--- title: "Chute des puces : trois produits structurés Natixis fixent leur niveau initial en plein repli" slug: chute-des-puces-trois-produits-structures-natixis-fixent-leur-niveau-initial-en-plein-repli category: funds-investments description: "L'indice de dix fabricants de puces recule de 36,6 % depuis juin. Trois produits structurés Natixis fixent leur niveau initial en plein repli : les chiffres." keywords: [produits structurés, produit structuré semi-conducteurs, niveau initial produit structuré, Athéna dégressif, autocall AMD, décrément en points, Natixis produit structuré, chute semi-conducteurs novembre 2026, barrière perte en capital, assurance-vie unités de compte] tags: [produits-structures, semi-conducteurs, natixis, autocall, athena, amd, nvidia, decrement, assurance-vie, amf, acpr] canonical: "https://www.france-epargne.fr/news/chute-des-puces-trois-produits-structures-natixis-fixent-leur-niveau-initial-en-plein-repli" author: "Emmanuel d'Ibelin" publishedAt: "2026-11-06T09:11:59.239Z" updatedAt: "2026-11-06T09:11:59.276Z" readingTimeMinutes: 10 --- # Chute des puces : trois produits structurés Natixis fixent leur niveau initial en plein repli > L'indice de dix fabricants de puces a perdu 36,6 % depuis juin. Trois produits structurés de Natixis vendus en France fixent leur point de départ entre le 30 octobre et le 16 novembre, chacun selon une règle différente. L'indice **iEdge Global Semiconductors 10 EW**, qui réunit à parts égales dix fabricants de puces dont Nvidia, AMD, ASML, TSMC et STMicroelectronics, a clôturé le jeudi 5 novembre 2026 à 53 353 points. Il a perdu 10,8 % en une séance et 36,6 % depuis son record du 22 juin. Trois **produits structurés** émis par Natixis Structured Issuance et vendus en France sur ces valeurs fixent leur point de départ entre le 30 octobre et le 16 novembre, en plein repli du secteur. Un produit structuré est un titre de créance dont le remboursement dépend de l'évolution d'un indice ou d'une action, mesurée par rapport à un **niveau initial** relevé à une ou plusieurs dates fixées dans la brochure. Les trois titres retenus appliquent trois règles différentes pour calculer ce niveau. Le choc des 5 et 6 novembre se répercute sur leurs souscripteurs de trois manières distinctes. ## Un indice de dix fabricants de puces en recul de 36,6 % depuis juin Le S&P 500 a reculé de 4,4 % le 5 novembre. Aucune séance n'avait été aussi mauvaise pour l'indice depuis avril 2025. Le Nasdaq a cédé 5,5 % et se situe 11,9 % sous son record d'octobre. **AMD** a chuté de 17,26 % à 404,40 dollars, Micron de 17,46 % et Nvidia de 9,3 %. En Europe, STMicroelectronics a reculé de 9,34 % à Paris, Infineon de 8,54 % à Francfort et ASML de 6,55 % à Amsterdam. Le mouvement a gagné l'Asie le vendredi 6 novembre : le Nikkei 225 a perdu 6,1 % et le Kospi coréen 6,3 %. Les investisseurs s'interrogent sur la rentabilité des dépenses dans l'intelligence artificielle et sur le rythme de construction des centres de données après les élections américaines de mi-mandat. Les lectures du mouvement divergent. > « Les valeurs liées à l'IA se trouvent déjà dans un marché baissier discret dont pratiquement personne ne parle. » > > Adam Sarhan, directeur général de 50 Park Investments > « Je pense, d'une part, que cette vague de ventes est injustifiée. » > > Peter Andersen, fondateur d'Andersen Capital Management Vendredi matin, les valeurs européennes du secteur reprenaient un peu de terrain : STMicroelectronics gagnait 0,4 % et ASML 1,3 % en début de séance. ## Agap mensuel Semi-conducteurs : une moyenne de cinq clôtures Le titre **Agap mensuel Semi-conducteurs Novembre 2026** (code ISIN, l'identifiant international du titre : FR0014019MB7 ; enveloppe de 30 millions d'euros) est en commercialisation jusqu'au 16 novembre. Son niveau initial correspond à la moyenne des clôtures de l'indice sur cinq dates : 23 juin, 6 août, 8 septembre, 6 octobre et 16 novembre 2026. Les quatre premières sont connues : 78 376, 65 798, 64 601 et 74 969 points. Toutes dépassent le niveau du 5 novembre. Si l'indice terminait le 16 novembre à son niveau du 5 novembre, le niveau initial s'établirait à 67 419 points. Le produit commencerait sa vie avec un sous-jacent à 79,1 % de ce niveau. La formule prévoit un remboursement anticipé avec un gain de 10 % par année écoulée dès que l'indice retrouve 100 % de son niveau initial lors d'une constatation mensuelle, à partir du 16 novembre 2027. Il faudrait pour cela une hausse de 26,4 % depuis le niveau du 5 novembre. À l'échéance du 1er décembre 2036, le porteur reçoit un gain de 100 % si l'indice se situe à au moins 75 % de son niveau initial. Il récupère son capital si l'indice termine entre 60 % et 75 %. Sous 60 %, il subit une perte égale à la baisse de l'indice. Dans le même scénario, le sous-jacent se tiendrait 5,5 % au-dessus du seuil de gain et pourrait encore perdre 24,2 % avant d'atteindre la barrière de perte en capital. Natixis l'écrit dans la brochure : « les conditions de marché à la date d'émission d'Agap mensuel Semi-conducteurs Novembre 2026 peuvent s'avérer sensiblement différentes des conditions prévalant au moment où un investisseur a choisi de souscrire à l'offre ». ## Athéna Dégressif Semiconducteurs : la plus basse des trois clôtures Le titre **Athéna Dégressif Semiconducteurs Novembre 2026** (FR001401A6P7) retient la règle inverse. Son **niveau de référence** est la plus basse clôture de l'indice iEdge World Semiconductors 10 EW Decrement 50 Points GTR, composé des mêmes dix sociétés, relevée le 20 juillet, le 7 août et le 11 novembre 2026. Les deux premières valeurs atteignent 914,35 et 897,59 points. L'indice valait 704,28 points le 5 novembre. Une clôture du 11 novembre à ce niveau fixerait une référence inférieure de 21,5 % au plus bas d'août. Toutes les barrières du produit se calculeraient à partir de ce point bas. Le remboursement anticipé, assorti d'un gain de 3,25 % par trimestre, intervient si l'indice se situe à au moins 90 % de la référence le 11 novembre 2027, puis à un seuil qui baisse de 1,25 point par trimestre jusqu'à 50 %. À l'échéance du 11 novembre 2036, le capital est perdu à hauteur de la baisse de l'indice si celui-ci finit sous 50 % de la référence. Cet indice applique un **décrément**, c'est-à-dire un prélèvement forfaitaire retranché chaque année d'un indice dividendes réinvestis, ici de 50 points. Au record du 22 juin (1 133 points), ce prélèvement représentait 4,4 % de l'indice par an. Au niveau du 5 novembre, il en représente 7,1 %. Natixis le signale dans la brochure : « le prélèvement étant exprimé en nombre fixe de points, son impact relatif augmente lorsque le niveau de l'Indice diminue ». ## Le titre sur AMD, déjà 20 % sous son cours initial Le troisième titre, **Fréquence Quotidien AMD 2026** (FR0014019OB3), repose sur la seule action AMD. Son cours initial a été relevé à la clôture du 30 octobre 2026, à 504,80 dollars, au terme d'une séance de baisse de 10,88 % liée aux prévisions d'Intel. Quatre séances plus tard, l'action valait 404,40 dollars, soit 19,9 % de moins que ce cours initial et 37,7 % sous son plus haut de clôture sur un an, atteint le 6 octobre. À partir du 1er novembre 2027, le titre est remboursé par anticipation dès qu'une clôture atteint 90 % du cours initial, soit 454,32 dollars. Le porteur reçoit alors un gain de 12,50 % par année écoulée. À l'échéance du 30 octobre 2031, il obtient un gain de 62,53 % si l'action vaut au moins 252,40 dollars. Il récupère son capital si l'action termine entre 201,92 et 252,40 dollars. Sous 40 % du cours initial, la perte en capital suit la baisse de l'action. Les trois titres relèvent d'offres réservées à moins de 150 investisseurs. Natixis précise que leurs brochures n'ont pas fait l'objet d'une communication à l'Autorité des marchés financiers (AMF). Agap et le titre sur AMD sont accessibles en compte-titres et en unités de compte d'assurance-vie. Athéna est réservé aux contrats d'assurance-vie, de capitalisation et au PER individuel (plan d'épargne retraite). Pour chacun, la commission de distribution ponctuelle peut atteindre 1 % par an sur la durée maximale du titre. Agap et le titre sur AMD y ajoutent une commission récurrente de 0,20 % par an au plus sur les encours détenus. ## Que disent les autorités des marchés baissiers ? La collecte annuelle de produits structurés auprès des particuliers français est passée d'environ 23 milliards d'euros en 2021 à près de 42 milliards en 2023. L'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) et l'AMF ont publié le 22 juin 2026 une étude sur les frais et les performances de ces produits. Sur 51 titres analysés, le coût d'entrée total varie de 1,20 % à 13,16 %, pour une moyenne de 5,83 %. Entre 2022 et 2024, la plupart des produits structurés ont été remboursés par anticipation après deux ans en moyenne. Sur 65 produits représentatifs, un placement en fonds indiciels répliquant les mêmes sous-jacents aurait rapporté 2,4 points de plus. Le Pôle commun des deux autorités assortit ses résultats d'une réserve explicite : « Compte tenu du contexte de marchés haussiers, les résultats obtenus dans le cadre de cette analyse ne présagent pas de ceux qui seraient obtenus en cas de marchés baissiers. » À fin 2024, sur 4 046 produits en cours de vie, 57 % offraient une protection conditionnelle du capital et 26 % aucune protection. Les deux autorités ajoutent qu'en marché baissier ou stable, le décrément « freinerait l'atteinte des conditions de remboursement anticipé et/ou de délivrance des coupons ». En 2023, 88 % des produits à décrément commercialisés en France calculaient ce prélèvement en points. Le groupe de travail de l'AMF sur la lisibilité des brochures en a tiré cette conclusion en janvier 2026 : « La prépondérance des décréments en points est un sujet d'attention. » Les mécanismes de barrière et de remboursement anticipé sont détaillés sur la page de France Épargne consacrée aux [produits structurés](https://www.france-epargne.fr/products/investissement/produits-structures). ## Les échéances des deux prochaines semaines - **11 novembre 2026** : dernière constatation du niveau de référence d'Athéna Dégressif Semiconducteurs et fin de sa commercialisation. - **16 novembre 2026** : cinquième et dernière clôture prise en compte dans le niveau initial d'Agap mensuel Semi-conducteurs. - **17 novembre 2026** : publication des résultats du troisième trimestre de l'exercice 2027 de Nvidia, présente dans les deux indices. Pour les souscripteurs d'Athéna, seule la clôture du 11 novembre reste à connaître : toute valeur inférieure à 897,59 points deviendra la référence du produit. Pour ceux d'Agap, la dernière clôture pèse pour un cinquième dans la moyenne. Les quatre relevés déjà connus restent supérieurs aux cours actuels. Les porteurs du titre sur AMD disposent d'un an avant la première date de remboursement anticipé possible. ### Sources - Natixis, [Brochure commerciale Agap mensuel Semi-conducteurs Novembre 2026 (FR0014019MB7)](https://www.maubourg-patrimoine.fr/resources/1865/pdf1/Agap%20mensuel%20Semi-conducteurs%20Novembre%202026.pdf), juillet 2026 - Natixis, [Brochure commerciale Athéna Dégressif Semiconducteurs Novembre 2026 (FR001401A6P7)](https://www.maubourg-patrimoine.fr/resources/1865/pdf1/Ath%C3%A9na%20D%C3%A9gressif%20Semiconducteurs%20Novembre%202026.pdf), juillet 2026 - Natixis, [Brochure commerciale Fréquence Quotidien AMD 2026 (FR0014019OB3)](https://www.maubourg-patrimoine.fr/resources/1865/pdf1/FREQUENCE%20QUOTIDIEN%20AMD%202026.pdf), juillet 2026 - Natixis Equity Derivatives, [Indice iEdge Global Semiconductors 10 EW Price Return, historique des cours](https://equityderivatives.natixis.com/fr/indice/SEMC10PR), consulté le 6 novembre 2026 - Natixis Equity Derivatives, [Indice iEdge World Semiconductors 10 EW Decrement 50 Points GTR, historique des cours](https://equityderivatives.natixis.com/fr/indice/SEMI10DG), consulté le 6 novembre 2026 - Pôle commun ACPR et AMF, [Synthèse de l'étude sur la distribution, les frais et les performances des produits structurés](https://www.amf-france.org/sites/institutionnel/files/pdf/79112/fr/Le_Pole_commun_de_l'ACPR_et_de_l'AMF_publie_la_synthese_de_son_etude_sur_la_distribution,_les_frais_et_les_performances_des_produits_structures.pdf), 22 juin 2026 - ACPR, [Distribution, frais et performance des produits structurés, étude du Pôle commun](https://acpr.banque-france.fr/system/files/2026-06/20260622_Etude_ACPR-AMF_Produits_structures.pdf), juin 2026 - ACPR, [Cartographie des produits structurés, rapport final du Pôle commun](https://acpr.banque-france.fr/system/files/2026-04/20250401_cartographie_produits_structures_pole_commun_ACPR_AMF.pdf), 1er avril 2025 - AMF, [Étude du groupe de travail des commissions consultatives sur la lisibilité des produits structurés](https://www.amf-france.org/sites/institutionnel/files/private/2026-01/etudes-produits-structures.pdf), janvier 2026 - Reuters, [La chute des valeurs technologiques accélère le désengagement du marché de l'IA](https://www.boursorama.com/bourse/actualites/la-chute-des-valeurs-technologiques-accelere-le-desengagement-du-marche-de-l-ia-6140048357d4d469dba8cbcd23ecff3b), 5 novembre 2026 - Associated Press, [Japan's Nikkei falls more than 6% as Asian benchmarks tumble after Wall Street drop](https://www.wsls.com/business/2026/11/06/japans-stock-benchmark-nikkei-tumbles-more-than-6-after-trading-opens/), 6 novembre 2026 - Gotrade, [AMD Stock Falls 10.9% After Intel Q4 Outlook (Oct 30)](https://www.heygotrade.com/en/news/amd-amd-stock-news-november-2-2026/), 2 novembre 2026 - Stock Analysis, [Historique des cours AMD, STMicroelectronics, Infineon, ASML, Micron](https://stockanalysis.com/stocks/amd/history/), consulté le 6 novembre 2026 - Nvidia via GlobeNewswire, [NVIDIA Sets Conference Call for Third-Quarter Financial Results](https://www.stocktitan.net/news/NVDA/nvidia-sets-conference-call-for-third-quarter-financial-rgdf7hquxgar.html), 28 octobre 2026 - Maubourg Patrimoine, [Produits structurés : une offre actualisée](https://www.maubourg-patrimoine.fr/page/19362/produits-structures-une-offre-actualisee/), 4 novembre 2026