Le concepteur de puces pour l'intelligence artificielle Cerebras a ouvert en hausse de 89 % au-dessus de son prix d'introduction de 185 dollars le 14 mai au Nasdaq. L'opération a levé 5,55 milliards de dollars et valorise la société 56,4 milliards.
Le concepteur de puces pour l'intelligence artificielle Cerebras Systems a fait ses premiers pas au Nasdaq le 14 mai 2026 sous le symbole CBRS. Le titre a ouvert autour de 350 dollars, soit environ 89 % au-dessus du prix d'introduction fixé la veille à 185 dollars par action. Cette envolée illustre l'appétit persistant des investisseurs pour les acteurs de l'infrastructure de l'intelligence artificielle, un an après une vague de scepticisme sur les valorisations du secteur.
L'introduction en Bourse a permis de lever 5,55 milliards de dollars pour la société, qui a cédé 30 millions d'actions de catégorie A. Les banques chargées du placement disposent d'une option leur permettant d'acquérir 4,5 millions d'actions supplémentaires. Au prix d'introduction, Cerebras est valorisée 56,4 milliards de dollars sur une base entièrement diluée. Il s'agit de l'une des plus importantes introductions technologiques aux États-Unis depuis plusieurs années, derrière l'opération de Snowflake en 2020 et celle d'Uber en 2019.
La fixation du prix a dépassé toutes les fourchettes annoncées. Le 4 mai, Cerebras envisageait de céder 28 millions d'actions entre 115 et 125 dollars. Une semaine plus tard, la société portait l'offre à 30 millions de titres et relevait la fourchette à une zone comprise entre 150 et 160 dollars. Le prix définitif de 185 dollars traduit une demande qui a dépassé de plus de vingt fois le nombre d'actions disponibles.
Fondée en 2016 et établie dans la Silicon Valley, Cerebras conçoit des processeurs dits à l'échelle de la galette de silicium. Son cofondateur et directeur général, Andrew Feldman, détient une participation évaluée à environ 1,9 milliard de dollars au prix d'introduction. La société commercialise sa puce Wafer Scale Engine 3, qu'elle présente comme plus rapide que les processeurs graphiques de Nvidia pour les tâches d'inférence, c'est à dire la phase d'exploitation des modèles d'intelligence artificielle.
Le chiffre d'affaires de Cerebras a connu une accélération marquée : 24,6 millions de dollars en 2022, 78,7 millions en 2023, 290,3 millions en 2024, puis 510 millions de dollars en 2025. La société a par ailleurs signé en janvier 2026 un accord avec OpenAI portant sur plus de 20 milliards de dollars, pour la fourniture de 750 mégawatts de capacité de calcul. Un partenariat avec Amazon Web Services intègre par ailleurs ses puces CS-3 au service Bedrock.
Derrière la performance boursière, les comptes appellent à la prudence. Cerebras a publié un bénéfice net comptable de 237,8 millions de dollars en 2025, contre une perte nette de 481,6 millions en 2024. Ce retour à la rentabilité est toutefois un artefact comptable : il provient intégralement d'un gain non récurrent et sans effet de trésorerie de 363,3 millions de dollars, lié à l'extinction d'un engagement contractuel envers son principal client. Retraité de cet élément et de la rémunération en actions, l'exercice se solde par une perte nette de l'ordre de 75,7 millions de dollars. La perte opérationnelle ressort à environ 146 millions de dollars.
La dépendance commerciale constitue le second point de vigilance. En 2025, deux entités liées des Émirats arabes unis ont représenté 86 % du chiffre d'affaires : l'université Mohamed bin Zayed dédiée à l'intelligence artificielle pour 62 %, et le groupe G42 pour 24 %. La part de G42 a reculé depuis 2024, année où elle atteignait 85 % des revenus, mais la concentration globale demeure élevée. Cette exposition avait déjà conduit Cerebras à retirer un premier projet d'introduction en Bourse, déposé en septembre 2024, après un examen approfondi de son prospectus.
« Nous avons construit une puce de la taille d'une assiette. Elle est 58 fois plus grande que tout processeur construit auparavant », a déclaré Andrew Feldman, cofondateur et directeur général de Cerebras, qui revendique une vitesse plus de quinze fois supérieure à celle de la concurrence.
Les partisans de l'opération mettent en avant la trajectoire de croissance, un chiffre d'affaires en hausse de 76 % sur un an, et l'accord avec OpenAI comme validation de l'architecture technique. Le partenariat avec Amazon Web Services est présenté comme un second canal de distribution susceptible de réduire la concentration de la clientèle.
Les analyses plus réservées soulignent plusieurs fragilités structurelles. Cerebras fait fabriquer l'intégralité de ses galettes de silicium par le taïwanais TSMC, sans engagement d'allocation à long terme. La société affronte par ailleurs non seulement Nvidia, mais aussi les fournisseurs de services en nuage Google, Microsoft, Oracle et CoreWeave, tous cités comme concurrents. La valorisation, qui représente environ 111 fois le chiffre d'affaires 2025, laisse peu de marge d'erreur. Enfin, l'avantage de vitesse revendiqué pourrait se réduire à mesure que Nvidia déploie ses architectures Blackwell optimisées pour la génération de jetons.
Pour l'épargnant français, cette introduction en Bourse rappelle plusieurs principes utiles. Les débuts spectaculaires en Bourse ne préjugent pas de la performance à moyen terme : un titre qui ouvre 89 % au-dessus de son prix d'introduction intègre déjà des attentes de croissance considérables. La lecture attentive des comptes reste indispensable, car un bénéfice net affiché peut masquer une perte économique réelle, comme l'illustre le gain non récurrent enregistré par Cerebras.
L'accès direct à ce type de valeur depuis la France suppose un compte titres autorisant les actions américaines, avec une fiscalité des plus-values et des dividendes spécifique. Pour une exposition diversifiée au secteur des semi-conducteurs, les fonds indiciels cotés sectoriels offrent une alternative qui dilue le risque propre à une société dont 86 % des revenus dépendent de deux clients.
Plusieurs échéances mériteront l'attention des observateurs. La publication des premiers résultats trimestriels en tant que société cotée permettra de vérifier la solidité du modèle hors éléments exceptionnels. L'évolution de la concentration de la clientèle, notamment la montée en puissance du contrat OpenAI et du partenariat Amazon, sera déterminante. Selon une information de l'agence Bloomberg, SoftBank et Arm auraient tenté d'acquérir Cerebras dans les semaines précédant l'introduction, une approche déclinée par la société : la question d'éventuelles manœuvres capitalistiques reste donc ouverte. Enfin, le calendrier 2026 pourrait être marqué par des introductions de plus grande ampleur encore, OpenAI et Anthropic figurant parmi les candidats évoqués.
Les débuts de Cerebras à Wall Street confirment que les investisseurs restent prêts à payer cher l'exposition à l'infrastructure de l'intelligence artificielle. La société présente une croissance réelle et des partenariats de premier plan, mais aussi une concentration de clientèle marquée, une dépendance industrielle envers un fournisseur unique et une valorisation exigeante. L'écart entre la rentabilité comptable et la réalité économique invite à distinguer l'enthousiasme du marché de l'analyse fondamentale.
