--- title: "Italie : ce que les banquiers encaissent sur le boom des patrimoines privés" slug: italie-ce-que-les-banquiers-encaissent-sur-le-boom-des-patrimoines-prives category: funds-investments description: "Private banking italien : 1 412 milliards d'euros d'encours, résultats semestriels records et offre de 8,72 milliards de MPS sur Banca Generali." keywords: [private banking italien, gestion de patrimoine Italie, Banca Generali, Monte dei Paschi, frais de gestion, collecte nette, AIPB, Fineco, Banca Mediolanum, Crédit Agricole Banco BPM, flat tax Italie, épargne gérée] tags: [italie, private-banking, gestion-de-patrimoine, banca-generali, monte-dei-paschi, fineco, banca-mediolanum, credit-agricole, cnp-assurances, frais-de-gestion] canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/italie-ce-que-les-banquiers-encaissent-sur-le-boom-des-patrimoines-prives" author: "Emmanuel d'Ibelin" publishedAt: "2026-08-26T04:24:37.305Z" updatedAt: "2026-08-26T04:24:37.345Z" readingTimeMinutes: 9 --- # Italie : ce que les banquiers encaissent sur le boom des patrimoines privés > Le private banking italien administre 1 412 milliards d'euros et les gestionnaires cotés battent des records. Monte dei Paschi met 8,72 milliards sur Banca Generali. Crédit Agricole, CNP Assurances et Amundi sont déjà positionnes. Le **private banking italien** administrait **1 412 milliards d'euros** à fin mars 2026, selon l'Associazione Italiana Private Banking (AIPB), qui agrège les données transmises par ses quarante opérateurs membres. Sur douze mois, les encours progressent de 9,6 %. La collecte nette du seul premier trimestre atteint 17 milliards d'euros, le meilleur niveau des douze derniers mois. Cette masse de capitaux privés éclaire la bataille boursière qui agite Milan depuis juin. Quand **Monte dei Paschi di Siena** propose 8,72 milliards d'euros pour **Banca Generali**, la banque siennoise achète avant tout un flux de commissions récurrentes, prélevées chaque année sur les portefeuilles des familles italiennes. ## Un marché de 1 412 milliards, avec un gisement encore plus large L'année 2025 avait déjà été exceptionnelle. Les encours du private banking italien ont bondi de 12,7 % pour atteindre 1 417 milliards d'euros, soit 160 milliards de plus en douze mois, sous l'effet combiné d'une collecte nette de 58 milliards, d'un effet marché de 61 milliards et de changements de périmètre pour 40 milliards. Avec une part de 47 % de la collecte indirecte des ménages italiens, le segment privé s'impose comme le premier canal de gestion de la richesse financière du pays. La part de liquidités dans les portefeuilles est retombée à 12 %. Le premier trimestre 2026 a interrompu la contribution des marchés sans entamer les flux. L'effet marché a coûté 25 milliards d'euros aux encours, dans un environnement de volatilité géopolitique et de rendements souverains en hausse, tandis que la collecte restait à son plus haut niveau depuis un an. > « Le chiffre le plus significatif reste la collecte. Il confirme que dans les phases où les marchés ont produit des effets négatifs sur les stocks de richesse, les familles privées ont continué à confier de nouveaux patrimoines aux opérateurs spécialisés », a commenté Andrea Ragaini, président de l'AIPB, le 18 juin 2026. Le rapport annuel publié par l'AIPB avec Prometeia le 14 juillet 2026 chiffre le potentiel restant. La richesse financière investissable des ménages italiens détenant plus de 500 000 euros doit atteindre **1 611 milliards d'euros** fin 2026, en progression de 3,9 %. Le nombre de foyers franchissant ce seuil augmente de 12 718 unités, à 741 933. Les encours effectivement confiés aux professionnels du private et du wealth management sont attendus à 1 489 milliards. Antonella Massari, secrétaire générale de l'association, estime que 27 % environ de la richesse financière de ces familles reste logée dans des modèles de banque commerciale traditionnelle. Rapporté aux 1 611 milliards du marché potentiel, ce ratio représente plus de 400 milliards d'euros encore à capter. ## Des semestres records chez les gestionnaires cotés **Banca Generali** a publié le 29 juillet 2026 le meilleur semestre de son histoire : un bénéfice net de 278,7 millions d'euros, en hausse de 39,2 %, un bénéfice récurrent de 202,1 millions et des encours totaux de 129,0 milliards, dont 121,1 milliards pour la clientèle de la banque. La collecte nette semestrielle ressort à 4,4 milliards d'euros, en progression de 47 %, ce qui a conduit la direction à relever son objectif annuel de collecte de plus de 6,5 milliards à environ 7,5 milliards. Le directeur général Gian Maria Mossa attribue cette accélération à la demande structurelle de conseil et au renforcement du recrutement de banquiers privés. La rentabilité du modèle tient dans un chiffre publié par la banque : une marge de commissions de gestion visée entre **140 et 142 points de base** à moyen terme. Sur 100 000 euros confiés, cela représente environ 1 400 euros de commissions annuelles avant rétrocession au réseau. Les coûts opérationnels, eux, pèsent 30 points de base des encours, pour un coefficient d'exploitation ramené à 36,7 %. Les concurrents affichent la même trajectoire. **FinecoBank** a porté ses actifs financiers totaux à 175,2 milliards d'euros à fin juin, en hausse de 18,5 % sur un an, avec une collecte de 8,9 milliards (+34,8 %), des revenus de 713,8 millions (+10,8 %), un résultat net de l'activité courante de 343,3 millions (+8,0 %) et un coefficient d'exploitation de 27,0 %. **Banca Mediolanum** a dégagé 555,5 millions d'euros de résultat net (+16 %) pour 168,23 milliards d'encours, avec 6,37 milliards de collecte nette et un réseau porté à 7 164 Family Banker, en croissance de 5 % depuis janvier, pour 2 089 500 clients. ## D'où vient cet argent Les comptes financiers publiés par la Banca d'Italia le 16 juillet 2026 documentent le mouvement. Au premier trimestre 2026, les ménages italiens ont acheté pour 17,6 milliards d'euros de titres et 11,7 milliards d'instruments d'épargne gérée, tandis que leurs dépôts reculaient de 5,8 milliards et leurs actions et participations de 5,7 milliards. Le stock reste considérable. Les actifs financiers des ménages italiens s'élevaient à 6 409 milliards d'euros fin mars 2026, après 6 488 milliards fin 2025. Les dépôts en représentent encore près d'un quart, soit environ 1 598 milliards d'euros dormant en billets, comptes courants et autres dépôts. Face à eux, les parts de fonds communs pèsent 888 milliards et les réserves d'assurance vie et de fonds de pension 1 143 milliards. Chaque euro transféré d'un compte courant vers un contrat géré vient alimenter la base de commissions des réseaux. Un second moteur joue à la marge, mais il concentre les patrimoines les plus lourds. La loi de finances italienne pour 2026, la loi n. 199/2025, a relevé de 200 000 à **300 000 euros** l'impôt substitutif forfaitaire dû par les nouveaux résidents fiscaux sur leurs revenus de source étrangère, et de 25 000 à 50 000 euros le montant applicable à chaque membre de la famille. Le régime, prévu à l'article 24 bis du code des impôts italien, s'applique aux personnes transférant leur résidence en Italie après le 1er janvier 2026. Le forfait remplace l'impôt dû sur les revenus de source étrangère sans plafond de montant, si bien que l'avantage croît avec la taille du patrimoine concerné. Les réseaux privés installés à Milan comptent parmi les bénéficiaires indirects du dispositif. ## Pourquoi Monte dei Paschi paie 8,72 milliards Le conseil de Monte dei Paschi a approuvé le 20 août 2026 deux offres publiques d'échange parallèles, officialisées le lendemain. Pour Banca Generali, le rapport retenu est de 6,958 actions MPS nouvelles par action apportée, soit un prix implicite de 74,284 euros et une prime de 10,0 % sur les cours officiels du 19 août 2026, pour une contrepartie totale de 8,72 milliards d'euros. Pour Banco BPM, le rapport de 1,567 action valorise le titre à 16,729 euros sans aucune prime, pour 25,3 milliards. Rapportée aux 129,0 milliards d'encours du groupe Banca Generali, l'offre valorise la banque privée à environ 6,8 % des actifs qu'elle administre. Ce multiple mesure la valeur attribuée à des commissions assises sur des encours, moins exposées aux mouvements de taux directeurs que la marge d'intérêt d'une banque de détail. L'ensemble constituerait le troisième groupe bancaire italien par le total de bilan, avec 466 milliards d'actifs et 810 milliards d'actifs financiers totaux sur données pro forma au 31 décembre 2025, pour 2,6 milliards de synergies annuelles avant impôts et 2,5 milliards de coûts d'intégration étalés de 2027 à 2029. Aucune des deux cibles n'a accueilli l'initiative favorablement. Le conseil de Banca Generali a relevé le 21 août que l'offre n'avait été « ni sollicitée ni préalablement concertée ». Celui de Banco BPM, réuni le 25 août, a souligné qu'il s'agissait d'une acquisition et non d'une fusion, et que l'opération ne comportait aucune prime pour ses actionnaires. ## Les groupes français déjà positionnés Trois acteurs français captent déjà une part de ce marché. **Crédit Agricole** a annoncé le 3 juillet 2026 détenir 29,3 % du capital de Banco BPM, participation constituée par achats de titres et via un instrument dérivé, avec un impact d'environ 35 points de base sur son ratio CET1 du deuxième trimestre. Le groupe se présente en investisseur de long terme et en partenaire industriel du Banco dans le crédit à la consommation et l'assurance. C'est ce même conseil, dont il est le premier actionnaire, qui a jugé le 25 août l'offre siennoise dépourvue de prime. **CNP Assurances**, via sa filiale italienne CNP Assicura, a signé fin juillet 2026 un accord de distribution exclusive de quatre ans avec Fineco sur les produits d'assurance vie, destiné à équiper le réseau de conseillers de la banque. **Amundi**, de son côté, a conçu avec Fineco Asset Management trois fonds indiciels cotés sur Borsa Italiana répliquant le MSCI World, le S&P 500 et le Stoxx Europe 600. ## Ce que les épargnants français peuvent en retenir Le marché italien reproduit avec quelques années de décalage une bascule déjà connue en France : la migration de l'épargne liquide vers des contrats gérés dont la rémunération se prélève annuellement sur les encours. La marge de 140 points de base revendiquée par Banca Generali fournit un ordre de grandeur utile pour comparer les frais de gestion facturés sur un contrat d'assurance vie ou un mandat français. Le premier trimestre 2026 rappelle aussi la limite du modèle. Une collecte record de 17 milliards d'euros n'a pas suffi à compenser 25 milliards d'effet marché négatif. Les revenus des gestionnaires dépendent d'assiettes qui varient avec les Bourses, et les commissions variables de Banca Generali, passées de 42,4 à 125,8 millions d'euros en un an, illustrent cette sensibilité dans les deux sens. ## Le calendrier à surveiller - **10 septembre 2026** : assemblée générale extraordinaire d'Intesa Sanpaolo sur l'augmentation de capital finançant son offre sur MPS. Les agences de conseil en vote ISS et Glass Lewis ont recommandé le vote favorable les 24 et 25 août. - **29 octobre 2026** : assemblée des actionnaires de MPS appelée à autoriser les deux offres et la distribution exceptionnelle de 4 milliards d'euros. - **Fin 2026** : publication des documents d'offre après approbation de la Consob, préalable à l'ouverture des périodes d'adhésion. - **Février 2027** : bouclage attendu vers le milieu du mois, sous condition d'un seuil minimal de 50 % du capital plus une action pour chaque cible et des autorisations réglementaires. ## Sources - [AIPB, Private Banking : masse a 1.412 miliardi nel primo trimestre 2026](https://www.aipb.it/sites/default/files/comunicati-stampa/20260618_AIPB_MercatoServito_Q12026.pdf) - [AIPB, Private Banking : masse record a 1.417 miliardi nel 2025](https://www.aipb.it/sites/default/files/comunicati-stampa/20260330_AIPB_MercatoServito_FY2025.pdf) - [AIPB et Prometeia, Rapporto sul Private Banking in Italia 2026](https://www.aipb.it/sites/default/files/comunicati-stampa/20260714_CS_AIPB_MercatoPotenziale.pdf) - [Banca Generali, résultats au 30 juin 2026](https://cdn-pro.bancagenerali.ows.farm/mediaObject/bgcom/Risultati/2026/1H-2026/CS_risultati_1H26/original/CS_risultati_1H26.pdf) - [FinecoBank, résultats au 30 juin 2026](https://images.fineco.it/pub/pdf/chi-siamo/comunicati-ipo/2026-07-30-CS_Risultati_1H26_ITA.pdf) - [Borsa Italiana, Banca Mediolanum, utile semestre +16 %](https://www.borsaitaliana.it/borsa/notizie/teleborsa/finanza/banca-mediolanum-utile-semestre-16-alza-stima-margine-interesse-2026-107_2026-07-30_TLB.html) - [Banca d'Italia, Conti finanziari, 16 juillet 2026](https://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/conti-finanziari/2026-conti-finanziari/statistiche_CFI_20260716.pdf) - [Fisco Oggi, Agenzia delle Entrate, regime dei neo residenti](https://www.fiscooggi.it/portale/-/regime-agevolato-dei-neo-residenti-maggiorati-gli-importi-forfettari) - [Borsa Italiana, MPS, doppia OPS su Banco BPM e Banca Generali](https://www.borsaitaliana.it/borsa/notizie/teleborsa/finanza/mps-doppia-ops-su-banco-bpm-e-banca-generali-rispettivamente-da-253-e-87-miliardi-1_2026-08-21_TLB.html) - [Teleborsa, Banco BPM : offerta MPS non concordata e non a premio](https://www.teleborsa.it/News/2026/08/25/banco-bpm-offerta-mps-non-concordata-ne-sollecitata-e-non-a-premio-129.html) - [Crédit Agricole, communiqué du 3 juillet 2026](https://presse.credit-agricole.com/credit-agricole-detient-desormais-293-du-capital-de-banco-bpm/?lang=fra) - [Financial Times, The bankers cashing in on Italy's wealth boom](https://www.ft.com/content/73134cc3-2ff4-43db-8d49-019bf1abb385)