Ethereum en chute de 60 % depuis ses sommets : pourquoi Wall Street refuse de lâcher prise

Une correction historique secoue le deuxième actif numérique mondial

L'Ether (ETH) traverse la période la plus éprouvante de son histoire récente. Au 27 février 2026, le jeton s'échangeait à 1 943 dollars, soit une chute de 60 % par rapport à son pic de 2025 proche des 4 000 dollars. Sur la seule année 2026, la baisse atteint 36 %, selon les données CoinGecko : la pire performance en début d'exercice jamais enregistrée pour la deuxième capitalisation crypto.

Cette dégringolade s'inscrit dans un contexte macroéconomique brutal. Le S&P 500 a reculé de près de 1 % en février, le Nasdaq a cédé plus de 3 % et l'or a bondi de 17 % depuis janvier, signe d'une migration massive vers les actifs refuges. L'Ether, actif à forte volatilité (high beta), a subi de plein fouet cette rotation.

Anatomie d'un effondrement : 5,4 milliards de dollars liquidés en 72 heures

Le 1er février 2026, surnommé « Black Sunday II » par les opérateurs de marché, a déclenché 2,2 milliards de dollars de liquidations forcées en une seule journée, touchant 165 000 traders. Le 5 février, une troisième séance consécutive de baisse a généré 775 millions de dollars de liquidations supplémentaires. Au total, 5,4 milliards de dollars de positions longues à effet de levier ont été anéantis en 72 heures.

Le cas le plus spectaculaire est celui de Trend Research, le fonds du trader Jack Yi. Selon les données d'Arkham Intelligence, la société avait construit une position longue à effet de levier de 2 milliards de dollars sur l'Ether via la plateforme de prêt décentralisé Aave. Lorsque l'ETH a touché un plancher de 1 750 dollars le 4 février, plus de 300 000 ETH ont été liquidés, représentant environ 700 millions de dollars. Le fonds ne détenait plus que 1,463 ETH après cette cascade de liquidations, soit une perte nette de 686 millions de dollars, confirmée par CoinDesk et les analyses de Bubble Maps.

Les trois moteurs de la chute

Trois facteurs convergents expliquent cette correction d'une ampleur exceptionnelle :

Le durcissement monétaire attendu : La nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed, perçue comme un signal de politique monétaire restrictive, a poussé les marchés à anticiper un maintien prolongé des taux à 3,50 %/3,75 %. Les demandes d'allocations chômage ont atteint 231 000, et plus de 108 000 licenciements ont été annoncés en janvier, alimentant l'incertitude.

L'éclatement partiel de la bulle IA : Le logiciel iShares Expanded Tech Software ETF (IGV) a perdu près de 10 % en février, portant ses pertes depuis le début de l'année à 23 %. La crainte d'une disruption massive de l'emploi par l'intelligence artificielle a provoqué un exode des actifs risqués vers les obligations souveraines.

Un effet de levier systémique : Les positions à levier 3x à 5x subissent une liquidation totale lors de baisses intrajournalières de 15 %. L'Ether, dont la volatilité est historiquement supérieure à celle du Bitcoin, a été le premier actif sacrifié lors de la rotation vers les positions défensives.

Les indicateurs techniques en zone de survente extrême

Au 27 février, le RSI (indice de force relative) de l'ETH était tombé à 29,95, sous le seuil de survente de 30 : un niveau rarement atteint et qui, historiquement, a précédé des rebonds significatifs. La bande de Bollinger inférieure se situait à 1 931 dollars, presque au contact du cours. L'ADX (Average Directional Index), à 39, confirmait une tendance baissière « bien définie », selon l'indicateur directionnel.

Côté dérivés, 206 000 contrats d'options d'une valeur nominale de 980 millions de dollars sont arrivés à expiration fin février, avec un « max pain » (prix d'exercice optimal pour les vendeurs d'options) à 2 200 dollars. Le ratio put/call s'établissait à 0,77, signalant un positionnement baissier modéré mais pas extrême. Le volume d'échange quotidien avait chuté de 19,43 % à 23,19 milliards de dollars.

Wall Street accumule malgré la tempête

Le paradoxe le plus frappant de cet épisode réside dans le comportement des institutions financières traditionnelles. Alors que les investisseurs particuliers et les fonds spéculatifs crypto liquidaient massivement leurs positions, plusieurs géants de la finance mondiale renforçaient les leurs.

BlackRock : le pari sur l'infrastructure

BlackRock, premier gestionnaire d'actifs au monde, a transféré 15 112 ETH (environ 43,8 millions de dollars) vers Coinbase Prime en janvier 2026, selon les données blockchain. Le groupe contrôle déjà près des deux tiers du marché de la tokenisation d'actifs construit sur Ethereum. Son iShares Ethereum Trust (ETHA) a certes enregistré des sorties de 29,93 millions de dollars en une seule journée, mais BlackRock a déposé en décembre 2025 un dossier auprès de la SEC pour un ETF Ethereum avec rendement de staking (ETHB). Ce produit, qui permettrait de staker 70 à 95 % des ETH détenus et de redistribuer 82 % des récompenses aux investisseurs, pourrait transformer l'attractivité institutionnelle de l'Ether.

Harvard, JPMorgan, Deutsche Bank : l'accumulation discrète

L'université de Harvard a investi 86 millions de dollars dans l'ETHA de BlackRock, selon les sources de marché, faisant de l'institution académique l'un des plus importants détenteurs institutionnels d'Ethereum via des produits réglementés. JPMorgan Asset Management, Citi et Deutsche Bank poursuivent des projets de fonds tokenisés, de stablecoins bancaires et de rollups Layer 2 dédiés construits sur l'infrastructure Ethereum.

Malgré les sorties nettes de 327 millions de dollars des ETF Ethereum sur une semaine, des flux entrants combinés de 80,5 millions de dollars ont partiellement compensé le mouvement, témoignant d'une accumulation sélective par des investisseurs à long terme.

Pourquoi les fondamentaux résistent à la chute des cours

Le réseau Ethereum conserve une domination structurelle que la baisse des cours ne remet pas en question. La valeur totale verrouillée (TVL) sur Ethereum atteint 52,4 milliards de dollars, soit 57 % du total de la finance décentralisée mondiale. En intégrant les solutions de couche 2 (Base, Arbitrum, Optimism), cette part grimpe à 65 %. En comparaison, Solana ne représente que 6,4 milliards de dollars de TVL et BNB Chain 5,5 milliards.

Ethereum détient également 68 % du marché de la tokenisation d'actifs réels (Real World Assets), un segment que Goldman Sachs, McKinsey et le Boston Consulting Group projettent à plusieurs milliers de milliards de dollars d'ici 2030. Les volumes mensuels sur les exchanges décentralisés (DEX) ont certes reculé à 56,5 milliards de dollars en février, contre 128,5 milliards en août 2025, mais restent significativement supérieurs aux niveaux de 2023.

Les mises à jour protocolaires comme catalyseur

La mise à jour Pectra, activée en mai 2025, a doublé le débit de blobs (de 3 à 6 par bloc), portant la capacité théorique du réseau de 210 à 420 transactions par seconde. Le plafond de staking par validateur est passé de 32 à 2 048 ETH, réduisant les coûts opérationnels pour les grands stakers institutionnels. La prochaine mise à jour majeure, Glamsterdam, prévue au premier semestre 2026, cible des limites de gas plus élevées et la séparation proposeur/constructeur intégrée au protocole. La mise à jour Hegota, programmée au second semestre 2026, inclura la proposition FOCIL (EIP 7805) pour renforcer l'inclusion transactionnelle obligatoire.

La Fondation Ethereum a annoncé qu'elle immobiliserait jusqu'à 70 000 ETH pour financer ces développements, un signal de confiance dans la feuille de route à long terme.

Le cadre réglementaire français évolue en faveur de l'accessibilité

Pour les investisseurs français, le contexte réglementaire s'éclaircit. L'Autorité des marchés financiers (AMF) a assoupli sa doctrine sur les produits financiers complexes, autorisant désormais la commercialisation d'ETN indexés sur les crypto actifs auprès des investisseurs particuliers sans obligation d'avertissement spécifique, sous conditions de conformité.

L'échéance du 1er juillet 2026 marque la fin de la période transitoire pour les prestataires de services sur actifs numériques (PSAN) enregistrés en France. Ceux qui n'auront pas obtenu l'agrément MiCA (Markets in Crypto Assets) devront cesser leurs activités de manière ordonnée avant le 30 mars 2026. Cette clarification réglementaire vise à créer un environnement plus sûr pour les épargnants souhaitant s'exposer aux actifs numériques via des véhicules régulés.

Ce qu'il faut surveiller dans les semaines à venir

Plusieurs catalyseurs pourraient modifier la trajectoire de l'Ether au cours du mois de mars :

La réunion de la BCE le 18 mars : Les analystes anticipent un maintien des taux à 2 %, mais une révision à la baisse des prévisions d'inflation (actuellement à 1,9 % pour 2026) pourrait soutenir les actifs risqués.

Le dossier de l'ETF Ethereum avec staking : L'avancée du dossier ETHB de BlackRock auprès de la SEC constitue le principal catalyseur haussier identifié par les analystes institutionnels.

Les tarifs douaniers du 4 mars : L'entrée en vigueur de hausses de droits de douane sur la Chine (+10 %) et le Canada (25 %) pourrait aggraver la volatilité sur l'ensemble des marchés.

La mise à jour Glamsterdam : Les premiers testnets publics devraient apporter de la visibilité sur les améliorations de scalabilité promises.

Conclusion : entre capitulation de marché et conviction institutionnelle

L'Ether traverse une phase de capitulation caractéristique des cycles crypto, amplifiée par un contexte macroéconomique défavorable et un effet de levier excessif. Les 5,4 milliards de dollars de liquidations en 72 heures rappellent la fragilité des marchés à levier. Joel Kruger, stratégiste crypto chez LMAX, note que « l'action des prix à travers l'univers crypto a été indéniablement lourde ces dernières 24 heures, avec le Bitcoin agissant comme le principal frein au sentiment général ».

La divergence entre la chute des cours et le renforcement des positions institutionnelles constitue le signal le plus révélateur. BlackRock, Harvard, JPMorgan et Deutsche Bank ne parient pas sur un rebond immédiat des prix : ils investissent dans l'infrastructure de règlement de la finance numérique de demain. Pour les épargnants français, la leçon est double : la volatilité crypto reste un risque majeur pour les allocations non diversifiées, mais le réseau Ethereum continue de consolider sa position de socle technologique pour la tokenisation et la finance décentralisée.