--- title: "KKR offre 9 milliards de dollars pour UGI, maison mère d'Antargaz" slug: kkr-offre-9-milliards-de-dollars-pour-ugi-maison-mere-dantargaz category: companies description: "KKR propose 42,50 dollars par action pour UGI, soit 9 milliards. Le groupe détient Antargaz en France. Le titre bondit de 12,6 %." keywords: [KKR UGI, offre KKR UGI, Antargaz UGI, GPL France, rachat UGI, private equity énergie, Butagaz DCC Energy, marché GPL français, fusion acquisition énergie, UGI Corporation action] tags: [kkr, ugi, antargaz, gpl, fusions-acquisitions, private-equity, butagaz, dcc-energy, propane, energie] canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/kkr-offre-9-milliards-de-dollars-pour-ugi-maison-mere-dantargaz" author: "Emmanuel d'Ibelin" publishedAt: "2026-08-18T15:58:57.401Z" updatedAt: "2026-08-18T15:58:57.442Z" readingTimeMinutes: 8 --- # KKR offre 9 milliards de dollars pour UGI, maison mère d'Antargaz > KKR a déposé une offre de 42,50 dollars par action sur UGI Corporation, soit environ 9 milliards de dollars, selon le Wall Street Journal. Le titre s'envole de 12,6 %. Le groupe américain contrôle Antargaz Énergies, l'un des premiers distributeurs de GPL en France. ## Ce que révèle l'offre de KKR Le fonds américain **KKR** a formulé une offre de rachat sur **UGI Corporation**, valorisant le distributeur d'énergie de Pennsylvanie à environ **9 milliards de dollars**. L'information a été publiée par le Wall Street Journal et reprise par Reuters le 18 août 2026. La proposition ressort à 42,50 dollars par action, un niveau supérieur au plus haut de 41,34 dollars touché par le titre sur les douze derniers mois. L'action UGI a réagi immédiatement : elle s'est adjugé 12,6 %, à 39,51 dollars, contre un cours de clôture précédent de 35,09 dollars. Sur cette base, la prime offerte par KKR atteint 21,1 %. La capitalisation boursière du groupe s'établit à 8,47 milliards de dollars pour 214,49 millions d'actions en circulation. Ni UGI ni KKR n'ont publié de communiqué sur ce dossier. La salle de presse du groupe américain ne mentionne aucune approche : sa dernière publication remonte au 5 août 2026, date des résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026. L'opération reste au stade de l'information de presse, sans confirmation des conseils d'administration. ## Une cible décotée après un exercice dégradé UGI se traite à 8,13 fois son excédent brut d'exploitation, lequel atteint 1,74 milliard de dollars, et affiche un ratio cours sur bénéfices de 12,92. Sa valeur d'entreprise ressort à 15,03 milliards de dollars : le groupe porte 7,05 milliards de dette pour 476 millions de trésorerie. Le chiffre d'affaires des douze derniers mois s'élève à 7,30 milliards. Les comptes du troisième trimestre expliquent une partie de cette décote. Le résultat d'exploitation des segments est tombé à 58 millions de dollars, contre 72 millions un an plus tôt, sous l'effet d'un hiver doux et de volumes de propane en repli chez AmeriGas. Le bénéfice par action ajusté s'inscrit à moins 0,20 dollar sur le trimestre. Depuis le début de l'exercice, il atteint 3,17 dollars, contre 3,55 dollars un an auparavant. La direction a maintenu sa prévision révisée de bénéfice ajusté par action pour l'exercice 2026, dans une fourchette de 2,75 à 2,90 dollars. Elle a par ailleurs déclaré un dividende trimestriel de 0,375 dollar par action, payable le 1er octobre 2026, portant le rendement à 3,84 %. > « Les fondamentaux de nos activités restent solides. Avec la hausse de la demande de gaz naturel dans nos régions, portée par le développement économique et la croissance de la charge liée aux centres de données et à la production d'électricité, nous voyons des opportunités significatives devant nous. » > > Bob Flexon, président et directeur général d'UGI Corporation, le 5 août 2026 ## Antargaz, la pièce française du dossier Pour les épargnants français, l'intérêt de cette opération tient à un actif discret : UGI contrôle **Antargaz Énergies**, l'un des premiers distributeurs de gaz de pétrole liquéfié (GPL) de l'Hexagone. Le groupe américain avait racheté Antargaz en 2004 pour se doter d'une base européenne, puis acquis Totalgaz en 2015, rebaptisé Finagaz. Les deux entités ont fusionné le 31 mars 2017, avant d'adopter le nom unique d'Antargaz Énergies en 2019. L'activité française pèse dans les comptes. Les ventes de GPL du segment ont atteint 1 039,3 millions d'euros sur l'exercice courant du 1er octobre 2023 au 30 septembre 2024. Antargaz revendique environ 24 % du marché français, exploite près de 220 000 citernes et alimente plus de 700 stations distribuant du GPL carburant. L'entreprise distribue propane et butane depuis 1936, du gaz naturel depuis 2009 et de l'électricité. Un changement d'actionnaire de contrôle chez UGI emporterait le sort de cette filiale. Le périmètre retenu par KKR figure donc parmi les points à surveiller pour les quelque 525 salariés recensés en 2019 et pour les clients français de la marque. ## Butagaz et Antargaz bientôt dans la même orbite ? L'approche sur UGI s'inscrit dans une séquence plus large. Le 27 juillet 2026, **DCC Energy** a accepté une offre du consortium formé par Energy Capital Partners (ECP) et KKR, valorisant le distributeur irlandais à 5,75 milliards de livres, soit environ 6,7 milliards d'euros. Les actionnaires recevront 6 525 pence par action, auxquels s'ajoute un dividende final de 147,22 pence, soit 6 672,22 pence au total, avec un complément de 125 pence en cas de cession de l'activité Nexora au-delà de seuils définis. Cette proposition représente une prime de 24 % sur le cours non affecté de 5 380 pence et de 33 % sur la moyenne pondérée par les volumes des trois derniers mois. DCC Energy sert 10 millions de clients dans 16 pays et a dégagé un résultat opérationnel ajusté de 689,6 millions de livres en 2026. La réalisation est attendue au premier trimestre 2027, par voie de schéma d'arrangement de droit irlandais soumis au vote des actionnaires et aux autorisations réglementaires. > « DCC Energy a réussi à se repositionner pour devenir une activité plus simple, plus agile et plus ciblée. » > > Mark Breuer, président du conseil d'administration de DCC Energy, le 27 juillet 2026 Or DCC Energy détient **Butagaz** en France, racheté à Shell en 2015. Si les deux transactions aboutissent, KKR deviendrait actionnaire de deux des principaux distributeurs de GPL français, seul chez UGI et au sein d'un consortium chez DCC. Un état des lieux du marché portant sur les années 2014 et 2015 chiffrait celui-ci à environ 4 milliards d'euros, réparti entre Butagaz (40 %), Totalgaz (20 %), Antargaz (20 %) et Primagaz (19 %). Une telle configuration relèverait de l'examen des autorités de concurrence, à Bruxelles ou à Paris. Aucune procédure n'a été ouverte à ce stade sur le volet UGI, l'offre n'étant pas confirmée par les parties. ## Le marché intègre un risque d'exécution Le titre UGI cote 39,51 dollars quand l'offre rapportée s'établit à 42,50 dollars. Cet écart de 7,0 % traduit le scepticisme des investisseurs sur l'aboutissement de l'opération. Trois éléments alimentent la décote : l'absence de confirmation officielle, le niveau d'endettement de la cible et l'incertitude sur le montage financier. Deux lectures s'opposent. La première met en avant la valorisation modérée d'UGI et l'appétit des fonds d'infrastructure pour des flux de trésorerie adossés à des activités régulées, dont le rendement du dividende de 3,84 % donne une mesure. La seconde souligne que la prime de 21,1 % s'applique à un cours déprimé par le repli des résultats d'AmeriGas et par une prévision de bénéfice déjà révisée en baisse. KKR a multiplié les opérations en 2026. Le fonds a annoncé le 3 août 2026 le rachat du fabricant de dispositifs médicaux Integer Holdings pour environ 5,7 milliards de dollars, après une offre de 5,6 milliards sur le britannique Spectris. Le dossier UGI s'ajouterait à cette série. ## Les échéances à surveiller - **Une confirmation ou un démenti** d'UGI et de KKR, attendu à court terme compte tenu des obligations d'information du marché américain. - **La réponse du conseil d'administration** d'UGI, qui déterminera si l'approche prend un tour amical ou hostile. - **Le périmètre visé** : reprise intégrale du groupe ou découpage entre les activités régulées (Utilities, Midstream & Marketing) et la distribution de GPL (AmeriGas, UGI International). - **Le calendrier de DCC Energy**, dont la finalisation est attendue au premier trimestre 2027 et conditionne l'analyse concurrentielle du marché français. - **La position des autorités de concurrence** européennes et françaises sur le cumul d'intérêts de KKR dans le GPL. ## Quelles conséquences pour l'épargnant français L'exposition directe des portefeuilles français à UGI reste marginale : le titre est coté à New York et absent des grands indices européens. L'effet se joue ailleurs. Les fonds d'infrastructure non cotés, distribués en unités de compte dans les contrats d'assurance vie et les plans d'épargne retraite, ciblent précisément ce type d'actif. La valorisation retenue par KKR, 8,13 fois l'excédent brut d'exploitation avant prime, fournit un point de référence pour les allocations exposées aux infrastructures gazières européennes. Du côté des clients particuliers d'Antargaz, une cession au niveau du groupe américain ne modifie pas par elle-même les contrats signés avec la filiale française, qui conserve sa personnalité juridique et ses engagements tarifaires. Les conditions du propane en citerne relèvent des contrats en cours et de la réglementation française applicable aux GPL. ## Sources - [Reuters, KKR makes $9 billion takeover bid for UGI, WSJ reports](https://www.reuters.com/legal/transactional/kkr-makes-9-billion-takeover-bid-ugi-wsj-reports-2026-08-18/), 18 août 2026 - [StockAnalysis, cotation et données de marché UGI Corporation](https://stockanalysis.com/stocks/ugi/), 18 août 2026 - [UGI Corporation, salle de presse et résultats du troisième trimestre](https://www.ugicorp.com/news/corporate-news), 5 août 2026 - [AFP via Connaissance des Énergies, DCC Energy retient l'offre de KKR et Energy Capital Partners](https://www.connaissancedesenergies.org/afp/lirlandais-dcc-energy-rachete-pour-575-milliards-de-livres-260727), 27 juillet 2026 - [Antargaz, historique et périmètre des activités françaises](https://fr.wikipedia.org/wiki/Antargaz_\(entreprise\)) - [École de Guerre Économique, les affrontements sur le marché français du GPL](https://www.ege.fr/infoguerre/2018/03/affrontements-marche-francais-gpl) - [Integer Holdings, acquisition par KKR pour environ 5,7 milliards de dollars](https://investor.integer.net/news-events/press-releases/news-details/2026/Integer-to-Be-Acquired-by-KKR-in-Transaction-Valued-at-Approximately-5-7-Billion/default.aspx), 3 août 2026 - [PE Hub, ECP et KKR s'accordent sur le rachat de DCC Energy](https://www.pehub.com/ecp-kkr-agree-to-acquire-dcc-energy-in-7-7bn-deal/), juillet 2026