--- title: "UniCredit obtient de la BCE le compromis danois, 52 points de base de fonds propres en plus" slug: unicredit-obtient-de-la-bce-le-compromis-danois-52-points-de-base-de-fonds-propres-en-plus category: regulatory-updates description: "La BCE autorise UniCredit à pondérer ses participations d'assurance au titre du compromis danois. Gain estimé de 52 points de base de ratio CET1." keywords: [compromis danois, UniCredit BCE, ratio CET1, fonds propres bancaires, bancassurance, article 49 CRR, supervision bancaire BCE, participations assurance, Banco BPM Anima, BNP Paribas AXA IM] tags: [unicredit, bce, compromis-danois, fonds-propres, cet1, bancassurance, assurance-vie, supervision-bancaire, reglementation-bancaire, italie] canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/unicredit-obtient-de-la-bce-le-compromis-danois-52-points-de-base-de-fonds-propres-en-plus" author: "Emmanuel d'Ibelin" publishedAt: "2026-09-08T06:52:29.581Z" updatedAt: "2026-09-08T06:52:29.617Z" readingTimeMinutes: 6 --- # UniCredit obtient de la BCE le compromis danois, 52 points de base de fonds propres en plus > La Banque centrale européenne autorise UniCredit à pondérer ses participations d'assurance au lieu de les déduire de son capital réglementaire. La banque italienne chiffre le gain à environ 52 points de base de ratio CET1, dès la publication du troisième trimestre 2026. La **Banque centrale européenne** a autorisé UniCredit à appliquer la méthodologie dite du compromis danois au calcul de ses ratios de fonds propres consolidés. La première banque italienne l'a annoncé mardi 8 septembre 2026 à 8 heures, dans un communiqué classé information privilégiée. À partir de la publication des comptes du troisième trimestre 2026, ses participations d'assurance seront pondérées par le risque au lieu d'être déduites du capital réglementaire. ## Un demi point de ratio CET1 en plus UniCredit évalue l'effet de cette autorisation à environ **52 points de base** de ratio CET1, sur la base de sa situation arrêtée au deuxième trimestre 2026. Le communiqué indique que la décision renforce la position en capital du groupe, concrétise son engagement à obtenir l'approbation avant la fin septembre et accroît la discipline de son allocation de capital (traduction de l'anglais). Le ratio CET1 d'UniCredit s'établissait à 14,3 % au 30 juin 2026, en hausse de 0,1 point sur le trimestre et très supérieur à la cible interne de 12,5 % à 13 % que s'est fixée la direction. La banque avait déjà publié un ratio pro forma de 15,0 %, intégrant à la fois ce traitement prudentiel et la réversion d'un effet temporaire sur les actifs pondérés lié au renforcement de sa position dans Commerzbank. Une note de bas de page précisait alors que ce chiffre restait soumis à approbation prudentielle. La réserve vient de tomber. ## Comment fonctionne le compromis danois Le dispositif figure à l'article 49, paragraphe 1, du règlement européen sur les exigences de fonds propres. Il permet à un établissement de crédit de pondérer ses participations significatives dans une filiale d'assurance comme des expositions en actions, au lieu de les retrancher intégralement de ses fonds propres de base. Dans l'illustration retenue par le cabinet De Brauw Blackstone Westbroek, une participation de 100 euros pondérée à 250 % génère 250 euros d'actifs pondérés, quand la déduction ampute directement le capital de 100 euros. La justification tient à l'existence d'un régime prudentiel distinct pour l'assurance. Un assureur détenu par une banque relève déjà de Solvabilité II, ce qui rend une seconde exigence de capital difficile à défendre. Négocié en 2012 pendant la présidence danoise du Conseil de l'Union européenne, l'arrangement devait rester temporaire. Les législateurs européens l'ont pérennisé en 2024 lors de la révision du cadre prudentiel bancaire. ## Une doctrine que Francfort applique dossier par dossier La supervision bancaire de la BCE répète depuis deux ans que chaque demande est instruite individuellement. Claudia Buch, présidente du conseil de surveillance prudentielle, a posé ce principe dès la fin 2024. Frank Elderson, qui en assure la vice présidence, a redit que ces requêtes étaient traitées strictement au cas par cas, sans calendrier prédéfini. Cette prudence a laissé des traces. En mars 2025, la BCE a rendu un avis négatif sur la demande de Banco BPM, qui voulait étendre ce régime au rachat du gestionnaire d'actifs Anima par sa filiale d'assurance. Privée de ce traitement, l'opération amputait le ratio de fonds propres de la troisième banque italienne de **2,68 points de pourcentage**, contre environ 0,30 point s'il avait été accordé. Un mois plus tard, selon une information de Bloomberg reprise par la presse financière française, Francfort s'opposait au même montage pour BNP Paribas, engagée dans le rachat d'AXA Investment Managers par l'intermédiaire de BNP Paribas Cardif. Le groupe français a bouclé l'acquisition le 1er juillet 2025 sans ce bénéfice. Il a estimé l'impact sur son ratio CET1 à environ 0,35 point de ratio CET1 au troisième trimestre 2025, pour quelque 2,8 milliards d'euros de capital investi. ## Ce qui distingue le dossier UniCredit La demande milanaise relevait du cas de figure d'origine, celui pour lequel l'article 49 a été écrit : des compagnies d'assurance vie détenues en direct par la banque. UniCredit a internalisé sa bancassurance vie italienne en rachetant les 51 % de CNP Assurances dans CNP UniCredit Vita et les 50 % d'Allianz dans UniCredit Allianz Vita, pour un montant cumulé d'environ 1,2 milliard d'euros. L'opération a été bouclée le 20 juin 2025. Les deux compagnies sont devenues UniCredit Life Insurance et UniCredit Vita Assicurazioni. L'Autorité bancaire européenne a tranché la question du périmètre le 9 janvier 2026. Dans son rapport sur la consolidation prudentielle, elle a écarté la lecture extensive du texte : un gestionnaire d'actifs acquis par une filiale d'assurance demeure une filiale de la maison mère bancaire et doit être consolidé à ce titre, au titre des articles 11 et 18 du règlement. Le raisonnement de l'autorité est explicite. Autoriser l'inverse permettrait aux groupes de loger n'importe quelle activité financière sous leur pôle assurance pour alléger leurs exigences en capital sans modifier les risques sous jacents. ## Un enjeu direct pour la bancassurance européenne Le sujet dépasse largement Milan. Le compromis danois constitue l'un des ressorts économiques de la bancassurance, ce modèle dans lequel les réseaux bancaires distribuent et portent eux mêmes l'assurance vie. Les grands groupes français en sont les archétypes, avec Crédit Agricole Assurances, BNP Paribas Cardif et Sogécap. Le coût en capital de la détention d'un assureur pèse sur la rentabilité de ces filiales et sur les ressources que la maison mère peut leur allouer. La BCE a d'ailleurs resserré les modalités d'application en juillet 2025. Elle a précisé que les banques pondérant leur investissement dans une filiale d'assurance doivent pondérer l'ensemble des instruments de fonds propres qu'elles y détiennent, et non les seuls instruments de capital de base. Un délai de transition d'un an a été accordé aux établissements concernés. Le superviseur a également annoncé son intention de formaliser sa doctrine par des lignes directrices, une fois les décisions individuelles rendues. UniCredit rejoint ainsi un ensemble encore restreint de bénéficiaires. Bloomberg rapportait en novembre 2025 que Santander figurait parmi les banques en passe d'obtenir ce feu vert. ## Prochaine échéance, le 21 octobre Le conseil d'administration d'UniCredit doit approuver les comptes du troisième trimestre le 21 octobre 2026. Le ratio CET1 publié ce jour là intégrera pour la première fois la nouvelle méthode de calcul. Le groupe vise environ 15 % en fin d'exercice, avant toute consolidation intégrale de Commerzbank. C'est également lors de cette réunion que sera arrêté l'acompte sur dividende, envisagé autour de 2,8 milliards d'euros, soit à peu près la moitié du dividende en numéraire attendu pour 2026. L'action UniCredit avait clôturé à 84,15 euros le lundi 7 septembre, pour une capitalisation boursière proche de 127 milliards d'euros, à faible distance de son plus haut annuel du 26 août. Le communiqué a été diffusé avant l'ouverture de la Bourse de Milan. ## Sources - [UniCredit, communiqué information privilégiée du 8 septembre 2026](https://www.unicreditgroup.eu/en/press-media/press-releases-price-sensitive/2026/september/unicredit-obtains-ecb-authorization-on-danish-compromise.html) - [UniCredit, résultats du deuxième trimestre 2026](https://www.unicreditgroup.eu/content/dam/unicreditgroup-eu/documents/en/investors/group-results/2026/2Q26/2Q26_UniCredit_PR_ENG.pdf) - [BCE, supervision bancaire, communiqué du 25 juillet 2025](https://www.bankingsupervision.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ssm.pr250725~ea5d35684a.en.html) - [Reuters, UniCredit gets ECB approval to use Danish Compromise on insurance holdings](https://www.reuters.com/business/finance/unicredit-gets-ecb-approval-use-danish-compromise-insurance-holdings-2026-09-08/)