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title: "Hermès : la croissance ralentit au troisième trimestre et stagne en Asie hors Japon"
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description: "Hermès réalise 4 096 M€ de ventes au T3 2026, +4,3 % à changes constants contre 5,2 % attendus. L'Asie hors Japon stagne, la maroquinerie gagne 10,8 %."
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canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/hermes-la-croissance-ralentit-au-troisieme-trimestre-et-stagne-en-asie-hors-japon"
author: "Emmanuel d'Ibelin"
publishedAt: "2026-10-22T06:43:15.439Z"
updatedAt: "2026-10-22T06:43:15.484Z"
readingTimeMinutes: 7
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# Hermès : la croissance ralentit au troisième trimestre et stagne en Asie hors Japon

> Hermès a réalisé 4 096 millions d'euros de ventes au troisième trimestre, en hausse de 4,3 % à changes constants, sous les 5,2 % attendus. L'Asie hors Japon stagne le jour où expire le délai fiscal chinois sur les trusts offshore.

**Hermès** a publié jeudi 22 octobre 2026 un chiffre d'affaires de **4 096 millions d'euros** pour le troisième trimestre, en hausse de 4,3 % à taux de change constants et de 5,5 % à taux courants. Le consensus des analystes visait une progression de 5,2 % à changes constants et 4,12 milliards d'euros de ventes. La croissance trimestrielle avait atteint 5,6 % au premier trimestre et 6,7 % au deuxième. Elle s'élevait à 9,6 % au troisième trimestre 2025.

La publication tombe le jour où expire le délai de grâce accordé par Pékin aux contribuables chinois détenteurs de trusts offshore. Sur les neuf premiers mois, la maison chiffre ses ventes à **12 260 millions d'euros**, en croissance de 5,5 % à changes constants et de 2,9 % à taux courants. L'effet des devises retire environ 310 millions d'euros au chiffre d'affaires publié depuis janvier.

## L'Asie hors Japon à croissance nulle sur le trimestre

La zone **Asie-Pacifique hors Japon**, premier débouché d'Hermès, a réalisé 1 650 millions d'euros de ventes au troisième trimestre, un niveau identique à celui de l'an dernier à changes constants (0,0 %). Elle pèse 40 % du chiffre d'affaires trimestriel. Sa croissance atteignait 2,2 % au premier trimestre et 2,5 % au deuxième. À taux courants, l'effet des devises porte sa hausse à 3,8 %.

Le communiqué décrit une Grande Chine stable sur neuf mois, « dans un contexte plus difficile », et une Corée en solide progression. Devant la presse, le directeur financier **Éric du Halgouët** a qualifié le marché chinois de très difficile, tout en se disant confiant sur ses perspectives à long terme. La zone Autres, essentiellement le Moyen-Orient, recule de 4,5 % sur le trimestre.

Les autres régions compensent une partie du ralentissement asiatique. Sur le troisième trimestre, à changes constants :

-   **Japon** : 402 millions d'euros, en hausse de 9,6 %
-   **Europe hors France** : 687 millions d'euros, en hausse de 9,5 %
-   **Amériques** : 791 millions d'euros, en hausse de 8,8 %
-   **France** : 417 millions d'euros, en hausse de 3,6 %

## Maroquinerie en hausse de 10,8 %, prêt-à-porter en recul

La **Maroquinerie-Sellerie**, le métier des sacs Birkin et Kelly, a progressé de 10,8 % à changes constants au troisième trimestre, à 1 912 millions d'euros. Elle représente 47 % des ventes du trimestre. Hermès évoque une « légère accélération » de ce métier et une « forte désirabilité tant des nouveaux modèles que des iconiques ». Éric du Halgouët estime que l'attrait du Birkin reste intact. Il indique que la maison augmentera ses volumes de production d'environ 6 % par an dans les prochaines années.

Le métier **Vêtement et Accessoires**, qui regroupe le prêt-à-porter, les ceintures, les chaussures et les accessoires de bijouterie, a reculé de 2,0 % à changes constants, à 1 141 millions d'euros. Il pèse 28 % du chiffre d'affaires trimestriel. Le directeur financier attribue ce recul à la seule faiblesse de la demande chinoise : le métier reste en croissance dans toutes les autres régions. L'horlogerie baisse de 6,0 % et les autres métiers (bijouterie et univers de la maison) de 1,1 %. Le parfum et la beauté progressent de 7,5 %, la soie et les textiles de 1,4 %.

## Comment Pékin taxe désormais les trusts offshore

Le ministère chinois des Finances et l'administration fiscale ont publié le 24 juillet 2026 l'**annonce n° 21 de 2026**, entrée en vigueur le jour même. Ce texte soumet à l'impôt sur le revenu des personnes physiques l'apport de biens dans un **trust offshore** (structure de détention patrimoniale établie hors de Chine) ainsi que les revenus qu'il produit. L'apport est imposé sur la plus-value latente, c'est-à-dire la valeur de marché diminuée du prix de revient. Le taux de 20 % prévu par la loi chinoise sur l'impôt sur le revenu s'applique à cette catégorie de gains.

Pour les apports réalisés du 1er janvier 2023 au 31 décembre 2025, le texte accordait 90 jours à compter de son entrée en vigueur pour déclarer et payer l'impôt dû sans pénalités de retard. Passé ce délai, l'administration fiscale réclame des pénalités de retard et, en cas de fraude, des amendes.

L'action Hermès a clôturé à 1 356,50 euros le 21 octobre, en baisse de 16,4 % depuis le 23 juillet, veille de l'annonce chinoise, et de 36,1 % depuis le 31 décembre 2025. Le 12 octobre, **LVMH** avait publié une croissance organique de 1 % au troisième trimestre et un recul de 5 % de sa division Mode et Maroquinerie, en invoquant le ralentissement de la demande en Chine.

## Les notes de RBC et d'UBS avant la publication

Avant les chiffres, l'analyste de RBC Capital Markets **Piral Dadhania** anticipait une croissance stable et n'attendait pas d'amélioration au second semestre par rapport au premier. UBS avait désigné l'Asie-Pacifique hors Japon comme le point à surveiller. La banque estimait que la résistance d'Hermès dans cette région faiblissait.

La direction maintient son discours de long terme. Axel Dumas, gérant d'Hermès, a déclaré :

> « En dépit d'une conjoncture complexe, Hermès poursuit sa croissance rentable et garde le cap. Convaincus de la force et de la pertinence de notre modèle artisanal, nous inscrivons notre vision dans le long terme et nous abordons l'avenir avec confiance. »
> 
> Axel Dumas, gérant d'Hermès International

Le groupe confirme, à moyen terme, « un objectif de progression du chiffre d'affaires à taux constants ambitieux ». Il ne le chiffre pas. Hermès poursuit ses investissements industriels en France : une vingt-cinquième maroquinerie a ouvert en avril à Loupes (Gironde), et trois autres sont prévues à Charleville-Mézières (horizon 2027), Colombelles (2028) et Les Andelys (2030).

## Quelles conséquences pour un actionnaire particulier ?

Hermès International est coté sur Euronext Paris et appartient au CAC 40. Ses actions sont éligibles au **PEA** (Plan d'Épargne en Actions), qui exonère d'impôt sur le revenu les gains réalisés après cinq ans de détention, hors prélèvements sociaux. Le cours a perdu 36,1 % entre le 31 décembre 2025 et le 21 octobre 2026, hors dividendes.

Sur les neuf premiers mois, Hermès International a racheté 94 846 de ses propres actions pour 160 millions d'euros, hors contrat de liquidité. Sa trésorerie nette atteignait 12 310 millions d'euros au 30 juin 2026, pour un résultat opérationnel courant de 41,0 % des ventes au premier semestre.

## Les prochaines échéances

Hermès publiera ses résultats annuels 2026 le 12 février 2027 et son chiffre d'affaires du premier trimestre 2027 le 22 avril 2027. L'assemblée générale des actionnaires se tiendra le 28 avril 2027. La maison présentera en janvier 2027 la première collection de prêt-à-porter masculin signée Grace Wales Bonner et introduira la Couture, confiée à Nadège Vanhée.

### Sources

-   Hermès International, « Chiffre d'affaires du 3e trimestre 2026 : rapport d'informations trimestrielles à fin septembre 2026 », 22 octobre 2026, [finance.hermes.com](https://finance.hermes.com/fr/publications/chiffre-daffaires-du-3eme-trimestre-2026/)
-   Hermès International, « Résultats du 1er semestre 2026 », 29 juillet 2026, [finance.hermes.com](https://assets-finance.hermes.com/s3fs-public/node/pdf_file/2026-07/1785260522/hermes_20260729_cp_resultatspremiersemestre_vf.pdf)
-   Hermès International, « Chiffre d'affaires du 3e trimestre 2025 », 22 octobre 2025, [finance.hermes.com](https://finance.hermes.com/fr/publications/chiffre-daffaires-du-3eme-trimestre-2025/)
-   Ministère des Finances et administration fiscale de la République populaire de Chine, « Annonce n° 21 de 2026 sur l'impôt sur le revenu des personnes physiques applicable aux trusts offshore », 24 juillet 2026, [mof.gov.cn](https://szs.mof.gov.cn/zhengcefabu/202607/t20260724_3994261.htm)
-   Reuters, « Hermes third-quarter growth slows as ready-to-wear turns negative », 22 octobre 2026, [reuters.com via TradingView](https://www.tradingview.com/news/reuters.com,2026:newsml_L6N4680DA:0-hermes-third-quarter-growth-slows-as-ready-to-wear-turns-negative/)
-   Dow Jones Newswires, « Hermes Expected to Post Steady Growth Despite Fragile Luxury Demand, Earnings Preview », 20 octobre 2026, [TradingView](https://www.tradingview.com/news/DJN_DN20261020004464:0-hermes-expected-to-post-steady-growth-despite-fragile-luxury-demand-earnings-preview/)
-   LVMH, « Poursuite de la croissance au troisième trimestre 2026 », 12 octobre 2026, [communiqué republié par Yahoo Finance](https://finance.yahoo.com/news/lvmh-continued-growth-third-quarter-154500183.html)
-   Administration fiscale de la République populaire de Chine, « Loi sur l'impôt sur le revenu des personnes physiques », version en vigueur, [chinatax.gov.cn](https://fgk.chinatax.gov.cn/zcfgk/c100009/c5193028/content.html)
-   Stock Analysis, « Hermès International (EPA:RMS) : historique des cours », consulté le 22 octobre 2026, [stockanalysis.com](https://stockanalysis.com/quote/epa/RMS/history/)