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title: "BTP Green 2038 : l'Italie mandate six banques pour une nouvelle obligation verte"
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description: "Le Trésor italien mandate six banques pour un BTP Green à 12 ans, échéance 30 octobre 2038. Catégories financées, demande et contexte de marché."
keywords: [BTP Green, obligation verte souveraine, dette italienne, emission syndiquee, Tresor italien, taxonomie europeenne, rendement BTP 10 ans, finance durable, fonds euros assurance vie, spread BTP Bund]
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author: "Emmanuel d'Ibelin"
publishedAt: "2026-09-21T13:35:11.525Z"
updatedAt: "2026-09-21T13:35:11.567Z"
readingTimeMinutes: 7
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# BTP Green 2038 : l'Italie mandate six banques pour une nouvelle obligation verte

> Le Trésor italien a confié à six banques le mandat d'une émission syndiquée d'un nouveau BTP Green à 12 ans, échéance 30 octobre 2038. Ce serait la sixième ligne verte souveraine du pays, après 60,06 milliards d'euros levés depuis 2021.

Le ministère italien de l'Économie et des Finances a confié à six banques le mandat d'une émission syndiquée d'un nouveau **BTP Green à 12 ans**, dont l'échéance est fixée au **30 octobre 2038**. L'annonce a été diffusée lundi 21 septembre 2026 à 15 heures, heure de Rome, dans le communiqué n° 97 du ministère.

Barclays Bank Ireland, BNP Paribas, Deutsche Bank, Intesa Sanpaolo, J.P. Morgan SE et Société Générale Inv. Banking conduiront le placement. Le Trésor italien indique que l'opération sera menée « dans un futur proche, en fonction des conditions de marché », une formule habituelle qui laisse au syndicat le choix du jour de lancement. Aucun montant maximal n'a été communiqué à ce stade.

## Une sixième ligne sur la courbe verte italienne

Les BTP Green sont des titres d'État italiens dont les produits financent des dépenses et des incitations fiscales du budget de l'État ayant des retombées environnementales. Le Trésor leur applique des caractéristiques fixes : une maturité supérieure à 10 ans, des coupons semestriels payés à terme échu, un remboursement au pair en une seule fois et un règlement à cinq jours ouvrés lorsque le placement passe par un syndicat bancaire.

Cinq lignes composent aujourd'hui la courbe verte italienne : octobre 2031, avril 2035, octobre 2037, avril 2045 et avril 2046. Le titre annoncé viendrait s'y ajouter en sixième position, sur un segment de maturité que Rome n'avait encore jamais occupé en format vert. Le premier BTP Green avait été émis le 3 mars 2021, avec une échéance au 30 avril 2045.

## Bâtiments et rail en tête des dépenses financées

Le cadre qui régit ces émissions a été publié le 4 décembre 2025. Il actualise les critères d'identification et de reporting des dépenses environnementales du budget italien selon les Green Bond Principles de l'International Capital Market Association (ICMA), avec l'objectif déclaré d'un alignement plus large sur la taxonomie européenne. Barclays, Crédit Agricole CIB et NatWest en ont été les coordinateurs durabilité.

Six catégories de dépenses sont éligibles : **énergies renouvelables**, efficacité énergétique, transport durable, mesures de résilience climatique et environnementale, protection de l'environnement, de l'eau et de la biodiversité, et recherche environnementale. Le ministère précise que les fonds levés par les BTP Green émis en 2026 se répartissent entre ces six catégories.

> Les principales composantes seront la catégorie relative aux interventions en faveur de l'efficacité énergétique des bâtiments et la catégorie des transports, en grande partie destinée à des dépenses en capital pour la réalisation d'infrastructures ferroviaires, l'électrification de tronçons existants et des interventions de maintenance.
> 
> Ministère italien de l'Économie et des Finances, communiqué n° 97 du 21 septembre 2026

Les dépenses éligibles sont sélectionnées sur une fenêtre allant des trois exercices budgétaires précédant l'émission à l'exercice qui la suit, avec une priorité donnée à l'année en cours et aux deux précédentes. Le ministère souligne que les postes des années passées reposent sur des données définitives, tandis que le chiffrage 2026 demeure une estimation construite à partir des crédits ouverts et des paiements historiques.

## 60,06 milliards d'euros levés depuis 2021

Depuis le lancement du programme, l'Italie a émis **60,06 milliards d'euros** de BTP Green, selon le cadre de décembre 2025. Les 47,12 milliards d'euros de dépenses déjà allouées au titre des émissions de la période 2021 à 2024 ont permis, d'après le chiffrage du Trésor, une réduction de plus de 200 millions de tonnes d'émissions de CO2, un produit intérieur brut induit de 69 milliards d'euros et la création de plus d'un million d'emplois en équivalent temps plein.

Le rythme d'émission reste volontairement contenu. Le rapport d'allocation et d'impact publié en juin 2026 chiffre les émissions vertes de 2025 à 13,276 milliards d'euros et reconnaît que la demande aurait pu en absorber davantage. Le Trésor a limité l'offre en raison des ajustements de projets relevant du plan national de relance et de résilience, avec pour priorité affichée d'éviter tout double comptage entre financements européens et produits des BTP Green.

## Quand 81,8 % du papier part à l'étranger

La structure de la demande éclaire l'intérêt du Trésor pour ce format. Lors de la réouverture syndiquée du BTP Green octobre 2037 de juin 2025, plafonnée à 5 milliards d'euros, les ordres ont dépassé 92 milliards d'euros émanant de plus de 340 investisseurs. Les investisseurs étrangers ont reçu **81,8 %** du montant placé, contre 18,2 % pour les acheteurs italiens, et les investisseurs classés ESG ont capté un peu moins de 80 % des allocations.

La répartition géographique de cette opération place les investisseurs britanniques en tête avec 29,4 %, devant la Scandinavie (17,8 %) et la péninsule Ibérique (17,5 %). La France a obtenu 5,7 %. Sur l'ensemble de la période 2021 à 2025, la part étrangère progresse avec la maturité : plus de 84 % sur le BTP Green 2046 et plus de 70 % sur le BTP Green 2045, contre 68 % sur le 2035 et 62,6 % sur le 2031.

La dernière opération verte en date remonte au 8 janvier 2026. Le Trésor avait alors abondé le BTP Green 30 avril 2046 de 5 milliards d'euros, pour une demande supérieure à 115 milliards d'euros, à un prix de réoffre de 99,778 équivalant à un rendement brut annuel de 4,158 % pour un coupon de 4,10 %. Cette tranche accompagnait un nouveau BTP à sept ans de 15 milliards d'euros, le carnet cumulé des deux souches ayant dépassé 265 milliards d'euros.

## Des taux italiens à 4,33 % le jour du mandat

Le mandat intervient sur un marché obligataire détendu. Le rendement du BTP italien à 10 ans s'établissait à 4,33 % le 21 septembre 2026, en repli de 0,11 point par rapport à la séance précédente, selon Trading Economics. Le Bund allemand de même maturité ressortait à 3,45 % à la même date, soit un écart voisin de 88 points de base entre les deux références.

Le Trésor italien relève par ailleurs que les fourchettes achat vente sont restées contenues sur l'ensemble des BTP Green en 2025, globalement alignées sur celles des BTP classiques de maturité comparable, et plus serrées une bonne partie de l'année sur le BTP Green 2046, devenu la référence du segment à 20 ans.

L'Italie avait déjà sollicité le marché syndiqué le 8 juin 2026, avec un abondement en deux tranches du BTP à sept ans échéance 15 juin 2033 et du BTP à 30 ans échéance 1er octobre 2055, cette dernière plafonnée à 5 milliards d'euros sans possibilité de relèvement. Les adjudications prévues le 11 juin avaient alors été annulées.

## Ce que l'opération change pour l'épargne française

Les fonds en euros des contrats d'assurance vie français détiennent des dettes souveraines de la zone euro, parmi lesquelles des BTP italiens. Une nouvelle souche verte à 12 ans élargit le gisement disponible pour les assureurs et pour les fonds labellisés ISR ou Greenfin qui recherchent des actifs souverains fléchés vers des dépenses environnementales. Les investisseurs français demeurent minoritaires sur ce compartiment, avec 5,7 % des allocations lors de la réouverture verte de juin 2025.

L'épargnant qui s'exposerait directement à ce type de titre supporte un risque de prix. Un BTP à 12 ans se valorise au gré des taux et peut afficher une moins value en cas de remontée des rendements, la garantie de remboursement au pair ne jouant qu'à l'échéance. Le rendement affiché à l'émission ne préjuge en rien du résultat d'un rachat anticipé.

## Les points à surveiller

-   La date de lancement effective, laissée à l'appréciation du syndicat selon les conditions de marché.
-   Le montant émis et la taille du carnet d'ordres, que le ministère publie dans un communiqué de résultats.
-   Le prix de réoffre et le rendement brut annuel retenus, comparables aux 4,158 % obtenus sur la tranche verte de janvier 2026.
-   Une éventuelle annulation des adjudications de fin septembre, comme cela avait été le cas le 11 juin 2026.
-   La part allouée aux investisseurs classés ESG, indicateur suivi par le Trésor depuis 2021.

## Sources

-   [Ministero dell'Economia e delle Finanze, communiqué n° 97, 21 septembre 2026](https://www.mef.gov.it/ufficio-stampa/comunicati/2026/Emissione-via-sindacato-di-un-nuovo-BTP-Green-a-12-anni/)
-   [Italian Green Bond Framework, mise à jour de décembre 2025](https://www.dt.mef.gov.it/export/sites/sitodt/modules/documenti_en/debito_pubblico/presentazioni_studi_relazioni/Framework-for-the-issuance-of-Sovereign-Green-Bonds-December-2025.pdf)
-   [Allocation and Impact Report BTP Green 2026, Dipartimento del Tesoro](https://www.dt.mef.gov.it/export/sites/sitodt/modules/documenti_en/debito_pubblico/btp_green_post_emissioni/Report-2026-Allocation-and-Impact-Report-BTP-Green-24.06.2026.pdf)
-   [Résultats du placement du BTP 7 ans et du BTP Green 2046, 8 janvier 2026](https://www.dt.mef.gov.it/export/sites/sitodt/modules/documenti_en/debito_pubblico/risultati_aste/risultati_aste_btp_7_anni/Placement-results-of-the-new-7-year-BTP-and-BTP-Green-2046-08.01.2026..pdf)
-   [Caractéristiques des BTP Green, Dipartimento del Tesoro](https://www.dt.mef.gov.it/en/debito_pubblico/titoli_di_stato/quali_sono_titoli/btp_green/)
-   [Trading Economics, rendement du titre d'État italien à 10 ans](https://tradingeconomics.com/italy/government-bond-yield)
-   [MarketWatch, Italy Hires Banks for Syndicated Launch of New 12-Year Benchmark Green BTP](https://www.marketwatch.com/story/italy-hires-banks-for-syndicated-launch-of-new-12-year-benchmark-green-btp-d9f4697a)