--- title: "Introduction en bourse de NSE : 39,9 milliards d'euros, soit 2,5 fois Euronext" slug: introduction-en-bourse-de-nse-399-milliards-deuros-soit-25-fois-euronext category: public-markets description: "NSE s'introduit en bourse le 17 septembre 2026 : 39,9 milliards d'euros de valorisation, 2,5 fois Euronext, et un prix inférieur aux transactions privées." keywords: [NSE introduction en bourse, bourse indienne, valorisation NSE, Euronext comparaison, marche actions indien, SEBI, investir en Inde, fonds actions emergentes, operateur boursier, Nifty] tags: [nse, inde, introduction-en-bourse, euronext, sebi, bourse, actions-emergentes, deutsche-borse, marches-actions, valorisation] canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/introduction-en-bourse-de-nse-399-milliards-deuros-soit-25-fois-euronext" author: "Emmanuel d'Ibelin" publishedAt: "2026-09-17T06:16:39.844Z" updatedAt: "2026-09-17T06:16:39.886Z" readingTimeMinutes: 8 --- # Introduction en bourse de NSE : 39,9 milliards d'euros, soit 2,5 fois Euronext > L'introduction en bourse de National Stock Exchange of India s'est ouverte le 17 septembre 2026. La cession de 126,4 millions d'actions valorise l'opérateur indien jusqu'à 39,9 milliards d'euros, soit 2,5 fois la capitalisation d'Euronext, pour des revenus annuels plus faibles. L'introduction en bourse de National Stock Exchange of India (NSE) s'est ouverte à la souscription le jeudi 17 septembre 2026. L'opération porte sur 126 436 650 actions de valeur nominale de 1 roupie, dans une fourchette comprise entre 1 700 et 1 785 roupies, selon le prospectus déposé auprès du régulateur indien SEBI le 11 septembre 2026. Au haut de la fourchette, la cession atteint 225,7 milliards de roupies, soit environ **2,04 milliards d'euros** au cours du 16 septembre 2026 (110,71 roupies pour un euro). Elle se classe au deuxième rang des introductions réalisées en Inde, derrière Hyundai Motor India et ses 278,6 milliards de roupies levés en 2024, devant la Life Insurance Corporation of India, qui avait mobilisé 205,6 milliards de roupies en 2022. La valorisation implicite atteint 4 417,9 milliards de roupies sur la base des 2,475 milliards d'actions en circulation, soit **39,9 milliards d'euros**. À ce niveau, l'opérateur indien vaudrait 2,5 fois Euronext, capitalisé 15,95 milliards d'euros à Paris, pour des revenus annuels inférieurs à ceux du groupe européen. ## Une cession intégrale sans argent frais pour l'opérateur L'opération ne comporte aucune augmentation de capital. Le prospectus ne prévoit aucune émission d'actions nouvelles : la totalité des titres provient de 23 actionnaires vendeurs, et NSE ne percevra rien. Les objectifs déclarés se limitent à la cession pour le compte de ces actionnaires et aux bénéfices attendus de la cotation. State Bank of India cède 15 969 410 titres sur les 79 847 050 qu'elle détient. Le Canada Pension Plan Investment Board en apporte 11 874 060, Aranda Investments (Mauritius) 11 246 336 et MS Strategic (Mauritius) 11 000 000. The New India Assurance Company en vend 10 500 000. L'offre représente au total **5,1 % du capital**. Le document précise que la société « ne dispose pas d'un promoteur identifiable » au sens de la réglementation SEBI ICDR et du Companies Act de 2013. Aucun actionnaire ne bénéficie d'un droit de nomination d'administrateurs à la date du prospectus. ## Le prix d'offre passe sous les transactions privées de l'année Le cabinet Manian & Rao a certifié le 10 septembre 2026 le coût moyen pondéré d'acquisition des titres échangés par les actionnaires vendeurs. Sur les douze derniers mois, il ressort à **1 954,51 roupies**, dans une fourchette de 1 860 à 2 015 roupies. Le prix plafond de 1 785 roupies se situe 8,7 % en dessous de ce niveau. Sur dix-huit mois, ce coût moyen s'établit à 1 795,70 roupies, encore légèrement au-dessus du plafond. Sur trois ans, il retombe à 1 247,92 roupies, le plafond ressortant alors 43 % plus haut. L'écart reflète le marché de gré à gré des titres NSE non cotés, où les échanges se sont traités jusqu'à 2 260 roupies. Les situations diffèrent fortement d'un vendeur à l'autre. State Bank of India affiche un coût moyen pondéré de 0,80 roupie par action, soit 2 231 fois moins que le prix plafond. The New India Assurance Company ressort à 0,32 roupie. Le Canada Pension Plan Investment Board affiche pour sa part 324,13 roupies, un multiple de 5,5. ## Les options apportent 60 % des revenus opérationnels Sur l'exercice clos le 31 mars 2026, NSE a dégagé 166,0 milliards de roupies de revenus opérationnels et un bénéfice net de 103,0 milliards, soit respectivement 1,50 milliard et 930 millions d'euros. Les deux agrégats reculent : les revenus perdent 3,1 % sur un an et le bénéfice net 15,5 %. Les frais de transaction représentent 78,65 % des revenus opérationnels de l'exercice. Les seules options y contribuent pour 100,0 milliards de roupies, soit **60,2 % du total**. Le prospectus classe cette concentration parmi ses dix principaux facteurs de risque internes et relève que les dix premiers membres négociateurs ont fourni 46,78 % des revenus de l'exercice. Le volume quotidien moyen des options en valeur notionnelle est passé de 323 569 milliards de roupies lors de l'exercice 2024 à 258 285 milliards lors de l'exercice 2026, un repli de 20,2 %. SEBI a resserré l'encadrement des dérivés indiciels depuis novembre 2024, en limitant les contrats hebdomadaires à un indice par plateforme, puis en déplaçant l'échéance de NSE au mardi à compter du 1er septembre 2025. ## Comment NSE se compare aux opérateurs européens Euronext, opérateur de la Bourse de Paris, capitalise 15,95 milliards d'euros pour 1,96 milliard de revenus sur douze mois glissants et un multiple de résultat de 22,9. Deutsche Börse pèse 49,98 milliards d'euros pour 7,75 milliards de revenus et un multiple de 23,9. NSE demanderait 42,9 fois son bénéfice par action de l'exercice 2026, fixé à 41,62 roupies, au haut de la fourchette, et 40,9 fois au plancher de 1 700 roupies. Son concurrent domestique BSE, déjà coté, se traite à 47,1 fois pour une capitalisation de 1 320 milliards de roupies, environ 11,9 milliards d'euros. ## Les risques inscrits au prospectus Le document place le risque de volume en tête de ses dix facteurs internes : les revenus dépendent des transactions exécutées, des droits d'admission et des services annexes, et toute baisse sensible des volumes pèserait sur l'activité. Suivent la concentration sur les frais de transaction, puis celle sur les dix premiers membres négociateurs. Les quatrième et cinquième facteurs portent sur la surveillance réglementaire. NSE indique avoir reçu, à la suite d'inspections de SEBI et de l'IFSCA, des observations, des lettres d'avertissement administratif et des notifications préalables à sanction. La Cour suprême indienne a clos le 3 septembre 2026 le contentieux de colocation qui bloquait la cotation depuis une décennie, après un accord transactionnel de 14,9 milliards de roupies. La société avait provisionné 13,9 milliards de roupies dans ses comptes de l'exercice 2026. Le prospectus signale par ailleurs une attaque par déni de service distribué subie en 2025, ainsi que les risques attachés aux systèmes de gestion des risques et à la chambre de compensation. ## Quelle exposition pour l'épargnant français ? L'exposition des particuliers français à ce marché passe principalement par les fonds actions émergentes et les unités de compte indiennes logées en assurance vie. Les indices Nifty de NSE servaient de sous-jacent à 8 950 milliards de roupies d'encours de fonds indiciels indiens au 30 juin 2026, soit environ 80,8 milliards d'euros. Le marché actions indien se classait au quatrième rang mondial derrière les États-Unis, la Chine incluant Hong Kong et le Japon au 30 juin 2026, selon le rapport Redseer cité dans le prospectus. Son rapport capitalisation sur produit intérieur brut atteignait 119,38 % sur l'exercice 2026, contre 224,04 % aux États-Unis et 171,60 % au Japon sur l'année civile 2025, d'après les données de la Banque mondiale reprises dans le document. NSE recensait 132,37 millions d'investisseurs uniques enregistrés au 30 juin 2026, contre 91,75 millions à la clôture de l'exercice 2024. La plateforme accueillait 3 005 sociétés cotées, pour une capitalisation cumulée de 474 080 milliards de roupies, environ 4 282 milliards d'euros. ## Calendrier et modalités de souscription La phase réservée aux investisseurs ancres s'est tenue le 16 septembre. Le carnet a été bouclé à 67,5 milliards de roupies, environ 609 millions d'euros, pour 37,79 millions d'actions attribuées à 1 785 roupies. La Life Insurance Corporation of India, le fonds souverain norvégien Government Pension Fund Global et l'Abu Dhabi Investment Authority figurent parmi les souscripteurs. L'offre publique se referme le lundi 21 septembre. Le lot minimal porte sur 8 actions, soit 14 280 roupies au prix plafond, environ 129 euros. La répartition prévoit au plus 50 % pour les acheteurs institutionnels qualifiés, au moins 35 % pour les particuliers et au moins 15 % pour les investisseurs non institutionnels. L'attribution est attendue le 22 septembre et la première cotation le 24 septembre sur BSE, la plateforme concurrente. JM Financial, Morgan Stanley India, Citigroup Global Markets India, HSBC, J.P. Morgan India et SBI Capital Markets dirigent le placement. ## Les points de suivi après la cotation Deux variables commanderont la trajectoire du titre. La première tient à l'évolution des volumes d'options, qui portent 60,2 % des revenus opérationnels et reculent depuis deux exercices sous l'effet des mesures de SEBI. La seconde tient au rythme de diversification : les activités de données, de connectivité, de colocation et de licence ont apporté 19,6 milliards de roupies sur l'exercice 2026, soit 11,8 % des revenus opérationnels, contre 14,0 milliards deux exercices plus tôt. ## Sources - SEBI, prospectus abrégé de National Stock Exchange of India Limited, déposé le 11 septembre 2026 - Red Herring Prospectus de NSE, facteurs de risque et indicateurs de performance, 11 septembre 2026 - Business Today, classement des plus grandes introductions indiennes, 11 septembre 2026 - Business Standard, composition du carnet ancre, 16 septembre 2026 - StockAnalysis, données de marché d'Euronext, Deutsche Börse et BSE, 17 septembre 2026 - Banque centrale européenne, cours de référence euro contre roupie indienne, 16 septembre 2026