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title: "Nvidia envisage de garantir 250 milliards de dollars pour un campus d'OpenAI en Ohio"
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description: Nvidia discuterait 250 milliards de dollars de garanties pour le campus OpenAI de 10 GW en Ohio. Décryptage et enjeux pour les épargnants français.
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author: "Emmanuel d'Ibelin"
publishedAt: "2026-07-27T13:59:37.720Z"
updatedAt: "2026-07-27T13:59:37.742Z"
readingTimeMinutes: 7
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# Nvidia envisage de garantir 250 milliards de dollars pour un campus d'OpenAI en Ohio

> Nvidia discuterait une garantie de 250 milliards de dollars pour permettre à OpenAI de louer un campus de 10 gigawatts dans l'Ohio, selon le Wall Street Journal. Un montage inédit qui ravive le débat sur le financement circulaire de l'intelligence artificielle.

Le fabricant de puces **Nvidia** négocie une garantie financière d'environ **250 milliards de dollars** destinée à permettre à OpenAI de louer la capacité de calcul d'un immense campus de centres de données en construction dans le sud de l'Ohio. L'information, révélée par le _Wall Street Journal_ dimanche 26 juillet 2026 et relayée par Reuters le lendemain, décrit ce qui serait la plus importante garantie jamais discutée entre deux entreprises privées.

Ni Nvidia, ni OpenAI, ni le département du Commerce américain n'ont répondu aux sollicitations de Reuters, qui précise ne pas avoir pu vérifier le rapport de manière indépendante. Les termes restent mouvants et les discussions peuvent encore échouer.

## Un campus de 10 gigawatts sur un ancien site nucléaire

Le projet est développé par **SB Energy**, la filiale énergétique du japonais SoftBank. Il s'agit d'implanter environ **10 gigawatts** de capacité, soit l'équivalent de la production d'une dizaine de réacteurs nucléaires de grande taille, sur une ancienne usine d'enrichissement d'uranium démantelée située à Piketon, à quelque 80 kilomètres au sud de Columbus.

Le coût total du site pourrait dépasser **500 milliards de dollars** une fois les puces incluses, ce qui en ferait le plus vaste projet de centre de données jamais annoncé. La première tranche, d'environ **800 mégawatts**, est attendue pour 2028.

La singularité du dossier tient à sa dimension publique. L'électricité du site appartient au gouvernement américain, SB Energy exploitant la centrale contre rémunération. Le projet découle de l'accord stratégique de commerce et d'investissement conclu entre les États-Unis et le Japon en 2025 : les recettes tirées de la vente d'électricité sont partagées entre les deux États jusqu'à ce que Tokyo ait récupéré sa mise, la part américaine grimpant ensuite à 90 %. Le secrétaire au Commerce **Howard Lutnick** arbitre l'attribution de cette capacité, et Anthropic, Microsoft et Google se sont également manifestés.

## Pourquoi une garantie plutôt qu'un chèque

OpenAI n'est toujours pas rentable et ne dispose d'aucune notation de crédit de qualité investissement. Une dette adossée à ses seuls engagements locatifs coûterait donc très cher, voire ne trouverait pas preneur. La garantie de Nvidia viendrait rassurer les prêteurs sur la solidité du financement, en contournant la contrainte de signature du locataire.

Le périmètre du dispositif mérite d'être précisé. Les 250 milliards de dollars couvriraient **le bail et la dette de construction**, mais pas les processeurs. Nvidia discute séparément d'un financement pouvant atteindre **350 milliards de dollars** pour l'achat de ses propres puces par OpenAI.

Pour Nvidia, l'intérêt est double. Une garantie ne mobilise aucune trésorerie tant qu'elle n'est pas appelée, et elle verrouille pour une décennie une demande massive au profit de son architecture, à l'heure où Google, Amazon et Broadcom poussent leurs puces maison. Le groupe avait déjà investi **30 milliards de dollars** dans OpenAI, un montant très inférieur aux 100 milliards annoncés en septembre 2025 puis révisés à la baisse, selon le _Financial Times_ en février 2026.

## Le procès en financement circulaire

L'annonce a immédiatement ravivé la critique la plus persistante adressée au secteur : celle du financement circulaire, où un fournisseur soutient financièrement son client, lequel dépense cet appui chez ledit fournisseur, la dépense étant ensuite comptabilisée comme de la demande.

> « Nous en sommes donc au point du cycle où Nvidia doit fournir des garanties de financement pour environ deux tiers du coût des puces qu'elle vend à ce projet de centre de données ? »
> 
> Jim Chanos, vendeur à découvert et fondateur de Kynikos Associates, sur X

Michael Burry, connu pour son pari contre les subprimes, a réagi dans les mêmes termes sur X, en résumant l'enchaînement par la formule « _Around and around we go_ », soit « et c'est reparti pour un tour ». Il avait renforcé sa position vendeuse sur Nvidia dès vendredi.

Cette inquiétude n'est pas cantonnée aux sceptiques professionnels. **Gary Tan**, gérant de portefeuille chez Allspring Global Investments, la formule de manière plus nuancée : les investissements et partenariats de Nvidia renforcent la confiance dans les déploiements d'intelligence artificielle de long terme, mais les investisseurs restent préoccupés par le financement circulaire.

## Des marchés qui trient les gagnants

La réaction boursière du 27 juillet dessine une hiérarchie nette. Les prestataires de calcul spécialisés ont bondi : **CoreWeave** a gagné 4 % et **Nebius Group** 6 %. **Oracle**, dont OpenAI est l'un des principaux nouveaux clients, progressait de 1,4 % hors séance dimanche soir.

Nvidia, en revanche, n'a guère profité de la nouvelle. Le titre avait clôturé vendredi à 206,84 dollars, en repli de 0,92 %, et gagnait 1,13 % avant l'ouverture lundi avant d'effacer une partie de son avance. Le marché traite l'information pour ce qu'elle est : un projet non signé.

Anurag Rana, analyste chez Bloomberg Intelligence, y voit néanmoins un signal favorable pour l'écosystème. Selon lui, la structure suggère que Nvidia est prête à soutenir des déploiements d'infrastructure plus vastes, ce qui atténue la crainte d'un tassement de la demande de capacité ou d'un marché du financement incapable d'absorber la prochaine vague de projets.

## Une accumulation d'engagements qui interroge

Le montage s'ajoute à une pile d'obligations déjà vertigineuse. En quinze mois, OpenAI a signé des contrats pluriannuels de calcul et de centres de données dont la valeur faciale cumulée dépasse **1 400 milliards de dollars**, pour un chiffre d'affaires annualisé supérieur à 25 milliards de dollars et une valorisation d'environ 850 milliards de dollars après sa levée d'avril 2026.

La Banque des règlements internationaux avait alerté le 28 juin 2026 sur ce déséquilibre, en établissant un parallèle avec la fièvre ferroviaire des années 1840 et la bulle internet de la fin des années 1990. Les hyperscalers devraient consacrer environ 755 milliards de dollars à leurs investissements liés à l'intelligence artificielle sur la seule année 2026. L'institution de Bâle redoute qu'une déception sur les rendements ne provoque un retrait brutal des financements, transformant le cycle d'investissement en récession prolongée du capital.

## Ce que cela implique pour un épargnant français

L'exposition des patrimoines français à ce dossier est plus large qu'il n'y paraît. Nvidia constitue aujourd'hui la première pondération de l'indice MSCI World, dont les répliques figurent dans une large part des allocations en unités de compte des contrats d'assurance vie et des plans d'épargne retraite. Les actions américaines n'étant pas éligibles en direct au plan d'épargne en actions, cette exposition passe le plus souvent par des ETF à réplication synthétique logés dans le PEA, ou par des supports en unités de compte.

Le point de vigilance ne porte pas sur la qualité de Nvidia, dont la capitalisation avoisine les 5 000 milliards de dollars, mais sur la concentration. Une allocation présentée comme mondialement diversifiée peut reposer, pour près d'un cinquième de sa valeur, sur cinq sociétés américaines dont les perspectives dépendent d'un même cycle d'investissement. Un engagement hors bilan de 250 milliards de dollars sur un client déficitaire ajoute une couche de risque contingent que les documents commerciaux d'un contrat d'assurance vie ne mentionnent évidemment pas.

## Ce qu'il faut surveiller

-   La confirmation officielle du montage, ou son abandon : rien n'est signé à ce stade.
-   Le traitement comptable retenu par Nvidia, une garantie de cette ampleur devant faire l'objet d'une information en annexe des comptes.
-   Les publications trimestrielles de Microsoft et d'Amazon cette semaine, qui donneront le ton sur la trajectoire des dépenses d'infrastructure.
-   La décision d'attribution de la capacité électrique du site de Piketon, arbitrée par le département du Commerce.
-   Le rythme de progression du chiffre d'affaires d'OpenAI, seul élément susceptible de valider ou d'invalider l'empilement d'engagements.

## Sources

-   [Reuters, dépêche du 27 juillet 2026](https://www.reuters.com/pt/negocio/HUZMMDU6YFO5RJRTHVGTVAVBR4-2026-07-27/)
-   [Quartz, Nvidia in talks to back OpenAI's Ohio data center](https://qz.com/nvidia-openai-ohio-data-center-financing-072726)
-   [Investing.com, réaction de CoreWeave et Nebius](https://www.investing.com/news/stock-market-news/coreweave-and-nebius-shares-rise-on-nvidiaopenai-financing-talks-93CH-4813567)
-   [Benzinga, réactions de Jim Chanos et Michael Burry](https://www.benzinga.com/markets/equities/26/07/60689552/jim-chanos-says-nvidia-is-effectively-financing-its-own-ai-chip-sales-in-reported-openai-deal)
-   [GovConWire, dimension fédérale du site de Piketon](https://www.govconwire.com/articles/nvidia-openai-250b-guarantee-ohio-data-center)
-   [Boursorama, révision de l'investissement de Nvidia dans OpenAI](https://www.boursorama.com/bourse/actualites/intelligence-artificielle-nvidia-pourrait-finalement-investir-30-milliards-dans-openai-au-lieu-des-100-milliards-annonces-7c4c12fe4d7ffc416af530dabaf9538a)
-   [ZeroHedge, reprise de l'analyse Bloomberg](https://www.zerohedge.com/ai/nvidia-weighs-250-billion-backstop-openais-gargantuan-ohio-data-center-campus)
-   [Tom's Hardware, détail du financement des puces](https://www.tomshardware.com/tech-industry/data-centers/nvidia-weighs-250-billion-guarantee-so-openai-can-lease-softbanks-10-gigawatt-ohio-campus)