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title: "Amundi boucle son entrée à 9,9 % chez ICG et prépare un fonds evergreen de secondaires"
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description: "Amundi a finalisé le 17 septembre 2026 sa prise de 9,9 % au capital d'ICG. Premier produit commun : un fonds evergreen adossé aux secondaires."
keywords: [fonds evergreen, Amundi ICG, marchés privés, secondaires private equity, liquidité fonds evergreen, ELTIF 2.0, assurance-vie non coté, plafonnement des rachats, France Invest non coté, capital-investissement particuliers]
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author: "Emmanuel d'Ibelin"
publishedAt: "2026-09-20T09:12:10.429Z"
updatedAt: "2026-09-20T09:12:10.467Z"
readingTimeMinutes: 8
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# Amundi boucle son entrée à 9,9 % chez ICG et prépare un fonds evergreen de secondaires

> Amundi a finalisé le 17 septembre 2026 sa prise de 9,9 % au capital d'ICG, pour 620 millions d'euros et un accord de distribution de dix ans. Le premier produit commun sera un fonds evergreen adossé aux secondaires, sur un marché où les plafonnements de rachats se multiplient.

Amundi a finalisé le 17 septembre 2026 l'acquisition d'une participation économique de 9,9 % au capital d'Intermediate Capital Group (ICG), pour un montant d'environ 620 millions d'euros. L'opération s'accompagne d'un accord de distribution de dix ans qui confie au gestionnaire français l'exclusivité mondiale de la commercialisation des fonds evergreen du gérant britannique auprès de la clientèle patrimoniale, à l'exception des États-Unis, de l'Australie et de la Nouvelle-Zélande. Le premier véhicule commun donnera accès à la stratégie de secondaires LP d'ICG.

## Une participation de 620 millions d'euros assortie d'un contrat de distribution

La prise de participation porte sur 9,9 % du capital économique d'ICG mais seulement 4,9 % des droits de vote. Selon le communiqué commun, elle sera reflétée dans les encours, la collecte et les résultats d'Amundi à compter du troisième trimestre 2026. Le partenariat avait été annoncé en novembre 2025 ; BeBeez International relève que la finalisation intervient en avance sur le calendrier initial, qui visait le début de l'année 2027. Amundi gérait 2 581 milliards d'euros au 30 juin 2026, après une collecte nette de 56 milliards sur le semestre. ICG, coté à Londres, gérait environ 126 milliards de dollars d'actifs selon BeBeez International, répartis entre capital structuré, secondaires, dette privée, crédit et actifs réels.

**« Notre partenariat avec ICG constitue une étape importante dans le développement de l'offre d'Amundi sur les marchés privés »**, a déclaré Valérie Baudson, directrice générale d'Amundi. Benoît Durteste, directeur général et directeur des investissements d'ICG, a précisé que les équipes lanceraient leur premier produit « dans les prochaines semaines », un fonds evergreen adossé à la stratégie de secondaires LP de la maison. L'accord prévoyait à l'origine deux véhicules européens, l'un sur les secondaires de capital-investissement, l'autre sur la dette privée.

## Les secondaires, moteur de liquidité du futur véhicule

Le choix de cette stratégie répond directement à la contrainte qui pèse sur les fonds ouverts aux rachats. Les secondaires LP consistent à racheter des parts de fonds non cotés détenues par des investisseurs institutionnels qui cherchent à sortir avant l'échéance. Les actifs concernés sont déjà déployés depuis plusieurs années, ce qui raccourcit le délai avant les premières distributions et alimente la trésorerie du véhicule acheteur.

Ce marché a battu un record au premier semestre. La revue publiée en juillet 2026 par Jefferies chiffre le volume mondial des transactions secondaires à 118 milliards de dollars au premier semestre, en hausse de 15 % sur les 103 milliards du premier semestre 2025, pour un record annuel de 240 milliards en 2025. Les cessions initiées par des commanditaires ont pesé 56 milliards, soit 47 % du total, contre 62 milliards pour les opérations pilotées par les gérants. Les portefeuilles de parts se sont échangés à 87 % de leur valeur liquidative en moyenne, une décote qui améliore le point d'entrée. Le capital disponible dédié au segment s'élevait à 290 milliards fin juin, contre 327 milliards fin 2025.

## KKR passe devant Partners Group en Europe

L'annonce tombe au milieu d'une recomposition de la hiérarchie européenne. Bloomberg a rapporté le 17 septembre que KKR était devenu le premier gestionnaire de fonds de marchés privés ouverts domiciliés en Europe. Le groupe américain affichait 13,6 milliards d'euros d'encours sur ses plateformes evergreen européennes à la fin du premier trimestre 2026, contre 13,4 milliards pour Partners Group, d'après les données du cabinet Novantigo citées par KKR. Markus Egloff, responsable des solutions patrimoniales internationales de KKR, a confirmé ce classement. KKR avait lancé son premier véhicule evergreen européen en mai 2023.

## Partners Group a limité les rachats à 5 % de l'actif net par trimestre

Private Equity Wire relie ce classement aux difficultés du gérant suisse. En juin 2026, Partners Group a limité les rachats de son fonds Global Value SICAV, doté de 8,6 milliards de dollars selon Bloomberg, à 5 % de l'actif net par trimestre, après des demandes de sortie estimées à 9,8 % sur le deuxième trimestre. Son communiqué du 4 juin ajoutait qu'un véhicule de droit du Delaware atteignait environ 6 % et que trois autres fonds matures, représentant 9,7 milliards, se situaient entre 3,5 % et 5 %. Le groupe, qui gère plus de 185 milliards, anticipe un effet de 1 à 2 points sur la croissance nette de ses encours au second semestre 2026 puis en 2027. Son directeur général David Layton a défendu ces limites comme un dispositif de protection des porteurs de long terme, destiné à préserver un rendement tiré de la qualité des actifs sous-jacents.

## Près de 600 milliards d'encours et une rotation vers le capital-investissement

Morningstar chiffre à près de 600 milliards de dollars les encours mondiaux des fonds semi-liquides à fin mars 2026, plus du double du niveau de 2022. Son étude _The State of Semiliquid Funds 2026_, publiée le 16 juin, décrit une rotation nette des flux : sur les douze mois clos en mars, les stratégies de capital-investissement ont capté environ 14,5 milliards de dollars de collecte nette et le capital-risque environ 8 milliards, tandis que la dette privée reculait d'environ 1 milliard au premier trimestre. Les frais courants moyens ressortent autour de 3 % et la limite de rachat la plus répandue reste 5 % de l'actif net par trimestre. Sur dix-neuf fonds notés par la maison, quatre obtiennent une note Bronze ou Argent, et 16 % des conseillers interrogés se déclarent très familiers de ces structures.

**« Le marché semi-liquide a grandi vite, porté par l'enthousiasme des investisseurs, mais il se heurte depuis un an à des interrogations sur le comportement réel de ces structures »**, résume Jason Kephart, senior principal chez Morningstar.

## Le plafond se calcule sur la seule poche d'actifs liquides

La périodicité affichée sur une plaquette commerciale renseigne mal sur le montant qu'un porteur peut récupérer. Le règlement délégué (UE) 2024/2759, en vigueur depuis le 26 octobre 2024, calcule le plafond de remboursement d'un fonds européen d'investissement à long terme en pourcentage de la seule poche d'actifs liquides du véhicule. Le taux retenu dépend à la fois de la fréquence des fenêtres et de la durée de préavis. Deux véhicules trimestriels dotés de poches liquides différentes servent donc des sommes sans commune mesure.

Le calcul se reconstitue ligne par ligne, et c'est précisément l'objet de [l'étude de liquidité menée avant la souscription](https://www.france-epargne.fr/products/investissement/fonds-evergreen-private-markets), qui confronte la poche annoncée dans le prospectus à celle que montrent les derniers rapports périodiques, puis chiffre la capacité d'une fenêtre sur le montant réellement engagé. Le même exercice isole les frais de rétrocession et les frais de gestion indirects, rarement lisibles sur la première page d'un document commercial.

## Le marché français reste adossé à l'assurance-vie

France Invest a recensé, dans l'étude publiée le 14 avril 2026, 113 véhicules non cotés ouverts aux investisseurs non professionnels, auprès de 46 sociétés de gestion dont 33 ont répondu. Ces fonds géraient 14,5 milliards d'euros à fin 2025, dont 11,8 milliards logés dans des contrats d'assurance-vie, après une collecte de 3 064 millions d'euros sur l'année. Les véhicules perpétuels ne sont que 33 sur les 113 recensés mais concentrent 72 % des encours, et 76 fonds sont référencés en assurance-vie.

L'étude chiffre aussi la poche qui alimente les rachats : les actifs liquides et la trésorerie pèsent 10 % des encours du panel, et 12 % pour les seuls véhicules perpétuels. Sur les 70 fonds matures des millésimes 2013 à 2023, le rendement annuel moyen pondéré atteint 5,4 %, avec 6,0 % pour les structures ouvertes aux rachats contre 4,1 % pour les fonds fermés, et aucun rendement négatif dans le premier groupe. Les écarts par stratégie vont de 4,4 % en dette privée à 6,2 % en gestion diversifiée. Les frais réellement prélevés en 2025 s'établissent à 2,47 % par an pour un plafond réglementaire de 2,96 %, dont jusqu'à 0,99 % de rétrocession au distributeur et 0,60 % de frais de gestion indirects.

## Ce qu'il faut surveiller

-   Le lancement effectif du véhicule Amundi et ICG, annoncé pour les prochaines semaines, et le détail de sa politique de remboursement.
-   Son référencement dans les contrats français d'assurance-vie, canal qui concentre 86 % des souscriptions du non coté grand public.
-   Les demandes de rachat enregistrées par Partners Group au troisième trimestre, après le plafonnement de juin.
-   La décote moyenne des portefeuilles secondaires, stable à 87 % de la valeur liquidative au premier semestre, qui fixe le point d'entrée des fonds en cours de lancement.
-   La prochaine édition de l'étude France Invest, qui mesure la poche liquide des fonds distribués dans l'Hexagone.