--- title: "Taux longs américains : le Trésor garde 967 milliards de dollars en réserve" slug: taux-longs-americains-le-tresor-garde-967-milliards-de-dollars-en-reserve category: macro-economics description: "Le Trésor américain peut puiser dans un compte de 966,8 milliards de dollars pour racheter sa dette longue. Ce que cela change pour les taux et votre épargne." keywords: [Trésor américain, rachats de dette, Treasury General Account, taux à trente ans, rendement obligataire, Scott Bessent, Kevin Warsh, inflation PCE, OAT 10 ans, fonds euros, Jackson Hole, marché obligataire mondial] tags: [tresor-americain, taux-longs, obligations-souveraines, reserve-federale, scott-bessent, kevin-warsh, inflation-pce, oat, fonds-euros, marches-obligataires, etats-unis, jackson-hole] canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/taux-longs-americains-le-tresor-garde-967-milliards-de-dollars-en-reserve" author: "Emmanuel d'Ibelin" publishedAt: "2026-08-26T18:17:05.383Z" updatedAt: "2026-08-26T18:17:05.422Z" readingTimeMinutes: 10 --- # Taux longs américains : le Trésor garde 967 milliards de dollars en réserve > Le compte du Trésor américain à la Réserve fédérale affichait 966,8 milliards de dollars le 24 août. Deux hauts responsables confirment qu'il peut financer les rachats de dette longue. Le rendement à trente ans est revenu de 5,31 % à 5,17 % en six séances. Le Trésor américain dispose de 966,8 milliards de dollars de liquidités sur son compte à la Réserve fédérale, et deux hauts responsables de l'institution ont confirmé le 24 août que cette somme pouvait servir à racheter de la dette longue. L'information, révélée par CNBC, a fait reculer les rendements américains pendant deux séances consécutives, là où l'annonce officielle du 19 août n'avait tenu qu'une seule journée. L'enjeu dépasse Washington. Les emprunts d'État américains fixent le prix directeur du marché obligataire mondial. Quand le trente ans américain grimpe à 5,31 %, l'OAT française suit, le coût du crédit se tend et la valeur du stock obligataire des fonds euros recule. Le mouvement de cette semaine joue dans l'autre sens. ## Un compte courant de 966,8 milliards logé à la Réserve fédérale Le Treasury General Account (TGA, compte général du Trésor) est le compte courant de l'État fédéral américain. Il est tenu par la Réserve fédérale, qui joue ici un rôle de teneur de compte et non d'autorité monétaire. Le relevé quotidien du Trésor, le Daily Treasury Statement, arrête son solde de clôture à **966 849 millions de dollars au 24 août 2026**, après un sommet à 997,3 milliards le 11 août. Ce compte est alimenté par des recettes fiscales déjà encaissées. Sa taille relève d'un choix discrétionnaire. Sous la direction de Janet Yellen, l'objectif affiché correspondait à une semaine de besoins de trésorerie, soit environ 550 à 600 milliards de dollars selon les chiffres rapportés par CNBC. Scott Bessent l'a porté près du seuil des mille milliards. Les deux responsables interrogés n'ont pas voulu préciser quelle fraction serait mobilisée, ni à quelle date une annonce interviendrait, mais ils ont indiqué que la ressource était considérée comme disponible. Le risque associé à un tirage tient au plafond de la dette : moins de trésorerie signifie moins de marge en cas de blocage budgétaire. Les mêmes responsables estiment que le prochain plafond ne sera pas atteint avant l'hiver prochain, voire le début du printemps suivant, ce qui laisserait le temps de reconstituer le solde. ## Neuf points de base gagnés, puis rendus en deux séances La chronologie se lit dans la courbe des taux que le Trésor publie chaque soir. Le 17 août, le rendement du titre à trente ans touche **5,31 %**, son plus haut de l'année 2026. Le 19 août, jour de l'annonce, il retombe à 5,19 %, neuf points de base sous la clôture de la veille. Le 20 août il remonte à 5,23 %, le 21 août à 5,27 %. Le soulagement avait alors presque entièrement disparu. Le retournement date du 24 août, jour de la publication sur le compte général : 5,23 %, puis **5,17 % le 25 août**, le niveau le plus faible depuis le 5 août. Le dix ans a suivi la même trajectoire, de 4,74 % le 21 août à 4,64 % le 25 août. Entre les deux épisodes, un seul paramètre a changé : la crédibilité des moyens. ## Quels titres sont rachetés, et avec quel argent Le communiqué du 19 août tient en quatre paragraphes. Le Trésor augmente « au moins du double » la taille de ses opérations de soutien à la liquidité sur les segments 10 ans à 20 ans et 20 ans à 30 ans. Le plafond passe de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération. La mesure prend effet le **9 septembre 2026** et court jusqu'au 4 novembre 2026, date du prochain refinancement trimestriel. Ces rachats visent des souches anciennes, émises il y a plusieurs années et devenues peu échangées. CNBC cite le cas d'une obligation à trente ans émise en mai 2020, à laquelle il reste vingt-quatre ans de vie, qui se traitait le 19 août autour de 45 cents pour un dollar de nominal. Retirer ces titres du marché libère le bilan des intermédiaires, qui peuvent alors absorber les émissions récentes. Reste la question du financement. Le Trésor ne crée pas de monnaie. Scott Bessent a qualifié l'opération de « Treasury Twist » sur CNBC, référence aux programmes consistant à acheter du long en émettant du court. « La Fed peut imprimer de la monnaie et acheter ce qu'elle veut. Le Trésor n'a pas cette capacité. Il doit financer les rachats en émettant davantage de bons », résume Brij Khurana, gérant obligataire chez Wellington. Puiser dans le compte général modifierait cette équation, puisque l'argent y dort déjà. ## L'inflation publiée ce 26 août verrouille la marge de manœuvre de la Fed Le Bureau of Economic Analysis a publié ce mercredi 26 août les prix des dépenses de consommation de juillet, indicateur privilégié de la Réserve fédérale. L'indice PCE progresse de **0,2 % sur un mois et de 3,7 % sur un an**. Hors alimentation et énergie, la hausse ressort à 0,2 % sur le mois et 3,3 % sur l'année. Le revenu des ménages augmente de 115,1 milliards, mais la consommation réelle stagne, avec une progression inférieure à 0,1 %. Le taux d'épargne des ménages américains s'établit à 3,0 %. Une inflation proche du double de la cible de 2 % laisse peu de place à un assouplissement rapide. Rebecca Patterson, senior fellow au Council on Foreign Relations, relevait le 20 août que les marchés attribuaient alors une probabilité plus forte à une hausse qu'à une baisse du taux directeur, et que trois membres du comité de politique monétaire s'étaient prononcés pour un relèvement d'un quart de point lors de la réunion de juillet. Kevin Warsh, arrivé à la présidence de la Fed le 22 mai 2026, a répété son hostilité à un usage prolongé du bilan de la banque centrale. ## Les objections des gérants obligataires La critique porte sur trois points. Le premier tient à l'échelle. « Les rachats relèvent davantage du signal que de la substance. Même doublés, ils seraient absorbés par les forces d'offre et de demande qui déterminent les prix et les rendements », écrit Rebecca Patterson. Quatre milliards de dollars par opération pèsent peu face aux 32 200 milliards de dette détenue par le public. Le deuxième vise la méthode. Le Trésor avait publié son calendrier de rachats deux semaines avant de le modifier, en dehors du rendez-vous trimestriel habituel. Les responsables interrogés par CNBC contestent avoir rompu avec la doctrine de prévisibilité : aucun calendrier d'adjudication n'a été touché, l'annonce précède de près de trois semaines la première opération, et elle couvre l'ensemble du trimestre. Le troisième touche à l'indépendance de la banque centrale. « Nous approchons du moment où la logique du populisme va exiger que la banque centrale soutienne les objectifs budgétaires », estime Joseph Brusuelas, chef économiste de RSM US. « Cela créera des distorsions de marché, et le type d'intervention observé ce matin va compliquer la tâche de Kevin Warsh. » Paul Stanley, directeur général d'Arca, propose la lecture inverse : « Warsh semble vouloir que le marché fasse le resserrement à la place de la Fed, et c'est précisément ce qui se produit avec la récente flambée des rendements. » Scott Bessent défend, lui, une logique de stabilisation. Son objectif affiché est que le marché « se concentre sur les fondamentaux plutôt que sur les titres de presse pendant une période creuse et peu liquide », afin de « maintenir le marché en équilibre ». Il attend par ailleurs une amélioration du déficit quand les recettes douanières remplaceront les remboursements ordonnés par la justice. L'office budgétaire du Congrès situe le déficit fédéral sur une trajectoire de 2 100 milliards de dollars cette année. ## De Washington à l'OAT et à l'euro La transmission est mesurable. Le rendement de l'OAT française à dix ans est revenu à **4,03 % le 26 août**, contre 4,09 % la veille, selon les relevés de la Banque de France et de la Bundesbank compilés par Idéal Investisseur. Le Bund allemand suit le mouvement, de 3,24 % à 3,20 %. L'écart entre les deux titres reste tendu, à 83 points de base, dans le haut de sa fourchette des douze derniers mois (59 à 85 points). Le dollar encaisse le contrecoup. Le cours de référence de la Banque centrale européenne s'établit à **1,1669 dollar pour un euro le 26 août**, contre 1,1605 le 19 août, avec un sommet à 1,1699 le 21 août. Une devise américaine plus faible réduit la performance des portefeuilles français exposés aux actions américaines sans couverture de change. ## Quelles conséquences pour votre épargne ? Trois effets méritent l'attention. Sur les **fonds euros**, des taux longs élevés constituent une bonne nouvelle pour les versements neufs, que l'assureur investit aux conditions du moment, et une mauvaise nouvelle pour le stock, dont la valeur de marché baisse quand les rendements montent. Un reflux comme celui de cette semaine soulage le stock et rogne l'attrait des versements à venir. Sur le **crédit immobilier**, le dix ans américain sert de référence aux taux hypothécaires outre-Atlantique, que CNBC situait autour de 6,75 % sur trente ans à la mi-août. En France, la référence demeure l'OAT, dont le repli sous 4,05 % desserre légèrement la contrainte pesant sur les barèmes bancaires de la rentrée. Sur les **fonds obligataires**, l'arbitrage se joue entre un rendement à l'achat élevé et une volatilité qui reste forte : le trente ans américain a parcouru quatorze points de base en six séances, dans les deux sens. Le Livret A sert pour sa part 1,70 % depuis le 1er août 2026, sans risque de valorisation mais sans revalorisation du capital non plus. ## Le calendrier des prochains jours - **27 au 29 août :** symposium de Jackson Hole, avec le premier discours de Kevin Warsh comme président de la Réserve fédérale le vendredi 28 août. - **28 août :** revue de la note souveraine française par Fitch, qui classe la France en A+ avec perspective stable depuis septembre 2025. - **9 septembre :** première opération de rachat au nouveau format, d'au moins 4 milliards. - **4 novembre :** refinancement trimestriel, où le Trésor précisera le calibrage des rachats suivants. La question ouverte tient en une phrase : le Trésor annoncera-t-il explicitement le recours à son compte général, ou préférera-t-il entretenir l'ambiguïté ? Les responsables cités par CNBC observent que la seule reconnaissance de cette possibilité pèse déjà sur les rendements. Le discours de vendredi indiquera si la banque centrale entend accompagner ce mouvement ou en laisser la charge au Trésor. ## Sources - [U.S. Department of the Treasury, Treasury Announces Increased Sizes of Nominal Long-End Liquidity Support Buybacks Beginning September 9 (19 août 2026)](https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0607) - [U.S. Department of the Treasury, Daily Treasury Statement, Operating Cash Balance (solde au 24 août 2026)](https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/daily-treasury-statement/operating-cash-balance) - [U.S. Department of the Treasury, Daily Treasury Par Yield Curve Rates (août 2026)](https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/TextView?type=daily_treasury_yield_curve&field_tdr_date_value=2026) - [Bureau of Economic Analysis, Personal Income and Outlays, July 2026 (26 août 2026)](https://www.bea.gov/news/2026/personal-income-and-outlays-july-2026) - [CNBC, Bessent could tap near $1 trillion Treasury General Account to fund bond buybacks, sources said](https://www.cnbc.com/2026/08/24/bessent-1-trillion-treasury-general-account-bond-buybacks.html) - [CNBC, Bessent moves to curb Treasury yields, putting new pressure on Warsh's Fed](https://www.cnbc.com/2026/08/19/bessent-treasury-buybacks-yields-warsh-fed.html) - [CNBC, Longer-dated Treasury yields rise as Bessent's bond buyback rally fizzles out](https://www.cnbc.com/2026/08/21/treasury-yields-bonds-inflation-rates.html) - [Council on Foreign Relations, Rebecca Patterson, What the Treasury's Buyback Surprise Says About the Bond Market (20 août 2026)](https://www.cfr.org/articles/what-the-treasurys-buyback-surprise-says-about-the-bond-market) - [Banque centrale européenne, cours de référence quotidien EUR/USD (26 août 2026)](https://data.ecb.europa.eu/data/datasets/EXR) - [Idéal Investisseur, spread OAT 10 ans / Bund allemand, sources Banque de France et Deutsche Bundesbank (26 août 2026)](https://www.ideal-investisseur.fr/en/markets/oat-bund-spread.html) - [Euronews, Bessent vows bigger buybacks after bond yields erased the US Treasury's relief rally](https://www.euronews.com/business/2026/08/21/bessent-vows-bigger-buybacks-after-bond-yields-erased-the-us-treasurys-relief-rally) - [Congressional Budget Office, The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036](https://www.cbo.gov/publication/61882)