Emploi aux États Unis : 63 000 postes créés en février, janvier révisé à 11 000, un marché à deux vitesses

Le secteur privé américain a créé 63 000 emplois en février 2026, selon le rapport ADP publié le 4 mars en partenariat avec le Stanford Digital Economy Lab. Ce chiffre dépasse les 50 000 postes anticipés par le consensus Bloomberg, mais la révision spectaculaire de janvier, ramenée de 22 000 à seulement 11 000 créations nettes, jette une ombre sur cette embellie apparente.

À la veille du rapport officiel du Bureau of Labor Statistics (BLS) attendu le 6 mars, ces données confirment l'émergence d'un marché du travail américain fragmenté, où la croissance se concentre dans une poignée de secteurs tandis que des pans entiers de l'économie stagnent ou reculent.

Un rebond porté par deux secteurs seulement

La lecture détaillée du rapport ADP révèle une concentration inédite des créations d'emplois. Le secteur éducation et santé a généré à lui seul 58 000 des 63 000 postes créés, soit 92 % du total. La construction a contribué pour 19 000 emplois supplémentaires, portée par la demande résidentielle et les projets d'infrastructure.

En face, les pertes sont significatives. Les services professionnels et aux entreprises ont détruit 30 000 postes, confirmant le phénomène de « refroidissement des cols blancs » décrit par plusieurs analystes. L'industrie manufacturière a perdu 5 000 emplois et le commerce, transport et logistique recule de 1 000 postes.

Le secteur de l'information constitue une exception notable avec 11 000 créations, possiblement liées à la demande en compétences technologiques et en intelligence artificielle.

Les petites entreprises, locomotive inattendue

Le rapport révèle un renversement de tendance dans la répartition par taille d'entreprise. Les petites structures de moins de 50 salariés ont créé 60 000 emplois, représentant la quasi totalité des gains nets. Les grandes entreprises (500 salariés et plus) n'ont ajouté que 10 000 postes, tandis que les entreprises de taille intermédiaire (50 à 499 salariés) ont supprimé 7 000 positions.

Ce basculement contraste avec les mois précédents où les grands groupes tiraient l'essentiel de la croissance. Il pourrait refléter la prudence accrue des multinationales face à l'incertitude tarifaire, les petites entreprises étant souvent moins exposées au commerce international.

Géographie de l'emploi : le Sud domine, le Midwest recule

Sur le plan régional, le Sud concentre l'essentiel de la dynamique avec 37 000 créations nettes, soit 59 % du total national. L'Ouest suit avec 19 000 postes et le Nord Est contribue pour 11 000 emplois. Le Midwest, en revanche, enregistre une perte nette de 4 000 postes, signe d'un tissu industriel sous pression dans la « Rust Belt ».

La prime au changement d'emploi au plus bas historique

Les données salariales du rapport ADP apportent un éclairage complémentaire. La progression annuelle des salaires atteint 4,5 % pour les salariés restés en poste, un niveau stable. Mais la prime salariale pour les personnes changeant d'employeur est tombée à 6,3 % en rythme annualisé, un record à la baisse depuis le début de la série ADP.

« Nous observons une reprise des embauches et les progressions salariales restent solides, notamment pour les salariés en poste. Mais la prime au changement d'emploi a atteint un plancher historique en février. »

Nela Richardson, économiste en chef d'ADP

Ce signal est particulièrement révélateur. Un marché du travail dynamique incite les travailleurs à changer d'employeur pour obtenir de meilleures conditions. La contraction de cette prime suggère que les entreprises disposent d'un pouvoir de négociation accru et que la mobilité professionnelle ralentit, deux indicateurs classiques d'un refroidissement en cours.

Le contexte : un marché du travail en voie de normalisation ou de fragilisation ?

Ces chiffres s'inscrivent dans une séquence de données qui dessinent un tableau contrasté. En janvier 2026, le rapport BLS officiel avait enregistré 130 000 créations d'emplois non agricoles, dépassant les 70 000 attendus. Mais les révisions annuelles publiées simultanément ont effacé 898 000 emplois de la base de calcul de mars 2025, ramenant la croissance totale de 2025 de 584 000 à seulement 181 000 postes, soit environ 15 000 par mois.

La déclinaison sectorielle de ces révisions est éloquente : l'hébergement et la restauration ont perdu 176 000 postes par rapport aux estimations initiales, les services professionnels 158 000 et le commerce de détail 126 200. L'économie américaine a donc créé bien moins d'emplois en 2025 que les données préliminaires ne le laissaient croire.

Le taux de chômage reste stable à 4,3 %, mais les offres d'emploi sont tombées à 6,5 millions en décembre 2025, leur plus bas niveau depuis fin 2020. L'économiste Nela Richardson a elle même souligné que le marché reste « haché » : les embauches étaient volatiles en 2025 et devraient le rester en 2026.

Signaux contradictoires pour la Fed

Le rapport ADP s'ajoute à un ensemble de données macroéconomiques qui compliquent la tâche de la Réserve fédérale. D'un côté, l'indice ISM des services a bondi à 56,1 en février (contre 53,5 attendus et 53,8 en janvier), signalant une accélération de l'activité dans les services, qui représentent près de 80 % du PIB américain.

De l'autre, l'indice des prix manufacturiers ISM a grimpé à 70,5, un bond de 11,5 points en un mois, alimenté par les répercussions des droits de douane Section 122 entrés en vigueur début mars. L'inflation mesurée par le Core PCE reste proche de 3 %, bien au dessus de la cible de 2 % de la Fed.

Le Federal Open Market Committee (FOMC) a voté 10 contre 2 le 28 janvier pour maintenir le taux directeur dans sa fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Selon le baromètre FedWatch du CME Group, les marchés n'anticipent pas de baisse des taux avant juin 2026 au plus tôt, avec au maximum deux réductions d'un quart de point sur l'ensemble de l'année.

La Fed se retrouve face à un dilemme classique de stagflation : un marché du travail qui se refroidit alors que les pressions inflationnistes s'intensifient, portées non par un excès de demande mais par des chocs d'offre (droits de douane, tensions géopolitiques sur le pétrole). Les outils traditionnels de politique monétaire perdent de leur efficacité dans ce type de configuration.

Ce que cela signifie pour les investisseurs et épargnants

Pour les épargnants et investisseurs exposés aux marchés américains, ces données appellent à la vigilance. Le maintien prolongé des taux à un niveau restrictif soutient les rendements obligataires à court terme mais pèse sur les valorisations des actions de croissance. Le S&P 500 a clôturé à 6 869,50 points le 4 mars, en hausse de 0,8 %, porté par un rebond technologique, mais reste vulnérable à toute détérioration supplémentaire de l'emploi.

Le rapport officiel du BLS du 6 mars constituera le prochain test décisif. Les économistes surveilleront notamment l'évolution du taux de participation, la durée moyenne de travail hebdomadaire et la répartition sectorielle pour déterminer si le ralentissement observé par ADP se confirme dans les données gouvernementales.

Sur le marché des changes, le dollar reste sous pression. Les investisseurs français exposés aux actifs libellés en dollars doivent intégrer ce facteur dans leur allocation, d'autant que la BCE poursuit sa propre trajectoire de politique monétaire avec un taux directeur à 2 %.

Ce qu'il faut surveiller

Trois échéances concentrent l'attention des marchés dans les jours à venir. Premièrement, le rapport NFP du 6 mars apportera les données officielles d'emploi de février avec leur répartition sectorielle complète et les éventuelles révisions supplémentaires. Deuxièmement, les demandes hebdomadaires d'allocations chômage permettront de vérifier si le marché du travail se stabilise ou poursuit son ralentissement. Troisièmement, la prochaine réunion du FOMC les 18 et 19 mars sera l'occasion pour la Fed de mettre à jour ses projections économiques (dot plot) et d'ajuster son discours face à cette accumulation de signaux contradictoires.