--- title: "TAP : Lisbonne réclame des offres améliorées à Air France-KLM et Lufthansa" slug: tap-lisbonne-reclame-des-offres-ameliorees-a-air-france-klm-et-lufthansa category: companies description: "Lisbonne ouvre une négociation finale avec Air France-KLM et Lufthansa pour 44,9 % de TAP. Offres jugées équivalentes, décision attendue sous deux semaines." keywords: [privatisation TAP, Air France-KLM TAP, Lufthansa TAP, TAP Air Portugal, offres améliorées TAP, Parpública privatisation, consolidation aérienne européenne, résultats TAP 2026, Leitão Amaro TAP, "capital TAP 44,9 %"] tags: [tap-air-portugal, air-france-klm, lufthansa, privatisation, portugal, transport-aerien, fusions-acquisitions, parpublica, secteur-aerien-europeen, ita-airways] canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/tap-lisbonne-reclame-des-offres-ameliorees-a-air-france-klm-et-lufthansa" author: "Emmanuel d'Ibelin" publishedAt: "2026-09-04T14:31:35.182Z" updatedAt: "2026-09-04T14:31:35.220Z" readingTimeMinutes: 8 --- # TAP : Lisbonne réclame des offres améliorées à Air France-KLM et Lufthansa > Le gouvernement portugais ouvre une négociation finale avec Air France-KLM et Lufthansa, dont les offres pour 44,9 % de TAP sont jugées trop proches pour être départagées. Lisbonne attend des propositions améliorées sous deux semaines avant de retenir un seul candidat. Le gouvernement portugais a annoncé le vendredi 4 septembre 2026 l'ouverture d'une phase de négociation finale avec **Air France-KLM** et **Lufthansa**, les deux seuls candidats à la reprise de 44,9 % du capital de TAP Air Portugal. Les deux groupes sont invités à remettre des propositions améliorées, à l'issue desquelles Lisbonne ne retiendra qu'un seul repreneur. Le ministre de la Présidence, **António Leitão Amaro**, a justifié cette étape par l'extrême proximité des deux dossiers. « Les propositions ont une évaluation globale à ce point proche, tout en étant différentes, qu'elles justifient cet effort de négociation finale avec les deux », a déclaré le ministre. L'objectif affiché consiste à retenir « un seul concurrent pour la négociation ultime ». Selon le quotidien économique portugais ECO, cette phase doit durer environ deux semaines. ## Un rapport public qui n'a pas départagé les candidats La séquence s'est accélérée depuis la rentrée. Le 29 juillet 2026, les deux groupes ont déposé leurs offres fermes. Le 1er septembre, la holding publique **Parpública** a remis au gouvernement son rapport d'appréciation des deux propositions, information confirmée au site ECO par une source officielle du ministère des Finances. Le cahier des charges approuvé en Conseil des ministres le 5 septembre 2025 impose à ce rapport de décrire chaque offre et d'en établir « le mérite absolu et relatif » au regard des critères de sélection retenus. Le même document prévoit explicitement que Parpública puisse conclure à l'existence de « propositions de mérite équivalent ». Cette hypothèse se matérialise avec l'annonce du 4 septembre. Le décret publié au _Diário da República_ le 14 août 2025 encadre la suite du calendrier : une étape de négociation destinée à inviter les candidats à présenter des « propositions fermes finales et améliorées », en vue de leur sélection puis de l'attribution. Une commission spéciale de suivi accompagne le processus. Elle est présidée par Daniel Traça, ancien doyen de la Nova SBE et désormais à la tête de l'ESADE en Espagne, et réunit Luís Cabral, professeur à l'université de New York, ainsi que Rui Albuquerque, professeur de finance à la Carroll School of Management du Boston College. ## Ce que Lisbonne met réellement sur le marché Le périmètre de l'opération demeure encadré. Le Conseil des ministres avait approuvé le 10 juillet 2025 le texte ouvrant la reprivatisation, avec une première phase portant sur **49,9 % du capital**. La répartition distingue 44,9 % cédés par vente directe à l'investisseur retenu et 5 % réservés aux salariés. La fraction que les salariés ne souscriront pas pourra revenir au repreneur au titre d'un droit de préférence. L'État portugais conserve donc **50,1 %**, une donnée qui pèse sur la capacité du futur actionnaire à intégrer TAP dans son propre réseau. Le cahier des charges avait par ailleurs restreint la compétition aux opérateurs aériens réalisant plus de 5 milliards d'euros de recettes, ce qui a écarté les candidats de taille modeste. IAG, maison mère de British Airways et d'Iberia, avait renoncé à concourir au printemps 2026. En lançant le processus, le Premier ministre **Luís Montenegro** avait fixé les objectifs : préserver les routes « les plus stratégiques » pour le Portugal, sauvegarder le hub de Lisbonne ainsi que l'usage des aéroports de Porto, de Faro et des régions autonomes. « Nous ne voulons pas continuer à jeter de l'argent dans un puits sans fond, nous voulons que la compagnie soit rentable, bien gérée, inscrite dans un contexte concurrentiel, financièrement soutenable et au service de l'intérêt stratégique du pays », a déclaré le chef du gouvernement le 10 juillet 2025. ## Des comptes semestriels dégradés par la facture de kérosène TAP aborde la négociation avec des résultats affaiblis. La compagnie a publié le 31 août 2026 une perte nette de **99,2 millions d'euros** au premier semestre, contre 71 millions un an plus tôt, soit une aggravation de 40 %. Le deuxième trimestre concentre l'essentiel de la dégradation, avec 59,3 millions de pertes, alors que la période correspondante de 2025 avait dégagé un bénéfice de 37,5 millions. La cause tient à la facture énergétique. Les coûts de carburant ont progressé de **18,7 %** sur le semestre, sous l'effet du conflit qui perturbe les marchés pétroliers. Cette hausse a effacé une activité commerciale pourtant en croissance : 8,2 millions de passagers transportés entre janvier et juin, en progression de 4,2 %, pour 57 500 vols opérés. Les recettes de billets ont atteint 1 829,2 millions d'euros, en hausse de 4,4 %, et les revenus opérationnels totaux 2 039,8 millions, en progression de 4,3 %. L'excédent brut d'exploitation récurrent ressort à 181,9 millions d'euros, tandis que le résultat d'exploitation récurrent affiche 83,7 millions négatifs. La trésorerie demeure confortable, à 1 222,1 millions d'euros fin juin, après une émission obligataire de 350 millions bouclée sur la période. > « Comme prévu, la forte hausse des prix du carburant, en particulier du kérosène, a pesé de manière significative sur la performance de TAP. » > > Luís Rodrigues, directeur général de TAP Le dirigeant a précisé que le choc s'est fait sentir immédiatement sur les coûts, alors que les mesures de compensation sur les recettes se matérialisent plus progressivement : une grande partie du chiffre d'affaires du deuxième trimestre était déjà vendue au moment de la flambée des prix. La compagnie a par ailleurs achevé son plan de restructuration, reconnu par la Commission européenne, et lancé un plan stratégique couvrant la période 2026 à 2035, orienté vers la croissance des lignes intercontinentales et la transformation numérique. ## Deux consolidateurs déjà mobilisés ailleurs Les prétendants abordent TAP avec des agendas chargés. Lufthansa a levé en mai 2026 son option d'achat sur une participation majoritaire dans ITA Airways, prolongeant la prise de contrôle de la compagnie italienne engagée deux ans plus tôt. Air France-KLM poursuit de son côté son passage au contrôle majoritaire de la scandinave SAS, annoncé en juillet 2025 et toujours soumis à l'examen des autorités européennes de concurrence. Ces dossiers ouverts ajoutent une contrainte réglementaire pour le vainqueur. Bruxelles examine les effets cumulés d'un mouvement de concentration qui réduit progressivement le nombre de groupes aériens indépendants en Europe. La campagne d'influence menée par les deux candidats illustre le poids des critères non financiers. Lisbonne a répété que la stratégie industrielle déterminerait le choix, le prix intervenant comme une composante parmi d'autres. Le groupe né de la fusion entre Air France et KLM a construit son dossier autour du transport de passagers, du fret, du programme de fidélité et de la maintenance, en s'engageant à préserver la marque TAP, son équipe dirigeante, son siège social et le hub de Lisbonne. Les deux groupes ont promis des emplois qualifiés et des investissements en maintenance sur le territoire portugais. ## Une réaction boursière contenue Les marchés ont accueilli l'annonce sans mouvement marqué. À 16 h 09 le 4 septembre, l'action Air France-KLM s'échangeait à 11,72 euros, en hausse de 1,87 %, et le titre Deutsche Lufthansa à 7,81 euros, en progression de 1,35 %. Ces variations restent dans l'amplitude habituelle du secteur et ne traduisent aucun repositionnement net des investisseurs sur l'issue du dossier. ## Les points de vigilance des prochaines semaines Trois éléments détermineront la suite. Le montant des offres révisées vient en premier : une surenchère financière significative de l'un des deux groupes trancherait rapidement un dossier que Parpública a jugé équilibré. Viennent ensuite les engagements industriels, sur lesquels Lisbonne place le curseur depuis le lancement du processus. Le troisième facteur relève de Bruxelles, dont l'appréciation des effets cumulés sur les liaisons européennes conditionnera le calendrier de finalisation. Pour l'épargnant français exposé aux actions européennes, via les unités de compte d'un contrat d'assurance vie ou un plan d'épargne en actions, l'intérêt du dossier tient à sa dimension structurelle. Une acquisition à ce stade du cycle, avec un carburant cher et une cible déficitaire, engage du capital sur un actif dont le rendement dépendra de la capacité du repreneur à dégager des synergies depuis une position minoritaire, sous le contrôle d'un État actionnaire majoritaire. ## Sources - [Reuters, Portugal asks Air France-KLM, Lufthansa for improved offers in TAP sale](https://www.reuters.com/world/portugal-asks-air-france-klm-lufthansa-improved-offers-tap-sale-2026-09-04/) - [Notícias ao Minuto (Lusa), TAP : le gouvernement va négocier avec Air France-KLM et Lufthansa](https://www.noticiasaominuto.com/pais/3046396/urgente-tap-governo-inicia-negociacoes-finais-com-os-dois-candidatos) - [ECO, TAP : le gouvernement engage les négociations finales avec les deux candidats](https://eco.sapo.pt/2026/09/04/tap-governo-inicia-negociacoes-finais-com-os-dois-candidatos/) - [ECO, le gouvernement a reçu le rapport de Parpública sur la privatisation de TAP](https://eco.sapo.pt/2026/09/01/governo-ja-recebeu-relatorio-da-parpublica-sobre-privatizacao-da-tap/) - [ECO, la perte de TAP atteint près de 100 millions d'euros au semestre](https://eco.sapo.pt/2026/08/31/prejuizo-da-tap-dispara-para-quase-100-milhoes-no-semestre-com-pressao-do-combustivel/) - [Gouvernement portugais, lancement du processus de privatisation de TAP](https://www.portugal.gov.pt/pt/gc25/comunicacao/noticia?i=iniciado-processo-de-privatizacao-da-tap) - [Skift, Two Bids for TAP Air Portugal, Two Very Different Charm Offensives](https://skift.com/2026/07/30/two-bids-for-tap-air-portugal-two-very-different-charm-offensives/) - [FlightGlobal, Europe's big three keep consolidation in mind despite IAG opting out of TAP race](https://www.flightglobal.com/air-transport/europes-big-three-keep-consolidation-in-mind-despite-iag-opting-out-of-tap-race/162900.article)