---
title: Pernod Ricard prépare sa première obligation hybride et rachète sept souches de dette
slug: pernod-ricard-prepare-sa-premiere-obligation-hybride-et-rachete-sept-souches-de-dette
category: public-markets
description: "Pernod Ricard rachète jusqu'à 4,7 milliards d'euros d'obligations et prépare sa première émission hybride, ses notes de crédit sous perspective négative."
keywords: [Pernod Ricard obligation hybride, obligation hybride, offre de rachat obligataire, dette Pernod Ricard, notation Pernod Ricard perspective négative, spread OAT Bund, obligations subordonnées, Rémy Cointreau hybride, fonds obligataires entreprises]
tags: [pernod-ricard, obligation-hybride, marche-obligataire, dette-d-entreprise, notation-credit, oat, spread-oat-bund, spiritueux, cac-40, remy-cointreau]
canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/pernod-ricard-prepare-sa-premiere-obligation-hybride-et-rachete-sept-souches-de-dette"
author: "Emmanuel d'Ibelin"
publishedAt: "2026-10-20T10:35:01.975Z"
updatedAt: "2026-10-20T10:35:02.128Z"
readingTimeMinutes: 7
---
# Pernod Ricard prépare sa première obligation hybride et rachète sept souches de dette

> Pernod Ricard lance une offre de rachat sur 4,7 milliards d'euros d'obligations et prépare sa première émission hybride. Ses notes BBB+ et Baa1 sont sous perspective négative, et l'OAT à dix ans dépasse 4,9 %.

**Pernod Ricard** a lancé mardi 20 octobre 2026 une offre de rachat sur sept souches d'obligations existantes, d'un montant nominal cumulé de **4,7 milliards d'euros**, et annonce son intention d'émettre ses premières **obligations hybrides** à durée indéterminée, libellées en euro. Le groupe de spiritueux finance ainsi le rachat de dette senior par un titre que les agences de notation comptent en partie comme des fonds propres. L'opération intervient alors que ses deux notes de crédit sont désormais assorties d'une perspective négative et que l'État français emprunte à dix ans plus cher que l'Italie.

## Sept souches visées, un plafond lié à la taille de la nouvelle émission

L'offre porte sur des titres arrivant à échéance entre septembre 2027 et novembre 2032. Les coupons s'échelonnent de **0,500 %** pour la souche d'octobre 2027, émise en 2019, à **3,750 %** pour celles de septembre 2027 et de novembre 2032.

-   600 millions d'euros à 3,750 %, échéance 15 septembre 2027
-   500 millions d'euros à 0,500 %, échéance 24 octobre 2027
-   600 millions d'euros à 3,250 %, échéance 2 novembre 2028, indexés sur des objectifs de développement durable
-   1 milliard d'euros à 1,750 %, échéance 8 avril 2030
-   700 millions d'euros à 3,375 %, échéance 7 novembre 2030
-   800 millions d'euros à 3,250 %, échéance 3 mars 2032
-   500 millions d'euros à 3,750 %, échéance 2 novembre 2032, indexés sur des objectifs de développement durable

Le rachat est **conditionné au succès de l'émission hybride**. Pernod Ricard entend reprendre la totalité des titres de septembre 2027 qui lui seront apportés, sans plafond. Pour les six autres souches, le montant accepté ne dépassera pas le nominal des nouvelles obligations diminué de 600 millions d'euros, un plafond que le groupe peut relever ou abaisser à sa discrétion. La taille de l'hybride déterminera donc le volume de dette senior effectivement retiré du marché.

Le groupe présente l'opération comme un moyen de « gérer de manière proactive la structure du capital de la Société et son profil d'échéance de remboursement ». Les porteurs qui apportent leurs titres peuvent aussi demander une priorité d'allocation sur la nouvelle émission.

## Un calendrier resserré sur huit jours

L'offre est ouverte du **20 au 27 octobre 2026 à 16h00**, heure de Paris. Le prix des nouvelles obligations doit être fixé avant le 27 octobre, et les résultats du rachat sont attendus le **28 octobre**. Le coupon, la taille et la première date de remboursement anticipé de l'hybride n'ont pas encore été communiqués.

Le cadre juridique est prêt depuis la veille. L'Autorité des marchés financiers (AMF) a approuvé le 19 octobre 2026, sous le numéro 26.370, le prospectus de base du programme d'émission de titres de créance à moyen terme (EMTN) de 10 milliards d'euros. Ce document ouvre pour la première fois à Pernod Ricard la possibilité d'émettre des titres subordonnés de dernier rang : aucune des émissions recensées sur la page dette de son site investisseurs n'est hybride.

## Un titre entre dette et capital

Une obligation hybride se situe **entre la dette et l'action**. Elle n'a pas d'échéance fixe, elle est remboursée après tous les autres créanciers en cas de faillite, et l'émetteur peut, si les conditions définitives le prévoient, différer le paiement des intérêts sans que cela constitue un défaut. Le prospectus de Pernod Ricard prévoit ces mécanismes, ainsi qu'une majoration du coupon en cas de changement de contrôle et une faculté de remboursement si les agences modifient leur méthode de calcul de la part de fonds propres.

Cette part de fonds propres explique l'intérêt du montage. Au 30 juin 2026, la **dette nette** du groupe atteignait 10 662 millions d'euros, soit **3,7 fois l'EBITDA**, contre un objectif inférieur à 3 fois d'ici l'exercice 2028/29. Le prospectus indique que S&P note la dette senior BBB+ et Moody's Baa1, toutes deux avec une **perspective négative**. Remplacer de la dette senior par un titre partiellement assimilé à du capital allège le levier tel que le calculent les agences, sans diluer les actionnaires.

Le coût est plus élevé. Le 30 septembre 2026, Rémy Cointreau a placé sa première obligation hybride, 250 millions d'euros à **6,75 %**, remboursable au gré de l'émetteur à partir de juillet 2031. Moody's lui accorde 50 % de crédit en fonds propres, et le livre d'ordres a dépassé 695 millions d'euros, soit 2,7 fois l'offre. Ce taux est près du double du coût moyen de la dette de Pernod Ricard, qui ressortait à 3,4 % sur l'exercice 2025/26.

## Le risque souverain français pèse sur les conditions de marché

L'émission arrive sur un marché obligataire tendu pour les signatures françaises. Vers 12h30 mardi, le rendement de l'**OAT à dix ans** atteignait 4,95 %, contre 3,43 % pour le Bund allemand de même maturité, soit un écart d'environ **152 points de base**. La veille au soir, cet écart s'établissait à 147 points. Le titre italien à dix ans rapportait 4,60 %, 35 points de moins que la dette française. Le niveau du souverain sert de plancher implicite aux investisseurs pour les entreprises du même pays, même lorsque leur activité est mondiale.

Côté opérationnel, Pernod Ricard a publié le 15 octobre un chiffre d'affaires du premier trimestre 2026/27 en **recul organique de 0,9 %**, après une baisse de 3,9 % sur l'exercice précédent. Le free cash flow annuel a progressé de 6 %, à 1 197 millions d'euros, et le groupe propose de verser le solde du dividende, 2,35 euros par action, en numéraire ou en actions. Mardi midi, l'action cotait 67,36 euros, en baisse de 0,15 %, loin de son plus haut sur un an à 90,34 euros.

## Ce que l'opération change pour les épargnants

La valeur nominale minimale des titres du programme est de **100 000 euros** : l'hybride s'adresse aux investisseurs institutionnels. Les particuliers y sont exposés indirectement, par les fonds obligataires d'entreprises logés en assurance vie, en plan d'épargne retraite ou en compte titres. Ces fonds recherchent les rendements supérieurs des titres subordonnés, en échange de trois risques propres : le report possible des coupons, l'absence d'échéance si l'émetteur ne rembourse pas à la première date prévue, et un rang de remboursement inférieur à celui des créanciers seniors.

Pour les détenteurs des souches existantes, l'offre de rachat ouvre une sortie avant l'échéance. Les titres de 2019 et 2020, assortis de coupons de 0,500 % et 1,750 %, se négocient mécaniquement sous leur valeur nominale tant que les taux restent supérieurs à ces niveaux.

### Ce qu'il faut surveiller

-   Le coupon et la taille de l'hybride, attendus avant le 27 octobre, qui fixeront le plafond de rachat
-   La part de fonds propres que S&P et Moody's accorderont aux nouveaux titres
-   Le taux d'apport sur chacune des sept souches, publié le 28 octobre
-   L'assemblée générale du 20 novembre 2026, qui doit voter le dividende de 4,70 euros

### Sources

-   [Pernod Ricard, communiqué : offre de rachat sur sept souches d'obligations existantes et intention d'émettre des obligations hybrides, 20 octobre 2026](https://www.pernod-ricard.com/fr/media/pernod-ricard-annonce-le-lancement-d-une-offre-de-rachat-sur-sept-souches-d-obligations)
-   [Pernod Ricard, prospectus de base du programme EMTN de 10 milliards d'euros, approbation AMF n° 26.370, 19 octobre 2026](https://www.pernod-ricard.com/fr/investisseurs/cours-de-l-action-et-informations-sur-la-dette)
-   [Pernod Ricard, cours de l'action et informations sur la dette, consulté le 20 octobre 2026](https://www.pernod-ricard.com/fr/investisseurs/cours-de-l-action-et-informations-sur-la-dette)
-   [Pernod Ricard, chiffre d'affaires et résultats annuels 2025/26, 27 août 2026](https://www.pernod-ricard.com/fr/media/chiffre-d-affaires-et-resultats-annuels-202526)
-   [Pernod Ricard, chiffre d'affaires du premier trimestre 2026/27, 15 octobre 2026](https://www.businesswire.com/news/home/20261014862001/en/)
-   [Addleshaw Goddard, première émission hybride de Rémy Cointreau pour 250 millions d'euros, octobre 2026](https://www.addleshawgoddard.com/en/news/2026/ag-advises-remy-cointreau-first-250-million-perpetual-hybrid-bond-issuance/)
-   [CNBC, rendements des emprunts d'État français, allemand et italien à dix ans, 20 octobre 2026](https://www.cnbc.com/quotes/FR10Y-FR)
-   [CNBC, cours de l'action Pernod Ricard, 20 octobre 2026](https://www.cnbc.com/quotes/RI-FR)
-   [Bloomberg, Pernod Ricard Plans Debut Hybrid Bond as French Debt Risk Rises, 20 octobre 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-20/pernod-ricard-plans-debut-hybrid-bond-as-french-debt-risk-rises)