Le fabricant chinois de processeurs graphiques Moore Threads a fait une entrée fracassante en bourse avec une hausse de plus de 400 % dès son premier jour de cotation à Shanghai. Cette introduction en bourse de 1,1 milliard de dollars illustre les ambitions de la Chine dans la course mondiale aux
Le 5 décembre 2025 restera gravé dans l'histoire de la Bourse de Shanghai. Moore Threads, le fabricant chinois de processeurs graphiques (GPU), a réalisé une introduction en bourse spectaculaire sur le marché STAR de Shanghai, avec une envolée de ses actions de 468 % dès l'ouverture.
L'action, cotée sous le symbole 688795.SS, s'est ouverte à 650 yuans contre un prix d'introduction de 114,28 yuans (environ 16 dollars). Elle a atteint un pic intraday de 688 yuans avant de clôturer à 600,50 yuans, soit une valorisation multipliée par plus de cinq en une seule séance.
Cette opération constitue la deuxième plus importante introduction en bourse en Chine continentale en 2025, après celle de Huadian New Energy Group (2,7 milliards de dollars en juillet). Moore Threads a levé 8 milliards de yuans, soit environ 1,13 milliard de dollars.
L'approbation accélérée par la Commission de régulation des valeurs mobilières (CSRC) en seulement 88 jours — contre une moyenne de 470 jours — témoigne du soutien gouvernemental à l'industrie nationale des semi-conducteurs.
Fondée en 2020 à Pékin par Zhang Jianzhong, ancien directeur général de Nvidia pour la Chine pendant 14 ans (2006-2020), Moore Threads s'est rapidement imposée comme l'un des principaux challengers locaux du géant américain.
Le nom de l'entreprise fait référence à la loi de Moore, le principe selon lequel la puissance des processeurs double environ tous les deux ans. Zhang Jianzhong, diplômé de l'Université de Nanjing des sciences et technologies, a contribué de manière significative à l'expansion de Nvidia sur le marché chinois avant de fonder sa propre entreprise.
Moore Threads a développé quatre générations d'architecture GPU depuis sa création :
Contrairement à Huawei, les GPU de Moore Threads sont compatibles avec l'écosystème CUDA de Nvidia grâce à leur plateforme propriétaire MUSA. Cette compatibilité réduit significativement les frictions de migration pour les utilisateurs existants de Nvidia.
La liste des investisseurs de Moore Threads ressemble à un who's who de la tech et de la finance chinoises :
L'introduction en bourse a été menée par CITIC Securities, avec BOC International Securities, China Merchants Securities et GF Securities comme co-teneurs de livre.
Moore Threads n'est pas encore rentable, mais sa trajectoire financière montre une amélioration significative :
La marge brute consolidée illustre le redressement opérationnel : de -70,08 % en 2022 à 25,87 % en 2023, puis 70,71 % en 2024.
L'introduction en bourse de Moore Threads intervient dans un contexte de tensions technologiques majeures entre Washington et Pékin. En octobre 2023, le Département du Commerce américain a placé Moore Threads sur sa « Entity List », limitant son accès aux fonderies avancées et aux technologies américaines.
Lors d'une conférence à New York en octobre 2025, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a révélé une statistique saisissante : la part de marché de Nvidia sur le segment des accélérateurs IA avancés en Chine est passée de 95 % à zéro.
« Nous sommes passés de 95 % de part de marché à 0 %. » — Jensen Huang, PDG de Nvidia
Les restrictions à l'exportation américaines ont rendu non conformes les puces A800 et H800 de Nvidia en 2023, tandis que la nouvelle puce H20 a fait face à ses propres obstacles réglementaires. En septembre 2025, les régulateurs chinois ont demandé aux géants technologiques d'annuler toutes leurs commandes de H20 pour des raisons de sécurité.
Le chiffre d'affaires de Nvidia en Chine n'a représenté que 2,8 milliards de dollars, soit 5 % de ses ventes totales pour le trimestre — bien en-deçà des 8,4 milliards attendus par les analystes.
Moore Threads n'est pas seul à viser la couronne de Nvidia en Chine. Le paysage des semi-conducteurs chinois compte plusieurs acteurs ambitieux :
Malgré des avancées notables, les GPU de Moore Threads accusent un retard technologique par rapport à Nvidia. Leur puce MTT S4000, destinée aux data centers, affiche 200 TOPS en INT8, contre 624 à 1 248 TOPS pour la puce A100 de Nvidia, introduite en 2020.
Dans le segment gaming, la MTT S80 peine à égaler les performances de la GTX 1050 Ti de Nvidia — une carte vieille de plusieurs années — avec un score 3DMark 06 de 28 589 contre 61 414.
Zhang Jianzhong ne cache pas son ambition de faire de Moore Threads un acteur mondial :
« Notre objectif est de devenir un acteur GPU de premier plan, compétitif à l'échelle internationale. » — Zhang Jianzhong, fondateur et PDG de Moore Threads
L'entreprise s'engage à lancer une nouvelle génération de puces chaque année pour répondre aux besoins de l'infrastructure IA chinoise. Les fonds levés lors de l'IPO serviront au développement de « GPU d'entraînement et d'inférence IA de nouvelle génération », ainsi qu'au renforcement du fonds de roulement.
L'IPO de Moore Threads soulève plusieurs questions stratégiques pour les investisseurs :
L'introduction en bourse de Moore Threads symbolise la détermination de la Chine à construire une industrie des semi-conducteurs autonome. Malgré les obstacles technologiques et géopolitiques, l'engouement des investisseurs — illustré par une sursouscription de 4 000 fois — témoigne de la confiance dans ce pari stratégique.
Pour les analystes, la question n'est pas de savoir si la Chine développera des alternatives à Nvidia, mais combien d'acteurs survivront. Comme le note un expert du secteur : « Peut-être que les trois premières entreprises pourront survivre », soulignant l'intensité de la compétition à venir.
La capitalisation de 40 milliards de dollars de Moore Threads reste modeste — moins de 1 % des 4 500 milliards de Nvidia — mais elle représente un jalon significatif dans la guerre technologique sino-américaine.
