sur les communiqués officiels de Target Corporation et The TJX Companies, les comptes rendus de CNBC, Yahoo Finance, Zacks Investment Research, TipRanks, et les données de séance de Wall Street à la mi-journée.
